Raport półroczny POLTREG S.A. za I półrocze 2026

PolTREG opublikował raport półroczny za H1 2026. Spółka nadal jest na etapie intensywnego rozwoju i ponosi straty, ale w tym półroczu widać kilka ważnych pozytywnych elementów: pojawiły się pierwsze przychody ze sprzedaży, strata netto była niższa niż rok wcześniej, a stan gotówki poprawił się dzięki emisji akcji i napływowi środków z dotacji.

W praktyce oznacza to, że spółka nadal spala gotówkę i nie jest jeszcze rentowna, co w biotechnologii na tym etapie rozwoju nie jest niczym niezwykłym. Jednocześnie poprawa wyniku netto i pojawienie się sprzedaży pokazują, że biznes wykonuje krok do przodu, choć skala przychodów nadal jest mała względem kosztów.

Spółka miała na koniec czerwca 22,6 mln zł gotówki wobec 17,8 mln zł na koniec 2025 roku. Ten wzrost wynika głównie z emisji akcji serii O, z której pozyskano 18,795 mln zł brutto. To ważne, bo PolTREG sam wskazuje, że dalsza realizacja pełnego planu badań zależy od zdobywania kolejnego finansowania. Zarząd prognozuje potrzebę kolejnej emisji akcji na przełomie 2026/2027, co dla obecnych akcjonariuszy oznacza ryzyko rozwodnienia udziałów.

To oznacza, że sytuacja bilansowa krótkoterminowo się poprawiła: spółka ma więcej gotówki, wyższy kapitał własny i niższe zobowiązania. Dla inwestora to dobra wiadomość na dziś, ale nie zmienia faktu, że model działalności nadal wymaga dalszego finansowania zewnętrznego.

Operacyjnie najważniejsze są postępy w projektach. PolTREG potwierdza, że produkt PTG-007 został zakwalifikowany przez EMA do złożenia wniosku o dopuszczenie do obrotu w procedurze centralnej UE. Spółka podpisała też umowę z Parexel International na wsparcie procesu rejestracyjnego. W raporcie wskazano wstępny termin złożenia dokumentacji do EMA na Q1 2027. To jeden z kluczowych kamieni milowych, bo ewentualna rejestracja mogłaby otworzyć drogę do komercjalizacji w całej Unii Europejskiej.

W obszarze badań spółka informuje też o postępach w projekcie preTreg oraz w programie PTG-021. W badaniu preTreg otwarto 9 ośrodków klinicznych, a ponad 100 pacjentów zostało zrekrutowanych, z czego 10 otrzymało preparat. Dodatkowo spółka wytworzyła pierwszą serię preparatu PTG-021 w standardzie GMP, co przybliża ją do rozpoczęcia badania klinicznego pod koniec 2026 roku. To są informacje pozytywne, bo pokazują realny postęp technologiczny, a nie tylko plany.

Po dniu bilansowym PolTREG podał także dwie ważne informacje rozwojowe: uzyskał udział w projekcie DAISY, w którym na spółkę przypada 1,25 mln zł dofinansowania, oraz podpisał umowę doradczą z Parexel dotyczącą przygotowania procesu rejestracyjnego PTG-007. Dodatkowo wcześniej spółka podpisała umowę na projekt FEP z dofinansowaniem około 4,7 mln zł. To wspiera finansowanie badań i ogranicza część presji gotówkowej.

W akcjonariacie widać aktualny układ dużych udziałowców, ale raport nie pokazuje przełomowej zmiany kontroli nad spółką. Największy udział ma PAAN CAPITAL II z 21,31% akcji, a Quercus TFI posiada 7,57% akcji i 6,99% głosów. Zarząd i rada nadzorcza pozostają bez zmian, a rada została powołana na nową kadencję w tym samym składzie po WZA z 17 czerwca 2026.

Negatywnym elementem raportu pozostaje brak dywidendy. Spółka wskazała, że za 2025 rok miała stratę 25 999 tys. zł i nie wypłaciła ani nie zadeklarowała dywidendy. Dla inwestorów oznacza to, że potencjalna wartość inwestycji zależy dziś głównie od przyszłych sukcesów badań, rejestracji i komercjalizacji, a nie od bieżących wypłat gotówki.

Najważniejsze ryzyka wskazane przez spółkę to: konieczność pozyskania dalszego finansowania, ryzyko opóźnień badań klinicznych i rekrutacji pacjentów, ryzyko niepowodzenia rejestracji, ryzyko konkurencji, ryzyka patentowe oraz ryzyka IT i cyberbezpieczeństwa. Zarząd podkreśla, że pełna realizacja planu rozwoju zależy od kolejnych źródeł kapitału. To ważne ostrzeżenie dla inwestorów: potencjał wzrostu jest duży, ale nadal jest to spółka wysokiego ryzyka.

Wyjaśnienie prostym językiem: MAA to wniosek o zgodę na sprzedaż leku w UE. EMA to europejski urząd oceniający leki. GMP oznacza standard jakości produkcji leków. ABB to szybka sprzedaż nowych akcji inwestorom, żeby spółka pozyskała gotówkę. Rozwodnienie oznacza, że po emisji nowych akcji dotychczasowy akcjonariusz ma mniejszy procent udziału w spółce, jeśli nie dokupi akcji.