Raport półroczny Stalexport Autostrady za 2025

Oto podsumowanie najważniejszych informacji z raportu półrocznego Grupy Kapitałowej Stalexport Autostrady S.A. za I półrocze 2025 roku, przygotowane w przystępnej formie dla inwestorów i osób niezaznajomionych z żargonem giełdowym.

1. Wyniki finansowe – kluczowe liczby i zmiany

W skrócie: przychody wzrosły, ale zysk netto i zysk na akcję spadły w porównaniu do pierwszego półrocza 2024 roku. Wzrosły natomiast środki pieniężne z działalności operacyjnej oraz wypłacona dywidenda.

2. Najważniejsze czynniki wpływające na wyniki

• Wzrost przychodów wynika głównie z większego ruchu na autostradzie A4 Katowice-Kraków oraz podwyżek opłat za przejazd.
• Spadek zysku netto to efekt wyższych kosztów operacyjnych, w tym płatności na rzecz Skarbu Państwa (wzrost o 63%) oraz wyższych kosztów remontów i utrzymania autostrady.
• EBITDA spadła o 14%, co oznacza, że działalność operacyjna była mniej dochodowa niż rok wcześniej.
• Wypłata dywidendy była wyższa niż rok temu – 0,63 zł na akcję (wypłata: 25 kwietnia 2025).

3. Sytuacja finansowa i zadłużenie

• Kapitał własny spadł o 14% (do 670 mln zł), głównie z powodu wypłaty dywidendy.
• Zadłużenie netto pozostaje ujemne, co oznacza, że spółka ma więcej środków pieniężnych niż zobowiązań finansowych.
• Aktywa trwałe spadły o 18% (do 430 mln zł), a aktywa obrotowe wzrosły o 3% (do 739 mln zł).

4. Kluczowe wydarzenia i umowy

• Nie zawarto nowych, istotnych umów ani nie utracono kluczowych klientów.
• W dniu 16 stycznia 2025 wystawiono gwarancję bankową na rzecz Ministra Infrastruktury (70,5 mln zł), zabezpieczającą zwrot autostrady po zakończeniu koncesji.
• Po dniu bilansowym (9 lipca 2025) podpisano trzy nowe kontrakty inwestycyjne na przebudowę odwodnienia i budowę MOP-ów o łącznej wartości ponad 75 mln zł.

5. Struktura akcjonariatu

• Największym akcjonariuszem pozostaje Mundys (dawniej Atlantia) z udziałem 61,2%.
• TFI PZU posiada 5,02% akcji.
• Nie było zmian w strukturze akcjonariatu w I półroczu 2025.

6. Zmiany w zarządzie i radzie nadzorczej

• W zarządzie nie było zmian.
• W radzie nadzorczej: 31 stycznia 2025 rezygnacja Beaty Stelmach, 5 marca 2025 powołanie Anny Sieńko.

7. Ryzyka i zagrożenia

• Największe ryzyko: wygaśnięcie Umowy Koncesyjnej na autostradę A4 15 marca 2027. Po tej dacie główne źródło przychodów spółki przestanie istnieć, co stawia pod znakiem zapytania dalszą działalność w obecnej formie.
• Spółka analizuje możliwości rozwoju poza segmentem autostradowym, ale nie ma jeszcze konkretnych decyzji.
• Wysoka płynność finansowa daje czas na dostosowanie się do nowych warunków po 2027 roku.
• Brak istotnych postępowań sądowych czy administracyjnych.

8. Plany rozwojowe i inwestycyjne

• Kontynuacja inwestycji w infrastrukturę autostradową (remonty, odwodnienia, budowa MOP-ów).
• Rozwój systemów elektronicznego poboru opłat i nowych usług dla kierowców.
• Analizy dotyczące nowych obszarów działalności po zakończeniu koncesji.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny przed potrąceniem kosztów amortyzacji. Pokazuje, ile spółka zarabia na swojej podstawowej działalności, zanim uwzględni się koszty związane z inwestycjami i finansowaniem.
• Umowa Koncesyjna – umowa, na podstawie której spółka zarządza i pobiera opłaty za przejazd autostradą A4 Katowice-Kraków. Po jej wygaśnięciu (15 marca 2027) spółka straci główne źródło przychodów.
• Dywidenda – część zysku wypłacana akcjonariuszom.
• Zadłużenie netto – różnica między zobowiązaniami finansowymi a środkami pieniężnymi. Ujemna wartość oznacza, że spółka ma więcej gotówki niż długów.
• Rezerwy – środki odłożone na przyszłe wydatki, np. remonty autostrady.

Podsumowanie dla inwestora:

Spółka Stalexport Autostrady S.A. wciąż generuje solidne przychody z autostrady A4, ale rosnące koszty i zbliżający się koniec koncesji powodują spadek zysków. Wypłacona dywidenda była wysoka, a sytuacja płynnościowa jest dobra. Największym ryzykiem jest przyszłość po 2027 roku, kiedy spółka straci główne źródło przychodów. Zarząd analizuje nowe możliwości rozwoju, ale na razie nie ma konkretów. Dla inwestorów kluczowe będzie obserwowanie, czy spółka znajdzie nowe źródła przychodów po zakończeniu koncesji.