Miesięczny raport Photon Energy za marzec 2026

Spółka opublikowała miesięczny raport za marzec 2026. Najważniejszy wniosek jest mieszany: z jednej strony produkcja energii i przychody ze sprzedaży prądu wzrosły rok do roku, ale z drugiej strony ceny sprzedaży energii spadły, a dodatkowo pojawił się istotny problem w polskiej spółce zależnej zajmującej się handlem energią.

W praktyce oznacza to, że spółka sprzedała więcej energii niż rok temu, co pomogło zwiększyć przychody, ale zarabiała mniej na każdej jednostce energii. To pokazuje, że wzrost wolumenu na razie rekompensuje słabsze ceny, jednak przy dalszym spadku cen może to ciążyć na wynikach.

Najlepiej wyglądał wzrost produkcji w ujęciu rocznym, wspierany przez dobre warunki pogodowe. Elektrownie w Czechach i Słowacji były powyżej planu odpowiednio o 3,4% i 1,2%. W Rumunii produkcja była tylko lekko poniżej planu o 1,7%, ale rok do roku wzrosła bardzo mocno. Słabiej wypadły aktywa na Węgrzech, gdzie produkcja była poniżej planu o 11,6%, co spółka tłumaczy świadomym ograniczaniem wytwarzania ze względu na zmienność rynku energii.

To porównanie pokazuje dużą różnicę między rynkami. Najsłabszym punktem cenowym jest obecnie Rumunia, gdzie ceny energii są wyraźnie niższe niż w innych krajach. Dla inwestora oznacza to, że sama rozbudowa mocy nie zawsze przekłada się proporcjonalnie na wzrost przychodów, jeśli otoczenie cenowe jest niekorzystne.

Spółka wskazała, że w Rumunii średnia cena sprzedaży spadła do 51 EUR/MWh z 72 EUR/MWh rok wcześniej, czyli o 29,3%. Powodem jest tzw. efekt „duck curve”, czyli mocne spadki cen energii w godzinach największej produkcji ze słońca. To ważny sygnał, bo pokazuje presję na rentowność farm słonecznych na części rynków.

Najbardziej istotna negatywna informacja dotyczy Polski. Spółka zależna Photon Energy Trading PL przegrała w sądzie wniosek o zabezpieczenie w sporze z PSE. W efekcie PSE kontynuuje potrącanie należności z bieżących kontraktów rynku mocy wobec roszczeń dotyczących zobowiązań z 2024 roku na kwotę około 16,3 mln PLN (około 3,9 mln EUR). Po tej decyzji sądu spółka zależna złożyła 30 marca 2026 wniosek o upadłość.

Z punktu widzenia inwestora to wyraźnie negatywny element raportu, choć zarząd podkreśla, że skutki są ograniczone do polskiej spółki tradingowej i nie obejmują innych obszarów działalności grupy, w tym obsługi farm PV w Polsce ani handlu energią na innych rynkach. Dodatkowo spółka zaznaczyła, że finansowy wpływ tego sporu został już wcześniej ujęty w wynikach za Q4 2025 poprzez pełny odpis aktualizujący, więc sam raport nie powinien oznaczać nowego, nieujawnionego uderzenia w wyniki na poziomie grupy.

Raport nie zawiera informacji o dywidendzie ani zmianach w zarządzie czy akcjonariacie. Jest natomiast użyteczny operacyjnie, bo pokazuje bieżącą kondycję portfela farm i presję cenową na rynku energii.

Wykres pokazuje wyraźny wzrost produkcji rok do roku. To wspiera przychody i potwierdza, że operacyjnie portfel aktywów działa lepiej niż przed rokiem.

Przychody wzrosły, ale dużo wolniej niż produkcja. To potwierdza, że niższe ceny energii ograniczają korzyści ze wzrostu wolumenu.

Spadek średniej ceny sprzedaży jest jednym z głównych ryzyk widocznych w raporcie. Jeśli ten trend się utrzyma, może osłabiać przyszłe marże nawet przy dobrej produkcji.

Wyjaśnienie pojęć: TSO to operator systemu przesyłowego energii, czyli podmiot zarządzający krajową siecią przesyłową. IPP portfolio oznacza portfel własnych elektrowni spółki. Odpis aktualizujący to księgowe ujęcie przewidywanej straty lub ryzyka, aby wcześniej pokazać możliwe pogorszenie wyniku. Duck curve oznacza sytuację, w której w godzinach dużej produkcji energii słonecznej ceny energii mocno spadają, bo na rynku jest dużo podaży.