Termo-Rex opublikował jednostkowy raport półroczny za H1 2026. Najważniejszy wniosek jest taki, że spółka wyraźnie poprawiła sprzedaż i zysk rok do roku, ale jednocześnie mocno zmieniła strukturę biznesu: bardzo spadły usługi dla budownictwa przemysłowego, a wzrosło znaczenie produkcji wiązek elektrycznych i handlu.
| Pozycja | H1 2026 | H1 2025 | Zmiana r/r |
| Przychody | 11,309 mln zł | 7,532 mln zł | +50,1% |
| Zysk operacyjny | 1,504 mln zł | 0,630 mln zł | +138,7% |
| Zysk netto | 1,576 mln zł | 1,017 mln zł | +55,0% |
| Środki pieniężne | 4,001 mln zł | 5,011 mln zł | -20,2% |
| Kapitał własny | 26,668 mln zł | 27,847 mln zł | -4,2% |
W praktyce oznacza to, że spółka zarabia więcej niż rok temu i poprawiła rentowność działalności podstawowej. Jednocześnie część gotówki i kapitału własnego została zużyta m.in. przez dywidendę oraz większe zaangażowanie w zapasy i należności.
Sprzedaż była napędzana głównie przez produkcję wiązek elektrycznych i elementów z tworzyw oraz handel hurtowy. Przychody z produkcji wyniosły 6,981 mln zł, a z handlu 4,251 mln zł. Dla porównania, usługi budownictwa przemysłowego dały tylko 77 tys. zł, wobec 1,578 mln zł rok wcześniej. To pokazuje, że spółka coraz mocniej opiera się na nowych obszarach działalności, a dawny filar biznesu ma dziś dużo mniejsze znaczenie.
| Segment | H1 2026 | H1 2025 | Zmiana r/r |
| Budownictwo przemysłowe | 0,077 mln zł | 1,578 mln zł | -95,1% |
| Handel hurtowy | 4,251 mln zł | 2,484 mln zł | +71,1% |
| Produkcja wiązek i wyrobów | 6,981 mln zł | 3,470 mln zł | +101,2% |
To oznacza dużą zmianę modelu działania. Z jednej strony spółka znalazła nowe źródła wzrostu, co jest korzystne. Z drugiej strony rośnie zależność od wybranych linii biznesowych i od węższej grupy odbiorców.
W samym II kwartale 2026 wyniki były lepsze niż w I kwartale. Przychody wzrosły do 6,899 mln zł z 4,410 mln zł, a zysk netto do 1,159 mln zł z 0,417 mln zł. Spółka wskazuje jednak, że na poprawę wyniku wpłynęło także rozwiązanie odpisu na zapasy w kwocie 601 tys. zł, więc część poprawy miała charakter jednorazowy.
Bilans pokazuje większe zaangażowanie w kapitał obrotowy. Zapasy wzrosły do 6,146 mln zł z 3,884 mln zł rok wcześniej, a należności handlowe netto do 3,529 mln zł z 1,887 mln zł. Spółka tłumaczy to większymi zakupami materiałów i komponentów, aby zabezpieczyć ciągłość dostaw. To może pomagać w realizacji zamówień, ale jednocześnie wiąże więcej gotówki w magazynie i zwiększa ryzyko, jeśli popyt osłabnie.
Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były ujemne: -379 tys. zł, wobec +981 tys. zł rok wcześniej. Głównym powodem był wzrost zapasów i należności. Jednocześnie przepływy inwestycyjne były dodatnie dzięki spłacie pożyczki udzielonej wcześniej podmiotowi dominującemu. Na koniec czerwca spółka miała 4,001 mln zł gotówki, a zarząd ocenia ryzyko utraty płynności jako niskie.
W raporcie potwierdzono też dywidendę za rok 2025. ZWZA uchwałą z 28 maja 2026 przeznaczyło na nią łącznie 4,540 mln zł, czyli 0,04 zł na akcję. Wypłata została ustalona na 31 lipca 2026 i na dzień sporządzenia raportu zobowiązania z tego tytułu były już uregulowane. To informacja historyczna, więc nie jest już terminem do wykorzystania przez inwestora.
W strukturze akcjonariatu nie było zmian. Jawel-Centrum sp. z o.o. pozostaje dominującym akcjonariuszem z udziałem 82,67% w kapitale i 87,97% głosów. W składzie zarządu i rady nadzorczej również nie było zmian.
Spółka nie podała nowych znaczących umów, nie informuje o istotnych postępowaniach sądowych i nie publikowała prognoz wyników. W H1 2026 poniosła 764 tys. zł nakładów inwestycyjnych, finansowanych ze środków własnych, ale w II półroczu 2026 nie planuje istotnych inwestycji.
Najważniejsze ryzyka wskazane przez spółkę to: duża zależność od importu materiałów, ryzyko walutowe, zakłócenia łańcuchów dostaw, presja kosztowa oraz koncentracja sprzedaży. Szczególnie ważne jest to, że 93% przychodów ze sprzedaży wybranych produktów trafiło do 2 odbiorców. To oznacza, że utrata jednego dużego klienta mogłaby mocno odbić się na wynikach.
Prościej mówiąc: raport jest ogólnie korzystny, bo pokazuje wzrost sprzedaży i zysków, ale inwestor powinien pamiętać, że poprawa idzie w parze z większym ryzykiem operacyjnym: większe zapasy, słabsze przepływy z podstawowej działalności i duża zależność od kilku klientów oraz importowanych komponentów.
Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: zysk operacyjny to wynik z podstawowej działalności firmy, bez wpływu np. podatków; przepływy operacyjne pokazują, czy firma generuje gotówkę z codziennego biznesu; odpis na zapasy to księgowe obniżenie wartości towarów zalegających w magazynie; kapitał obrotowy to środki zamrożone m.in. w zapasach i należnościach; uprzywilejowanie co do głosu oznacza, że niektóre akcje dają więcej głosów niż zwykłe akcje.