Raport roczny Mercator Medical za 2025 rok

Mercator Medical opublikował raport roczny za 2025 rok. Dokument obejmuje zarówno dane grupy kapitałowej, jak i spółki jednostkowej, więc pokazuje pełniejszy obraz działalności. Najważniejszy wniosek jest taki, że firma zwiększyła sprzedaż, ale jednocześnie zarobiła mniej niż rok wcześniej. To oznacza, że biznes rośnie po stronie obrotów, ale otoczenie rynkowe i część kosztów nadal mocno naciskają na wyniki.

W praktyce oznacza to, że spółka sprzedawała więcej, ale rentowność była wyraźnie słabsza niż rok wcześniej. Trzeba jednak pamiętać, że porównanie z 2024 rokiem jest częściowo zaburzone przez jednorazowe zdarzenia księgowe, które wtedy poprawiły wynik operacyjny. Dla inwestora ważne jest więc to, że firma nadal jest zyskowna netto i ma dużo gotówki, ale podstawowa działalność operacyjna pozostaje pod presją.

W grupie szczególnie dobrze wyglądał wzrost sprzedaży w części dystrybucyjnej i w produktach innych niż same rękawice. Sprzedaż włókniny wzrosła o 41,8%, a łączna sprzedaż rękawic zwiększyła się o 3,3%. Firma sprzedała też więcej sztuk rękawic: 5,9 mld sztuk wobec 5,5 mld rok wcześniej. To pokazuje, że popyt był, ale ceny sprzedaży pozostawały pod presją.

To oznacza, że firma sprzedawała więcej sztuk, ale po niższych cenach. Dla inwestora to sygnał mieszany: z jednej strony Mercator utrzymuje rynek i wolumen, z drugiej musi walczyć o marżę. Dobra wiadomość jest taka, że spółka poprawiła marżę na sprzedaży towarów i produktów, ale nie wystarczyło to do utrzymania wyniku operacyjnego na poziomie z 2024 roku.

Geograficznie najmocniej urósł rynek amerykański. Sprzedaż do USA wzrosła do 218,4 mln zł, czyli o 26,9%. Polska pozostała drugim największym rynkiem z przychodami 139,1 mln zł. Słabiej wyglądały m.in. Rosja, Czechy, Niemcy i Ukraina. Szczególnie mocny spadek dotyczył Rosji, gdzie sprzedaż obniżyła się o 66,9%.

W części produkcyjnej spółka korzystała z niższych cen surowców i działań oszczędnościowych. Pomagały też automatyzacja, redukcja kosztów pracy i wdrażanie systemów kontroli jakości opartych na AI. Jednocześnie firma jasno wskazuje, że rynek rękawic jest bardzo trudny: jest nadpodaż, silna konkurencja z Chin i niepewność związana z cłami w USA. To pozostaje jednym z głównych ryzyk na kolejne kwartały.

Jednym z ważniejszych projektów rozwojowych jest inwestycja w własną elektrociepłownię w Tajlandii. Na koniec 2025 roku projekt był zrealizowany w około 65%, a uruchomienie i testy są spodziewane w maju 2026. Spółka zakłada, że ta inwestycja ma poprawić bezpieczeństwo energetyczne i obniżyć koszty produkcji. To może być ważne dla przyszłej rentowności, jeśli projekt zostanie zakończony zgodnie z planem.

W segmencie nieruchomości Mercator rozwija dodatkową nogę biznesu. Łączne zaangażowanie finansowe w projekty deweloperskie wyniosło około 152 mln zł. W 2025 roku spółka zawarła kilka istotnych umów, m.in. dotyczących nieruchomości w Krakowie i projektu hotelowego Sanato w Zakopanem. To daje szansę na dywersyfikację działalności, ale jednocześnie oznacza większe zaangażowanie kapitału poza podstawowym biznesem medycznym.

Bilans grupy pozostaje mocny. Kapitał własny wyniósł 901,2 mln zł, a zadłużenie jest niskie. Firma miała na koniec roku 140,9 mln zł gotówki, a przepływy operacyjne były dodatnie i wyniosły 37,5 mln zł wobec ujemnych rok wcześniej. To ważny plus, bo pokazuje poprawę jakości gotówki w biznesie.

W raporcie znalazła się też istotna informacja o problemach w spółce ukraińskiej Mercator Medical TOB. Spółka ujawniła, że wcześniejsza osoba zarządzająca miała przekraczać uprawnienia i przedstawiać fałszywe sprawozdania finansowe. W efekcie utworzono odpis aktualizujący należności, a sprawa została potraktowana jako błąd lat ubiegłych. Dodatkowo w październiku 2025 uszkodzony został magazyn w Ukrainie w wyniku bombardowań, co spowodowało stratę około 270 tys. zł. To negatywny element raportu, bo pokazuje realne ryzyko operacyjne i księgowe związane z działalnością na tych rynkach.

W spółce rosyjskiej również utrzymywały się problemy: słabsze zatowarowanie, trudności sprzedażowe i nowe regulacje. To przełożyło się na wyraźny spadek sprzedaży na tym rynku. Zarząd podkreśla, że stale monitoruje sytuację w Rosji i Ukrainie.

Władze spółki zasadniczo pozostały stabilne. Zarząd przez cały 2025 rok działał w składzie: Monika Żyznowska, Dariusz Krezymon i Mariusz Popek. W radzie nadzorczej doszło do jednej zmiany: Maciej Knych zrezygnował ze skutkiem na 31 marca 2025. To nie wygląda na zmianę strategiczną, raczej na zmianę formalną.

Raport pokazuje też dalsze działania związane z akcjami własnymi. W 2025 roku umorzono 501 622 akcje, a dodatkowo spółka nabyła 124 000 akcji własnych w celu umorzenia. To forma zwrotu kapitału do akcjonariuszy, choć w tym dokumencie nie ma informacji o klasycznej dywidendzie pieniężnej.

Ogólny obraz raportu jest mieszany. Po stronie plusów widać wzrost sprzedaży, poprawę przepływów pieniężnych, wysoki poziom gotówki, rozwój nowych segmentów i inwestycję, która może obniżyć koszty w przyszłości. Po stronie minusów są słabszy zysk, strata operacyjna, presja cenowa, ryzyka geopolityczne oraz problemy w spółce ukraińskiej. Dla inwestora oznacza to, że Mercator pozostaje finansowo stabilny, ale nadal działa w trudnym i zmiennym otoczeniu.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: EBIT to wynik z podstawowej działalności firmy przed kosztami finansowymi i podatkiem. EBITDA to podobny wskaźnik, ale dodatkowo bez amortyzacji, więc lepiej pokazuje bieżącą zdolność biznesu do generowania wyniku. Odpis aktualizujący oznacza księgowe obniżenie wartości aktywa, gdy istnieje ryzyko, że nie uda się odzyskać pełnej kwoty. CAPEX to wydatki inwestycyjne, czyli pieniądze przeznaczone np. na budowę instalacji lub zakup maszyn. WMS to system do zarządzania magazynem. ERP to główny system informatyczny do zarządzania firmą.