Raport półroczny Mennica Polska za 2026

Mennica Polska opublikowała raport półroczny za H1 2026 w ujęciu jednostkowym. Najważniejszy wniosek jest taki, że spółka wyraźnie zwiększyła skalę sprzedaży, ale nie przełożyło się to na wzrost zysku netto. Sprzedaż mocno urosła, natomiast wynik końcowy był lekko niższy niż rok wcześniej.

W praktyce oznacza to, że firma sprzedała dużo więcej niż rok temu, ale część tej poprawy została osłabiona przez wyższe koszty, słabszy wynik finansowy oraz brak jednorazowych korzyści widocznych rok wcześniej. Dla inwestora to sygnał mieszany: biznes rośnie, ale rentowność nie poprawia się w tym samym tempie.

Na poziomie operacyjnym raport wygląda solidnie. Zysk operacyjny wzrósł do 89,3 mln zł, a zysk brutto ze sprzedaży do 106,7 mln zł z 74,8 mln zł rok wcześniej. Jednocześnie spółka pokazała bardzo duży wzrost sprzedaży produktów do 655,8 mln zł z 415,2 mln zł oraz towarów do 438,3 mln zł z 360,6 mln zł. To pokazuje większą aktywność handlową i produkcyjną w pierwszym półroczu.

Warto jednak zwrócić uwagę, że w rachunku wyników pojawiły się też elementy, które pogorszyły porównanie rok do roku. Przychody finansowe spadły do 4,4 mln zł z 18,8 mln zł, a koszty finansowe wzrosły do 8,5 mln zł. Rok wcześniej wynik wspierały m.in. zdarzenia związane ze sprzedażą aktywów finansowych. Dodatkowo w pozostałych kosztach operacyjnych ujęto odpis aktualizujący zapasy, w tym odpis utraty wartości złota 2,3 mln zł, choć spółka zaznacza, że był on kompensowany dodatnią wyceną instrumentów zabezpieczających.

To oznacza, że sytuacja bilansowa pozostaje stabilna, a gotówka na koniec czerwca była nieco wyższa niż na koniec 2025 roku. Jednocześnie wzrost zapasów może oznaczać przygotowanie do większej sprzedaży, ale też wiąże kapitał i zwiększa ryzyko odpisów, co już częściowo było widoczne w raporcie.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej nadal były ujemne, ale poprawiły się względem ubiegłego roku: -1,5 mln zł wobec -21,1 mln zł. To poprawa, choć nadal oznacza, że podstawowa działalność w pierwszym półroczu nie wygenerowała dodatniej gotówki. Łączne przepływy pieniężne były dodatnie i wyniosły 2,1 mln zł.

W strukturze finansowania widać przesunięcie w stronę pożyczek od spółki zależnej. Krótkoterminowe kredyty i pożyczki wyniosły 250,2 mln zł, z czego 226,8 mln zł to pożyczki od spółki zależnej. Jednocześnie spółka podała, że na dzień 30 czerwca 2026 spełniała wszystkie warunki umów kredytowych. To ogranicza obawy o bieżącą płynność, choć poziom finansowania krótkoterminowego pozostaje istotny.

Raport pokazuje też zmianę w akcjonariacie. Udział Zbigniewa Jakubasa wraz z podmiotami zależnymi wzrósł do 40,35% z 34,99% na koniec 2025 roku. Z kolei FIP11 FIZAN nie figuruje już w zestawieniu akcjonariuszy powyżej 5%, podczas gdy wcześniej miał 5,55%. Dla inwestorów oznacza to dalsze umocnienie głównego akcjonariusza.

W obszarze dywidendy raport potwierdza, że 24 kwietnia 2026 walne zgromadzenie zdecydowało o wypłacie 1,50 zł na akcję, czyli łącznie 76,5 mln zł z zysku za 2025 rok. Dywidenda została już wypłacona 8 czerwca 2026, więc ma charakter historyczny i nie stanowi nowego, bieżącego zdarzenia dla akcjonariuszy.

Spółka przypomniała też o zakończeniu programu skupu akcji własnych. Do 1 czerwca 2026 skupiono 88 765 akcji za 1 858 tys. zł, co odpowiada 0,1737% kapitału. Zarząd zapowiada zwołanie walnego zgromadzenia w celu ich umorzenia, ale w tym dokumencie nie podano daty takiego walnego.

Po stronie ryzyk spółka wskazuje głównie na ryzyko podatkowe związane z niejasnością przepisów w Polsce oraz na standardowe ryzyka związane z wyceną zapasów i instrumentów zabezpieczających. Jednocześnie zarząd potwierdził brak zagrożenia dla kontynuacji działalności oraz brak istotnych zdarzeń po dniu bilansowym.

W skrócie: raport jest mieszany. Na plus działa mocny wzrost sprzedaży, poprawa wyniku operacyjnego i stabilna sytuacja bilansowa. Na minus lekki spadek zysku netto, ujemne przepływy operacyjne oraz większe odpisy na zapasy. Dla inwestora to raczej sygnał, że spółka rośnie pod względem skali działalności, ale musi jeszcze przełożyć ten wzrost na wyraźniejszą poprawę końcowej rentowności.

Wyjaśnienie prostym językiem: zysk operacyjny to wynik z podstawowej działalności firmy, bez wpływu podatków i części zdarzeń finansowych. Przepływy operacyjne pokazują, czy firma realnie generuje gotówkę z codziennego biznesu. Odpis na zapasy oznacza obniżenie księgowej wartości towarów lub materiałów, gdy ich wartość rynkowa albo szansa sprzedaży spada. Instrumenty zabezpieczające to umowy mające ograniczać wpływ zmian cen surowców lub kursów walut na wyniki spółki.