PHN SA – raport roczny skonsolidowany za 2025

PHN pokazał bardzo mocne odbicie wyników w raporcie rocznym za 2025 rok. Przychody wzrosły do 876,2 mln zł z 815,8 mln zł rok wcześniej, a spółka przeszła z dużej straty do wyraźnego zysku netto na poziomie 204,4 mln zł. To ważna zmiana po słabym 2024 roku.

W praktyce oznacza to, że firma nie tylko poprawiła wynik księgowy, ale też wygenerowała więcej gotówki z podstawowej działalności. To wzmacnia bilans i daje większy komfort przy finansowaniu inwestycji.

Na poprawę wyniku wpłynęły zarówno lepsze wyniki operacyjne, jak i zdarzenia jednorazowe. Spółka wskazała m.in. zwrot podatku VAT z odsetkami, który poprawił płynność i wynik. Warto pamiętać, że część tej poprawy nie musi się powtarzać w kolejnych latach, więc inwestor powinien patrzeć także na wynik „oczyszczony” z takich zdarzeń.

Po stronie biznesowej widać mieszany obraz segmentów. Wynik z najmu spadł do 165,6 mln zł z 186,6 mln zł, ale poprawiły się wskaźniki operacyjne portfela: pustostany w filarze Najem spadły do 12,9% z 16,2%, a wskaźnik zadłużenia LTV obniżył się do 43,1% z 46,6%. To sugeruje lepsze wykorzystanie nieruchomości i bezpieczniejszy poziom zadłużenia.

To oznacza, że mimo słabszego wyniku z najmu, spółka poprawiła jakość portfela i ograniczyła zadłużenie. Dla inwestora to sygnał stabilizacji, choć sam segment najmu nadal wymaga poprawy rentowności.

W działalności deweloperskiej PHN utrzymał dobrą sprzedaż mieszkań. W 2025 roku przekazano klientom 315 lokali, co dało 203,8 mln zł przychodów. W budowie są obecnie 3 projekty mieszkaniowe z łączną liczbą 336 mieszkań, a w planach jest kolejnych 854 mieszkań. To pokazuje, że spółka ma przygotowany portfel projektów na następne lata.

Ważnym elementem strategii jest rozwój inwestycji. Spółka zakończyła budowę biurowca VENA, rozwija projekty mieszkaniowe, planuje nowy biurowiec NOWE INTRACO, a także projekty logistyczne w Zgorzelcu, Brwinowie i Wrocławiu. Dodatkowo rozwija projekt farmy fotowoltaicznej, na który pozyskała 33,5 mln zł preferencyjnej pożyczki.

PHN podkreśla też nową strategię „Nowy Start” na lata 2025-2030. Zakłada ona m.in. osiągnięcie ponad 1,6 mld zł przychodów netto w 2030 roku, ponad 400 mln zł EBITDA i wypłatę ponad 180 mln zł dywidend w latach 2025-2030. To ambitny plan, który może być atrakcyjny dla inwestorów, ale jego realizacja będzie zależeć od rynku nieruchomości, kosztów finansowania i tempa sprzedaży projektów.

Po stronie ryzyk spółka wskazuje m.in. niepewność geopolityczną, możliwe zmiany inflacji i stóp procentowych, ryzyka prawne dotyczące części nieruchomości, presję kosztową w budownictwie oraz ryzyko słabszej koniunktury w Niemczech dla segmentu budowlanego. To ważne, bo pokazuje, że mimo bardzo dobrego roku, otoczenie biznesowe nadal pozostaje wymagające.

W akcjonariacie nie było zaskoczeń. Na 15 kwietnia 2026 Skarb Państwa miał 71,94% akcji, PTE Allianz Polska 9,96%, a Nationale-Nederlanden OFE 5,62%. To oznacza, że kontrola nad spółką pozostaje stabilna.

W raporcie nie ma informacji o dywidendzie za 2025 rok. Spółka przypomina jedynie, że za 2024 rok nie wypłacono dywidendy, a strata została pokryta z kapitału zapasowego. Jednocześnie strategia zakłada wypłaty dywidend w kolejnych latach, więc temat pozostaje ważny dla inwestorów.

Co to oznacza prostym językiem: EBITDA to wynik firmy przed kosztami odsetek, podatku i amortyzacji – pomaga ocenić, jak działa sam biznes. LTV pokazuje relację zadłużenia do wartości nieruchomości – im niższy poziom, tym zwykle bezpieczniej. Pustostany to niewynajęta powierzchnia. ERV oznacza oczekiwany poziom czynszów rynkowych. Taksonomia UE to unijne zasady oceny, czy inwestycja jest przyjazna środowisku.