Skonsolidowany raport kwartalny MO-BRUK za Q1 2026

Grupa Mo-BRUK pokazała mocny wzrost wyników w I kwartale 2026. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży wzrosły do 79,0 mln zł z 59,6 mln zł rok wcześniej, czyli o 32,6%. Zysk operacyjny zwiększył się do 22,8 mln zł z 17,1 mln zł, a zysk netto do 15,6 mln zł z 12,6 mln zł, co oznacza wzrost o 23,9%. To sygnał, że spółka skutecznie zwiększa skalę działalności i nadal dobrze zarabia.

W praktyce oznacza to, że firma nie tylko zwiększyła sprzedaż, ale też utrzymała wysoką zdolność do generowania gotówki z podstawowej działalności. To zwykle działa na korzyść inwestorów, bo pokazuje siłę biznesu mimo rosnących kosztów.

Najważniejszym motorem wzrostu była gospodarka odpadami, która odpowiadała za 92% przychodów grupy. Szczególnie mocno urósł segment produkcji paliw alternatywnych, gdzie przychody wzrosły o 114,8%. Pomogły w tym wyższe ceny za przyjmowane odpady oraz realizacja zleceń związanych z usuwaniem tzw. „bomb ekologicznych”. Dobrze zachowywał się też segment spalania odpadów niebezpiecznych, gdzie przychody wzrosły o 25,8%. Słabszy był segment zestalania i stabilizacji odpadów nieorganicznych, gdzie przychody spadły o 6,2%, głównie przez niższe ceny i gorsze warunki pogodowe dla sprzedaży kruszyw.

To pokazuje, że wzrost nie opiera się na jednym źródle. Firma rozwija kilka obszarów jednocześnie, a nowy segment po przejęciu Eco Point już wnosi zauważalne przychody. To zwiększa odporność biznesu na słabszy okres w pojedynczym obszarze.

Koszty również wyraźnie wzrosły. Łączne koszty działalności operacyjnej zwiększyły się do 56,8 mln zł z 43,3 mln zł, czyli o 31,0%. Najmocniej rosły koszty usług obcych, materiałów i energii oraz świadczeń pracowniczych. Mimo tego spółka utrzymała wysokie marże: rentowność EBITDA wyniosła 38,4%, a rentowność netto 19,7%. To nadal bardzo dobre poziomy, choć część marż lekko spadła względem ubiegłego roku.

Bilans pozostaje stabilny. Kapitał własny wzrósł do 231,4 mln zł z 215,8 mln zł na koniec 2025 roku. Jednocześnie środki pieniężne spadły do 29,8 mln zł z 34,0 mln zł, głównie przez wysokie wydatki inwestycyjne. Przepływy operacyjne były dodatnie i wyniosły 15,4 mln zł, ale działalność inwestycyjna pochłonęła 27,3 mln zł. To oznacza, że spółka intensywnie inwestuje w rozwój.

W praktyce sytuacja wygląda tak, że firma ma mniej gotówki niż na koniec roku, ale jednocześnie zwiększa majątek i rozwija moce operacyjne. To nie wygląda na problem płynnościowy, tylko na efekt aktywnego inwestowania.

Ważnym elementem raportu jest też rozwój grupy. W lutym 2026 utworzono nową spółkę zależną SOLIDRA, która od 1 kwietnia 2026 rozpoczęła działalność operacyjną w Skarbimierzu. Docelowe możliwości zakładu to 140 tys. ton odpadów rocznie, choć obecnie grupa ma pozwolenia na 70 tys. ton. To daje potencjał wzrostu, ale jednocześnie pokazuje zależność od decyzji administracyjnych.

Po stronie pozytywów warto odnotować także nowe kontrakty. W lutym 2026 konsorcjum z udziałem Mo-BRUK podpisało umowę z Gminą Miasto Częstochowa o maksymalnej wartości 7,5 mln zł netto, a po dniu bilansowym zawarto kolejną umowę z Gminą Zgierz o wartości do 6,9 mln zł netto. To wspiera widoczność przychodów w kolejnych miesiącach.

Raport pokazuje też ryzyka. Najważniejsze dotyczą spraw administracyjnych i środowiskowych. Spółka otrzymała po dniu bilansowym dwie nieostateczne decyzje WIOŚ o łącznej wartości 880 tys. zł, które zostały zaskarżone. Dodatkowo nadal toczą się postępowania dotyczące opłat podwyższonych za lata 2018 i 2019. Choć spółka podkreśla, że walczy o swoje racje i część decyzji została już wcześniej ograniczona lub uchylona, to ten obszar pozostaje istotnym czynnikiem niepewności dla inwestorów.

W kwestii dywidendy dla akcjonariuszy Mo-BRUK zarząd rekomenduje wypłatę 15,23 zł na akcję z zysku za 2025 rok i kapitału zapasowego. W raporcie wskazano proponowany dzień dywidendy: 30 lipca 2026 oraz proponowany termin wypłaty: 5 października 2026. To na razie rekomendacja zarządu, a nie ostateczna decyzja akcjonariuszy. Dodatkowo spółka dominująca ma otrzymać dywidendy od spółek zależnych: 18 mln zł z Raf-Ekologia oraz 9 mln zł z EL-KAJO, co może wspierać jej własną płynność.

Podsumowując, raport jest wyraźnie korzystny: spółka rośnie, poprawia zyski, rozwija nowe segmenty i inwestuje w zwiększenie mocy. Główne ryzyka to sprawy administracyjne, ograniczenia regulacyjne w części zakładów oraz rosnące koszty. Dla inwestora najważniejsze jest to, że biznes operacyjnie wygląda mocno, ale część przyszłych efektów zależy od decyzji urzędowych i finalnych rozstrzygnięć prawnych.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: EBITDA to uproszczony zysk z działalności operacyjnej przed amortyzacją — pomaga ocenić, ile firma zarabia na podstawowym biznesie. EBIT to zysk operacyjny, czyli wynik firmy przed kosztami finansowymi i podatkiem. Earn-out to dodatkowa część ceny za przejętą spółkę, płatna później, jeśli ta spółka osiągnie ustalone cele. Bomby ekologiczne to miejsca, gdzie zalegają niebezpieczne odpady wymagające kosztownego usunięcia.