ONESANO SA – raport roczny za 2025 r.

ONESANO opublikowało jednostkowy raport roczny za 2025 rok. Spółka nadal jest nierentowna, ale w kilku obszarach widać poprawę względem 2024 roku. Najważniejsze jest to, że przychody wzrosły do 11,93 mln zł z 10,69 mln zł, czyli o około 12%, a strata netto zmniejszyła się do 4,79 mln zł z 5,80 mln zł. To oznacza, że firma wciąż traci pieniądze, ale skala straty była mniejsza niż rok wcześniej.

W praktyce oznacza to, że sprzedaż rośnie i firma ograniczyła stratę, ale jednocześnie bardzo mocno spadła ilość gotówki, a poduszka bezpieczeństwa w postaci kapitału własnego wyraźnie się skurczyła. Dla inwestora to mieszany obraz: poprawa operacyjna jest pozytywna, ale płynność finansowa pozostaje słabym punktem.

Najmocniejszym elementem wzrostu był segment produkcji kontraktowej, czyli wytwarzania produktów dla innych marek. Zarząd wskazuje, że sprzedaż w tym obszarze wzrosła o około 55% rok do roku, a udział produktów zleconych w przychodach ze sprzedaży produktów wzrósł do 72% z 48% rok wcześniej. To ważna zmiana modelu biznesowego: spółka coraz mocniej opiera się na usługach dla partnerów zewnętrznych, a mniej na własnych markach.

To pokazuje, że spółka skutecznie zdobywa zlecenia od klientów biznesowych. Z jednej strony może to stabilizować sprzedaż, z drugiej zwiększa zależność od sprawnej realizacji zamówień, zapasów i finansowania kapitału obrotowego.

Na poziomie bilansu widać wyraźne pogorszenie bezpieczeństwa finansowego. Aktywa spadły do 9,26 mln zł z 12,84 mln zł, a kapitał własny obniżył się do 4,87 mln zł. Jednocześnie zobowiązania krótkoterminowe wzrosły do 3,98 mln zł z 1,60 mln zł. Spółka tłumaczy to większą skalą działalności kontraktowej i koniecznością utrzymywania większych zapasów surowców i wyrobów gotowych.

W praktyce oznacza to, że firma zamroziła więcej pieniędzy w magazynie, poprawiła ściąganie należności, ale jednocześnie mocno zwiększyła bieżące zobowiązania. To typowa sytuacja przy szybkim wzroście działalności, ale dla inwestora ważne jest, że wymaga ona bardzo ostrożnego zarządzania gotówką.

Przepływy pieniężne nadal były ujemne, ale poprawiły się. Przepływy operacyjne wyniosły -3,18 mln zł wobec -6,29 mln zł rok wcześniej. Łącznie stan gotówki spadł o 3,05 mln zł. Spółka pozyskała w 2025 roku 1,5 mln zł pożyczki od Boryszew S.A., głównego akcjonariusza, na okres do 30 września 2026. Pożyczka miała pomóc w sfinansowaniu zajęcia egzekucyjnego związanego ze sporem z PARP.

To jedna z najważniejszych informacji ryzyka. W 2025 roku doszło do zajęcia egzekucyjnego na kwotę około 1,35 mln zł w związku z historycznym sporem dotyczącym zwrotu środków z projektu „Wykorzystanie odpadowego wodoru do celów energetycznych”. Spółka wskazuje, że sprawa ma charakter historyczny i wcześniej utworzono na ten cel rezerwę, więc nie obciążyła bieżącego wyniku tak jak nowy koszt. Mimo to sam fakt egzekucji pokazuje realne ryzyko prawno-finansowe. Spółka nadal prowadzi działania prawne, w tym skargę kasacyjną.

Dodatkowym obciążeniem jest to, że sprawozdanie zostało sporządzone przy warunkowym założeniu kontynuacji działalności. Biegły rewident wydał opinię bez zastrzeżeń, ale jako kluczowe obszary badania wskazał m.in. ryzyko kontynuacji działalności, ryzyko utraty płynności finansowej, przychody i zapasy. To nie oznacza automatycznie zagrożenia upadłością, ale sygnalizuje, że sytuacja wymaga stałego monitorowania.

Po stronie operacyjnej spółka rozwija moce produkcyjne i ofertę. W 2025 roku wdrożono nowe urządzenia do etykietowania, konfekcji i produktów sypkich, rozpoczęto komercyjne kapsułkowanie oraz zwiększono liczbę wdrożeń produktów kontraktowych do 40 z 14 rok wcześniej. Zarząd podkreśla też rozwój marek własnych i nowych zastosowań biomasy drożdży Yarrowia lipolytica w żywności.

W akcjonariacie nie doszło do zmiany liczby akcji, ale ważne jest potwierdzenie struktury własności. Na koniec 2025 roku grupa powiązana z Romanem Karkosikiem kontrolowała łącznie 45,51% głosów, w tym Boryszew S.A. 42,50%. To oznacza silną pozycję jednego obozu właścicielskiego i jednocześnie tłumaczy możliwość uzyskania finansowania od podmiotu powiązanego.

W organach spółki nie było zmian w zarządzie — prezesem pozostaje Dominika Kowalczyk. Zmiana nastąpiła w radzie nadzorczej: 26 czerwca 2025 rezygnację złożył Paweł Sawicki, a 30 czerwca 2025 powołano Jarosława Błaszczaka.

Dywidendy nie było. Spółka wprost podała 0,00 zł na akcję jako zadeklarowaną lub wypłaconą dywidendę za 2025 rok. Dla inwestorów oznacza to, że cały nacisk pozostaje na utrzymaniu działalności i poprawie płynności, a nie na wypłacie gotówki akcjonariuszom.

Podsumowując: raport jest mieszany z lekką poprawą operacyjną. Na plus można zaliczyć wzrost sprzedaży, mniejszą stratę, poprawę przepływów operacyjnych i szybki rozwój produkcji kontraktowej. Na minus — bardzo niski poziom gotówki, wzrost zobowiązań krótkoterminowych, spadek kapitału własnego, pożyczkę od głównego akcjonariusza oraz trwające ryzyka prawne i płynnościowe. Dla inwestora kluczowe będzie to, czy spółka w 2026 roku przełoży wzrost sprzedaży na dodatnie przepływy pieniężne i dalsze ograniczenie strat.

Wyjaśnienie prostym językiem: kapitał własny to majątek spółki po odjęciu długów; jego spadek oznacza mniejszy bufor bezpieczeństwa. Płynność oznacza zdolność do terminowego płacenia rachunków. Produkcja kontraktowa to wytwarzanie produktów dla innych firm pod ich marką. Warunkowe założenie kontynuacji działalności oznacza, że sprawozdanie zakłada dalsze działanie spółki, ale istnieją czynniki ryzyka, które trzeba brać pod uwagę.