Skonsolidowany raport kwartalny MLP Group za Q1 2026

MLP Group pokazała wyraźną poprawę wyników w 1 kwartale 2026. Grupa miała 130,6 mln zł przychodów, czyli o 20% więcej niż rok wcześniej, a wynik netto zmienił się ze straty do zysku: 32,5 mln zł zysku wobec 42,7 mln zł straty rok wcześniej. To ważny sygnał dla inwestorów, bo pokazuje, że spółka zwiększa skalę działalności i lepiej wykorzystuje swój portfel nieruchomości.

W praktyce oznacza to, że spółka nie tylko zwiększyła przychody z wynajmu, ale też wróciła do dodatniego wyniku netto. To zwykle wspiera ocenę stabilności biznesu, choć część wyniku nadal zależy od wyceny nieruchomości i kosztów finansowania.

Najmocniej wzrosły przychody z czynszów, co spółka tłumaczy oddaniem nowych powierzchni do użytkowania w Polsce, Rumunii i Austrii oraz startem najmu w umowach podpisanych wcześniej. Dodatkowo od początku roku do dnia publikacji raportu podpisano nowe umowy najmu na 65 806 m2, wobec 22 809 m2 rok wcześniej. Zannualizowane przychody z tych nowych umów wyniosły 4,6 mln EUR wobec 1,3 mln EUR rok wcześniej. To sugeruje, że baza przychodowa na kolejne kwartały rośnie.

Wykres pokazuje, że wzrost sprzedaży przełożył się na dużo mocniejszą poprawę zysku netto niż sam wzrost przychodów. To dobry znak, ale trzeba pamiętać, że w spółkach nieruchomościowych wynik netto bywa zmienny przez aktualizacje wyceny aktywów i kursy walut.

Z drugiej strony koszty też mocno wzrosły. Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu wyniosły 72,2 mln zł wobec 54,3 mln zł rok wcześniej, czyli wzrosły o około 33%. Spółka wskazuje m.in. na wyższe koszty utrzymania nieruchomości, podatków od nieruchomości, ochrony, odśnieżania, sprzątania, obsługi technicznej, doradztwa i wynagrodzeń. To oznacza, że rozwój portfela zwiększa przychody, ale jednocześnie podnosi bazę kosztową.

To w praktyce oznacza, że mimo wzrostu biznesu spółka działa w otoczeniu wyższych kosztów. Szczególnie ważny jest skok kosztów finansowych, bo pokazuje, że finansowanie rozwoju pozostaje istotnym obciążeniem dla wyników.

Bilans pozostaje duży i rosnący. Wartość nieruchomości inwestycyjnych wzrosła do 6,89 mld zł z 6,64 mld zł na koniec 2025 roku. Kapitał własny zwiększył się do 3,23 mld zł, a wartość księgowa na akcję do 134,75 zł. Jednocześnie wskaźnik LTV wzrósł do 44,0% z 43,3%, a wskaźnik kapitałowy spadł do 42,2% z 45,7%, choć nadal pozostaje powyżej wskazanego przez spółkę poziomu 35%. To oznacza, że zadłużenie rośnie, ale na razie pozostaje pod kontrolą.

Na plus wyróżnia się też bardzo mocna płynność. Środki pieniężne wzrosły do 557,8 mln zł z 120,5 mln zł na koniec 2025 roku. W 1 kwartale spółka miała dodatnie przepływy operacyjne 72,5 mln zł i bardzo mocne przepływy finansowe 506,7 mln zł, co było związane m.in. z emisją obligacji. Dla inwestorów to ważne, bo daje spółce większy komfort finansowania inwestycji i obsługi długu.

W raportowanym okresie spółka przeprowadziła kilka ważnych działań finansowych. 20 stycznia 2026 wyemitowała zielone obligacje o wartości 350 mln EUR z terminem wykupu w 2031 roku. Dodatkowo 6 marca 2026 wykupiła w całości obligacje serii G o wartości nominalnej 41 mln EUR przed terminem. Spłacono też wcześniej kilka kredytów zabezpieczonych na majątku grupy. To poprawia strukturę finansowania, ale jednocześnie całkowite zobowiązania finansowe pozostają wysokie.

Łączne zobowiązania finansowe są nadal znaczące. Same obligacje wzrosły do 2,82 mld zł z 1,45 mld zł na koniec 2025 roku. Jednocześnie kredyty spadły do 783,2 mln zł z 1,55 mld zł. W praktyce oznacza to przesunięcie struktury długu bardziej w stronę obligacji. To nie musi być złe, ale inwestor powinien śledzić koszty odsetek i wpływ kursu euro na wynik.

W akcjonariacie nie widać istotnych zmian względem końca 2025 roku. Największym akcjonariuszem pozostaje CAJAMARCA Holland BV z udziałem 42,69%. To oznacza stabilność struktury właścicielskiej. Po stronie władz spółki odnotowano zmianę w radzie nadzorczej: 12 kwietnia 2026 rezygnację złożył Oded Setter, a 15 kwietnia 2026 powołano Sagi Cohen.

Po stronie ryzyk spółka wskazuje przede wszystkim na stopy procentowe, kursy walut, aktualizację wycen nieruchomości oraz czynniki geopolityczne. Dodatkowo trwa spór dotyczący opłat za użytkowanie wieczyste dla części gruntów w Pruszkowie. Łączna potencjalna kwota sporu to 44,4 mln zł, przy czym utworzona rezerwa wynosi 13,1 mln zł. To nie wygląda dziś na ryzyko zagrażające działalności, ale może wpływać na przyszłe wyniki i wyceny aktywów.

Raport nie zawiera bieżącej ani nadchodzącej informacji o dywidendzie dla akcjonariuszy MLP Group S.A. Nie ma też podanej daty walnego zgromadzenia ani daty kolejnego raportu okresowego, którą można byłoby wpisać do kalendarza inwestora.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to przybliżony wynik operacyjny firmy przed kosztami finansowania, podatkami i amortyzacją; pokazuje, ile biznes zarabia na swojej podstawowej działalności. LTV to relacja długu do wartości nieruchomości — im wyższa, tym większe oparcie rozwoju na finansowaniu długiem. NAV to wartość majątku netto przypadająca na akcjonariuszy. FFO to wynik gotówkowy z działalności operacyjnej, często używany przy spółkach nieruchomościowych. Kowenanty to warunki zapisane w umowach kredytowych lub obligacyjnych, których spółka musi pilnować, aby nie naruszyć warunków finansowania.