Raport kwartalny Stalexport Autostrady SA Q3 2025

Stalexport Autostrady S.A. opublikowała skonsolidowany raport kwartalny za III kwartał 2025 roku. Poniżej przedstawiam najważniejsze informacje z raportu oraz ich potencjalny wpływ na inwestorów.

Najważniejsze informacje i wydarzenia:

- Przychody Grupy wzrosły o prawie 10% rok do roku, głównie dzięki wyższym stawkom opłat za przejazd autostradą A4 oraz wzrostowi ruchu samochodowego (szczególnie osobowego).
- Zysk netto spadł o ponad 11% w porównaniu do analogicznego okresu 2024 roku, co wynika głównie ze wzrostu kosztów remontów i utrzymania autostrady oraz wyższych kosztów pracowniczych.
- EBITDA (zysk operacyjny przed amortyzacją) wyniosła 218,5 mln zł, co oznacza spadek o 11,2% r/r.
- Środki pieniężne z działalności operacyjnej wzrosły o ponad 42%, co świadczy o dobrej płynności finansowej.
- Wypłacona dywidenda była wyższa niż rok wcześniej i wyniosła 0,63 zł na akcję (w 2024 r. było to 0,45 zł na akcję).

Segment autostradowy:

- Przychody z poboru opłat za przejazd autostradą A4 wzrosły o 8,1% w III kwartale 2025 r. w porównaniu do III kwartału 2024 r.
- Wzrost ten wynikał zarówno z podwyżki stawek opłat (od 1 kwietnia 2025), jak i większego ruchu samochodowego.
- Koszty operacyjne segmentu autostradowego wzrosły aż o 33% r/r, głównie przez większe wydatki na remonty i utrzymanie drogi.

Inwestycje i kontrakty:

- W III kwartale 2025 r. podpisano trzy nowe kontrakty budowlane na łączną kwotę ponad 75 mln zł (m.in. budowa miejsc obsługi podróżnych i przebudowa odwodnienia autostrady).
- Największy realizowany kontrakt to remont nawierzchni autostrady o wartości 455,6 mln zł (zaawansowanie prac: 61% na koniec września 2025).

Struktura akcjonariatu:

- Największym akcjonariuszem pozostaje Mundys S.p.A. (dawniej Atlantia S.p.A.) z udziałem 61,2% w kapitale.
- Drugim znaczącym akcjonariuszem jest TFI PZU S.A. (5,02%).

Ryzyka i perspektywy:

- Największym ryzykiem dla spółki jest wygaśnięcie Umowy Koncesyjnej na autostradę A4 w dniu 15 marca 2027 r. Po tej dacie obecna działalność może się znacząco zmienić lub zakończyć, jeśli nie zostaną pozyskane nowe projekty.
- Spółka analizuje możliwości rozwoju poza segmentem autostrad, ale nie ma jeszcze konkretnych decyzji.
- Wyniki w kolejnych kwartałach będą zależeć od natężenia ruchu na autostradzie, kosztów remontów oraz wysokości płatności na rzecz Skarbu Państwa.

Zmiany w zarządzie i radzie nadzorczej:

- W okresie sprawozdawczym nie odnotowano zmian w składzie zarządu ani rady nadzorczej.

Wyjaśnienia pojęć:

- EBITDA – zysk operacyjny przed potrąceniem kosztów amortyzacji, podatków i odsetek. Pokazuje, ile firma zarabia na swojej podstawowej działalności, zanim uwzględni się koszty finansowe i podatkowe.
- Umowa Koncesyjna – umowa, na podstawie której spółka zarządza i pobiera opłaty za przejazd autostradą A4. Jej wygaśnięcie oznacza, że spółka może stracić główne źródło przychodów.
- Dywidenda – część zysku wypłacana akcjonariuszom.
- Akcjonariusz większościowy – podmiot posiadający ponad połowę akcji i decydujący głos w spółce.

Podsumowanie dla inwestorów:

Wyniki finansowe Stalexport Autostrady S.A. za III kwartał 2025 r. pokazują stabilny wzrost przychodów, ale jednocześnie spadek zysków z powodu rosnących kosztów. Spółka utrzymuje wysoką płynność i wypłaca atrakcyjną dywidendę. Największym zagrożeniem pozostaje wygaśnięcie Umowy Koncesyjnej w 2027 r. – po tej dacie działalność firmy może się radykalnie zmienić. Inwestorzy powinni śledzić informacje o nowych projektach i decyzjach dotyczących przyszłości spółki po zakończeniu koncesji.