Odpowiedzi na pytania akcjonariuszy z WZ 2025

PGE Polska Grupa Energetyczna S.A. opublikowała odpowiedzi na pytania akcjonariuszy zadane podczas Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia w dniu 27 czerwca 2025. Poniżej przedstawiamy najważniejsze informacje z komunikatu, które mogą mieć wpływ na inwestorów i akcjonariuszy.

1. Koszty ubezpieczenia majątku i ryzyka klimatyczne

Wzrost kosztów wynika głównie z oddania do eksploatacji nowych aktywów (elektrownie gazowe, elektrociepłownie, farmy PV) oraz aktualizacji wartości majątku. Ryzyka klimatyczne (np. gwałtowne zjawiska pogodowe) nie są obecnie uznawane przez rynek ubezpieczeniowy za główne zagrożenie dla majątku PGE, więc nie mają dużego wpływu na składki.

2. Plany inwestycyjne i transformacja energetyczna

• Trwają prace koncepcyjne nad nowym blokiem gazowym w kompleksie Turów, który ma zapewnić dostawy ciepła dla Bogatyni po wyłączeniu bloków węglowych. Szczegółowy harmonogram i koszty będą znane po zakończeniu analiz.
• PGE planuje do 2035 roku osiągnąć 10 GW mocy w elastycznych źródłach gazowych. Część inwestycji zależy od wdrożenia nowych mechanizmów wsparcia (tzw. mechanizmy mocowe).
• Nie przewiduje się konwersji bloków węglowych na biomasę ani budowy nowych bloków biomasowych ze względu na brak dostępności surowca i niską opłacalność.
• Ambicje dotyczące szybkiego odejścia od węgla i pełnej zeroemisyjności w ciepłownictwie zostały zrewidowane na rzecz bardziej realistycznych harmonogramów inwestycyjnych.

3. Emisje i cele klimatyczne

• PGE deklaruje aspirację osiągnięcia neutralności klimatycznej do 2050 roku, ale nie przyjmuje ścieżki zgodnej z Międzynarodową Agencją Energii (IEA) Net Zero 2050.
• Cel redukcji emisji CO2 o 75% do 2035 roku dotyczy tylko emisji bezpośrednich (Scope 1). Cele dla pozostałych zakresów nie zostały określone.
• Nowa strategia przewiduje niższe cele redukcji emisji na 2030 i 2035 rok niż wcześniejsze dokumenty (np. 415 kg CO2/MWh w 2030 zamiast <200 kg).
• Nie ustalono szczegółowych celów redukcji emisji metanu; emisje te mają być ograniczone wraz z zamykaniem kopalń.

4. Przychody z węgla i finansowanie

PGE nie przewiduje istotnego wzrostu kosztów obsługi zadłużenia z powodu udziału węgla w przychodach, zakładając stopniowy spadek tych przychodów i możliwość finansowania transformacji przez tzw. project finance.

5. Dialog społeczny i relacje z interesariuszami

• W maju 2025 odbyły się sesje dialogowe z udziałem interesariuszy z Polski, Czech i Niemiec, dotyczące m.in. wpływu działalności wydobywczej na wody podziemne.
• PGE nie udostępni publicznie nowego modelu hydrogeologicznego dla odkrywki Turów ze względu na tajemnicę spółki i prawa autorskie.
• Nie ma obecnie szczegółowego harmonogramu wyłączania bloków węglowych w Turowie; decyzje będą uzgadniane z operatorem systemu przesyłowego i rządem.

6. Ryzyka i zarządzanie

• PGE prowadzi coroczną ocenę ryzyk ESG, w tym klimatycznych, z wykorzystaniem modeli klimatycznych (np. Klimada 2.0). Ryzyka są oceniane zarówno na poziomie pojedynczych aktywów, jak i całej grupy.
• Nie przewiduje się ryzyka braku dostaw ciepła dla odbiorców w związku z wyłączaniem bloków węglowych.
• Nie ustalono precyzyjnych celów w zakresie gospodarki wodnej – będą one zależne od dalszego harmonogramu funkcjonowania aktywów węglowych.

7. Inwestycje w gaz i ryzyko odpisów

• Planowane nakłady inwestycyjne na energetykę gazową w latach 2025-2035 to 37 mld zł. PGE nie przewiduje odpisów z tytułu utraty wartości tych aktywów, uzasadniając to wsparciem z mechanizmów mocowych i możliwością przyszłego przejścia na paliwa zdekarbonizowane.

Wyjaśnienia pojęć:

• Scope 1, 2, 3 – zakresy emisji gazów cieplarnianych: Scope 1 to emisje bezpośrednie (np. spalanie paliw w elektrowniach), Scope 2 to emisje pośrednie związane z zakupioną energią, Scope 3 to inne pośrednie emisje w całym łańcuchu wartości.
• Mechanizmy mocowe – systemy wsparcia dla elektrowni, które zapewniają gotowość do produkcji energii w razie potrzeby, niezależnie od bieżącej produkcji.
• Project finance – finansowanie dużych inwestycji, gdzie zabezpieczeniem są przyszłe przychody z projektu, a nie cały majątek firmy.
• CAPEX – wydatki inwestycyjne (nakłady na nowe projekty, modernizacje itp.).
• OZE – odnawialne źródła energii (wiatr, słońce, biomasa itp.).

Podsumowanie: PGE kontynuuje transformację energetyczną, inwestując w gaz i OZE, ale tempo odchodzenia od węgla i realizacji celów klimatycznych jest wolniejsze niż w niektórych wcześniejszych deklaracjach. Koszty ubezpieczeń rosną, ale ryzyka klimatyczne nie są jeszcze kluczowym czynnikiem dla rynku ubezpieczeniowego. Spółka nie przewiduje istotnych problemów z finansowaniem transformacji, choć udział węgla w przychodach pozostaje wysoki. Brak szczegółowych harmonogramów wyłączania bloków węglowych i celów dla emisji innych niż CO2 może być postrzegany jako ryzyko przez część inwestorów.