Raport roczny MIRBUD S.A. za 2025 rok

MIRBUD opublikował raport roczny za 2025 rok dla spółki jednostkowej. Dokument pokazuje wyraźną poprawę wyników oraz wzrost skali działalności, głównie dzięki większemu udziałowi kontraktów drogowych. Jednocześnie spółka nadal działa w wymagającym otoczeniu: ma dużą ekspozycję na sektor publiczny, korzysta z finansowania dłużnego i wskazuje na ryzyka związane z kosztami, dostępnością pracowników oraz sytuacją geopolityczną.

W praktyce oznacza to, że spółka nie tylko zwiększyła sprzedaż, ale też poprawiła rentowność. To dobry sygnał dla inwestorów, bo wzrost nie został „kupiony” kosztem marż. Dodatkowo wynik netto wsparły dywidendy ze spółek zależnych oraz wzrost wyceny akcji TORPOL.

Wyniki pokazują, że 2025 był dla MIRBUD lepszy niż 2024 zarówno pod względem skali działalności, jak i końcowego zysku. To wzmacnia obraz spółki jako beneficjenta dużych inwestycji infrastrukturalnych.

Najmocniej rosła działalność drogowa. W strukturze sprzedaży usługi budowlano-montażowe stanowiły 98,3% przychodów, a sam segment robót inżynieryjno-drogowych odpowiadał za 1 003,1 mln zł, czyli około 52,7% sprzedaży usług budowlanych. Jednocześnie spadł udział budynków produkcyjnych i usługowych, co pokazuje przesunięcie środka ciężkości w stronę infrastruktury.

To oznacza, że MIRBUD coraz mocniej opiera się na dużych kontraktach infrastrukturalnych. Z jednej strony daje to duży portfel zamówień, z drugiej zwiększa zależność od inwestycji publicznych i harmonogramów przetargów.

Bilans także urósł. Suma aktywów wzrosła do 1 870,9 mln zł z 1 589,3 mln zł, czyli o 18%. Wyraźnie wzrosły aktywa obrotowe, zwłaszcza należności handlowe i pozostałe należności, które sięgnęły 711,7 mln zł. To typowe przy dużej skali kontraktów, ale oznacza też większe zamrożenie pieniędzy w rozliczeniach z klientami.

Po stronie finansowania kapitał własny wzrósł do 944,3 mln zł, a udział kapitału własnego w finansowaniu wyniósł około 50%. Zadłużenie ogólne pozostało stabilne na poziomie 0,49, ale wzrósł udział zobowiązań długoterminowych. Spółka podkreśla, że część kredytów obrotowych planuje rolować, czyli przedłużać na kolejne okresy.

W praktyce płynność wyraźnie się poprawiła, co zmniejsza krótkoterminowe ryzyko finansowe. Jednocześnie spółka nadal korzysta z kredytów i zaliczek, więc ważne pozostaje terminowe rozliczanie kontraktów i utrzymanie dostępu do finansowania.

Istotna informacja dla inwestorów to portfel zamówień Grupy na poziomie 8,46 mld zł netto na koniec 2025 roku. Zarząd ocenia ten poziom pozytywnie, ale jednocześnie wskazuje, że dla dalszego wzrostu skali działalności potrzebne byłoby dojście do poziomu ponad 10 mld zł. Spółka chce rozwijać się szczególnie w obszarze kolei i energetyki.

W 2025 roku MIRBUD podpisał wiele nowych umów, głównie drogowych i kubaturowych. Wśród ważniejszych były kontrakty drogowe o łącznej wartości 1 763,4 mln zł netto, a także wejście w segment kolejowy. To wspiera przyszłe przychody, ale część projektów jest jeszcze na etapie projektowania, więc pełny wpływ na wyniki będzie rozłożony w czasie.

W akcjonariacie nadal dominującą pozycję ma Jerzy Mirgos z udziałem 37,95%. Wśród większych inwestorów są też Nationale-Nederlanden OFE z 10,92%, TFI PZU z 5,08% oraz PTE PZU z 5,33%. Taka struktura oznacza, że spółka ma wyraźnego głównego akcjonariusza, ale jednocześnie obecni są duzi inwestorzy instytucjonalni.

W organach spółki zaszły zmiany. Od 1 stycznia 2025 do zarządu weszła Anna Więzowska, a po dniu bilansowym, od 1 marca 2026, powołano także Michała Niemyta. W radzie nadzorczej od 13 czerwca 2025 zasiada Wiktor Askanas. To nie są zmiany alarmowe, ale inwestorzy zwykle obserwują je pod kątem wpływu na strategię i nadzór.

Spółka wypłaci dywidendę z zysku za 2024 rok w wysokości 0,10 zł na akcję. To więcej niż pierwotnie rekomendował zarząd, który proponował 0,09 zł. Sama kwota nie jest bardzo wysoka względem skali zysku, ale pokazuje utrzymanie polityki dzielenia się częścią zysku z akcjonariuszami.

Wśród ryzyk spółka wymienia przede wszystkim: wzrost kosztów materiałów i pracy, problemy z dostępnością pracowników, możliwe opóźnienia płatności, wysoką konkurencję w przetargach oraz wpływ konfliktów geopolitycznych. Dodatkowo MIRBUD jest mocno zależny od inwestycji publicznych, a 75% przychodów pochodziło od GDDKiA. To daje stabilność zamówień, ale zwiększa koncentrację na jednym dużym kliencie.

Pozytywnie wygląda rozwój nowych obszarów. MIRBUD rozbudowuje kompetencje w kolei, energetyce i projektach PPP, a także rozwija zaplecze produkcyjne w spółce Kobylarnia. Jednocześnie grupa porządkuje segment nieruchomości komercyjnych po pożarze Marywilskiej 44 i prowadzi działania związane z odbudową obiektu.

Ocena dla inwestora: raport jest ogólnie pozytywny. Spółka pokazała wzrost przychodów, zysków i marż, poprawiła płynność i utrzymuje duży portfel zamówień. Główne ryzyka to zależność od rynku publicznego, finansowanie długiem oraz presja kosztowa. Mimo tego obraz całości jest korzystny, bo wyniki za 2025 pokazują realną poprawę, a nie tylko jednorazowy efekt księgowy.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBIT to zysk z podstawowej działalności przed kosztami odsetek i podatku. Marża pokazuje, jaka część sprzedaży zostaje spółce jako zysk. Rolowanie kredytu oznacza przedłużanie finansowania na kolejny okres zamiast jednorazowej spłaty. Portfel zamówień to wartość podpisanych kontraktów, które będą realizowane w kolejnych latach.