Raport półroczny Pharmena S.A. za I półrocze 2026

Pharmena opublikowała jednostkowy raport półroczny za H1 2026. Najważniejszy wniosek jest taki, że spółka nadal jest na etapie rozwoju i komercjalizacji produktów, a bieżące wyniki pozostają słabe, choć firma podkreśla, że ma zapas płynności po wcześniejszej sprzedaży części biznesu.

W praktyce oznacza to, że sprzedaż spadła, a strata netto się powiększyła. To nie jest dobry sygnał dla inwestorów patrzących na krótkoterminowe wyniki. Jednocześnie spółka nie ma problemu z bieżącą działalnością dzięki wcześniej zgromadzonym środkom.

Spadek przychodów spółka wiąże głównie ze słabszą sprzedażą w kanale e-commerce. Jednocześnie 75% sprzedaży pochodziło z eksportu, a tylko 25% z rynku krajowego. To daje szansę na rozwój zagraniczny, ale zwiększa też wrażliwość na kursy walut i powodzenie sprzedaży poza Polską.

Bilans pozostaje relatywnie bezpieczny jak na skalę działalności. Aktywa wyniosły 9 545 tys. zł, a kapitał własny 8 171 tys. zł. Spółka wskazuje, że rezerwa płynności obejmująca gotówkę i należności z cash-poolingu wynosiła 5 929 tys. zł. To ważne, bo mimo strat Pharmena deklaruje zdolność do finansowania projektów badawczo-rozwojowych i bieżących zobowiązań.

Po stronie rozwoju operacyjnego raport jest bardziej konstruktywny. W H1 2026 spółka prowadziła prace nad innowacyjnym wyrobem medycznym do trudno gojących się ran w ramach platformy Synerixa. Zawarto umowę na przygotowanie i prowadzenie badania klinicznego, zakończono walidację metod analitycznych i rozpoczęto badania stabilności produktu. To są istotne etapy, ale nadal przed spółką pozostaje długa droga do komercjalizacji.

Pozytywnie wygląda też obszar badań nad łuszczycą. Spółka podała, że zakończone badanie proof of concept potwierdziło bezpieczeństwo, dobrą tolerancję i skuteczność badanych formulacji w redukcji objawów łuszczycy oraz stanu zapalnego. To wspiera wartość projektów badawczych, ale na tym etapie nie przekłada się jeszcze na przychody.

Dodatkowym plusem jest uzyskanie w maju kanadyjskiego patentu nr 3 030 805 dotyczącego zastosowań 1-MNA w obszarze ryzyka zdarzeń sercowo-naczyniowych. Patent wzmacnia ochronę własności intelektualnej, co może pomóc w rozmowach z partnerami branżowymi.

W akcjonariacie nie było zmian względem poprzedniego raportu okresowego. Największym akcjonariuszem pozostaje Pelion S.A. z udziałem 61,43% głosów. Konrad Palka kontroluje 8,86% głosów. Taka struktura oznacza silną pozycję głównego akcjonariusza i ograniczony wpływ mniejszości na decyzje strategiczne.

W obszarze organów spółki raport potwierdza, że 25 czerwca 2026 walne zgromadzenie powołało radę nadzorczą na nową roczną kadencję. To ważna informacja korporacyjna, ale bez bezpośredniego wpływu na wyniki finansowe.

Dywidendy nie będzie. Spółka wprost podała, że w 2026 roku dywidenda nie była wypłacana ani deklarowana, a walne zgromadzenie zdecydowało o pokryciu straty za 2025 rok z przyszłych zysków. Dla inwestorów nastawionych na wypłaty gotówki to informacja negatywna, ale zgodna z profilem spółki rozwijającej projekty badawcze.

Najważniejsze ryzyka pozostają bez zmian: brak pewności komercjalizacji projektu leku 1-MNA, ryzyko niepowodzenia we wprowadzaniu suplementów i wyrobu medycznego na rynek, zależność od partnerów zewnętrznych i podwykonawców, ryzyko kursowe przy wysokim eksporcie oraz ryzyko konkurencji. Spółka zaznacza też, że mimo pozytywnych wyników wcześniejszych badań nie znalazła dotąd partnera gotowego sfinansować bardzo duże badania kliniczne kolejnej fazy.

Podsumowując: raport jest mieszany z przewagą słabszych elementów finansowych. Z jednej strony Pharmena ma gotówkę, rozwija projekty i zdobywa kolejne patenty. Z drugiej strony sprzedaż spada, strata rośnie, a sukces biznesowy nadal zależy głównie od przyszłej komercjalizacji, a nie od obecnych wyników.

Wyjaśnienie pojęć: cash-pooling to wspólne zarządzanie gotówką w grupie spółek, dzięki czemu nadwyżki jednej firmy mogą chwilowo wspierać inną. Proof of concept oznacza wstępne badanie pokazujące, czy dany pomysł lub substancja rzeczywiście działa. Walidacja metod analitycznych to potwierdzenie, że sposób badania produktu daje wiarygodne wyniki. Kapitał własny to majątek spółki po odjęciu zobowiązań.