Spółka poinformowała o warunkach transakcji restrukturyzacyjnej dotyczącej spółki stowarzyszonej Grupa Azoty Polyolefins S.A. oraz planowanej sprzedaży jej akcji do ORLEN. To ważna informacja, bo oznacza możliwe uporządkowanie sytuacji finansowej i operacyjnej projektu Polimery Police, który wcześniej generował istotne obciążenia dla grupy.

Najważniejszy element transakcji to zapewnienie przez ORLEN środków w wysokości 1,183 mld PLN na zakup akcji, wykonanie układu wobec wierzycieli oraz spłatę wybranych zobowiązań, w tym 118 mln PLN wobec HEC. Dodatkowo spółka stowarzyszona ma odzyskać 50,2 mln PLN należności, a także zatrzymać 107,5 mln EUR otrzymane od ubezpieczyciela oraz część zabezpieczeń związanych z kontraktem EPC. W praktyce oznacza to zmniejszenie presji finansowej i zamknięcie części sporów związanych z projektem.

W dokumencie wskazano też, że Emitent i spółki z jego grupy nie będą kontynuować finansowania działalności spółki stowarzyszonej. To ogranicza przyszłe ryzyko dalszego angażowania środków w ten projekt, ale jednocześnie pokazuje, że grupa wycofuje się z bezpośredniego wspierania tej działalności. Po stronie pozytywów jest także to, że po zamknięciu transakcji ma zostać rozwiązana umowa akcjonariuszy, co eliminuje potencjalny wydatek związany z opcją put na poziomie 70,0 mln USD.

Transakcja ma jednak charakter warunkowy. Jej finalizacja zależy m.in. od prawomocnego zatwierdzenia układu częściowego przez sąd oraz uzyskania wymaganych zgód administracyjnych. Do czasu zamknięcia transakcji ORLEN ma zapewnić także pożyczkę ratunkową, aby utrzymać płynność spółki stowarzyszonej. Dla inwestorów oznacza to, że ryzyko operacyjne nie znika od razu, ale dokument pokazuje wyraźny plan ograniczenia strat i uporządkowania aktywów.

Całość można ocenić jako informację pozytywną dla grupy, ponieważ zmniejsza ona ryzyko dalszego finansowania problematycznego projektu i może poprawić przejrzystość bilansu. Jednocześnie pozostaje kilka warunków do spełnienia, więc pełny efekt finansowy zależy od finalizacji całej transakcji.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: układ to porozumienie z wierzycielami o spłacie długu na ustalonych zasadach; earn-out to dodatkowa wypłata zależna od przyszłych wyników spółki; kontrakt EPC to umowa na kompleksowe zaprojektowanie i budowę inwestycji; opcja put to prawo żądania odkupu akcji przez drugą stronę.