Stalexport Autostrady S.A. stoi przed kluczową zmianą w swoim modelu biznesowym. W marcu 2027 r. wygasa koncesja na zarządzanie odcinkiem autostrady A4 Katowice–Kraków, co oznacza, że główne źródło przychodów spółki (obecnie 99% sprzedaży) przestanie istnieć. Spółka planuje przejść transformację i zdywersyfikować działalność, inwestując w nowe obszary: nieruchomości mieszkaniowe (pierwszy projekt w centrum Katowic), infrastrukturę transportową (nowe drogi, parkingi, lotniska) oraz projekty technologiczne (systemy bezbramkowego poboru opłat, aplikacje mobilne).
Strategia na lata 2026–2030 zakłada, że po 2027 r. Stalexport będzie działać jako holding inwestycyjny, a nie tylko operator autostrady. Spółka chce osiągać przychody z nowych projektów na poziomie ≥ 200 mln PLN rocznie od 2030 r. oraz odbudować marżę EBITDA do ≥ 35% po 2030 r.. Planowane są zmiany w strukturze grupy kapitałowej, w tym powołanie nowych spółek celowych i rebranding (zmiana nazwy po 2027 r.).
Na ostatnim Nadzwyczajnym Walnym Zgromadzeniu (19 lutego 2026 r.) akcjonariusze nie zatwierdzili nowej strategii – za było tylko 6,5 mln głosów, przeciw aż 151,3 mln (przy 176,6 mln ważnych głosów). To oznacza, że transformacja firmy stoi pod znakiem zapytania i wymaga dalszych rozmów z akcjonariuszami.
| Wskaźnik | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|
| Przychody (mln PLN) | 414 | 509 | 579 |
| EBITDA (mln PLN) | - | 212 | 273 |
| Dywidenda (mln PLN) | - | - | 111 |
| Dywidenda na akcję (PLN) | - | - | 0,45 |
Wyniki finansowe za 2024 r. pokazują wzrost przychodów i EBITDA (EBITDA +29% r/r), co świadczy o dobrej kondycji operacyjnej przed końcem koncesji. Jednak po 2027 r. spółka będzie musiała znaleźć nowe źródła przychodów, by utrzymać wypłaty dywidendy i rentowność.
Najważniejsze ryzyka to: brak zatwierdzenia strategii przez akcjonariuszy, niepewność co do powodzenia nowych inwestycji, uzależnienie od decyzji władz publicznych (w przypadku projektów infrastrukturalnych), a także ogólna sytuacja gospodarcza i regulacyjna w Polsce.
W praktyce, inwestorzy powinni uważnie obserwować dalsze decyzje dotyczące strategii i transformacji spółki. Brak zgody na nową strategię może opóźnić lub uniemożliwić dywersyfikację działalności, co po 2027 r. może negatywnie wpłynąć na wyniki finansowe i politykę dywidendową.
Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie: 19 lutego 2026
Koniec koncesji na A4 Katowice–Kraków: 15 marca 2027
Planowany rebranding (zmiana nazwy): 2027
Wyjaśnienia:
Koncesja – prawo do zarządzania i pobierania opłat za autostradę, które wygasa w 2027 r.
EBITDA – zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami i amortyzacją, pokazuje realną rentowność działalności.
Holding inwestycyjny – firma, która inwestuje w różne projekty i spółki, a nie prowadzi tylko jednej działalności.
Rebranding – zmiana nazwy i wizerunku firmy.
PPP (partnerstwo publiczno-prywatne) – współpraca firmy z państwem lub samorządem przy realizacji projektów infrastrukturalnych.