TESGAS SA – raport roczny skonsolidowany za 2025 r.

Grupa TESGAS pokazała słabszy rok 2025. Przychody spadły do 71,8 mln zł z 80,1 mln zł rok wcześniej, a wynik operacyjny pogorszył się do -12,4 mln zł z -0,2 mln zł. Strata netto wyniosła -10,8 mln zł wobec -0,3 mln zł rok wcześniej. To wyraźne pogorszenie sytuacji, które dla inwestorów oznacza słabszą rentowność biznesu i większą presję na odbudowę portfela zleceń.

W praktyce oznacza to, że spółka nie tylko zarobiła mniej, ale weszła w wyraźną stratę i jednocześnie zużywała gotówkę w działalności operacyjnej. To pogarsza komfort finansowy, choć firma nadal ma dodatni kapitał własny i deklaruje utrzymanie płynności.

Największy biznes grupy, czyli usługi dla gazownictwa, zanotował spadek przychodów do 52,3 mln zł z 57,4 mln zł. Zarząd wprost wskazuje, że problemem był niski portfel kontraktów. Segment OZE osłabł jeszcze mocniej - przychody spadły do 5,3 mln zł z 12,0 mln zł, głównie przez mniejszą liczbę klientów, dużą konkurencję i niepewność wokół programu "Mój Prąd". Jedynym jaśniejszym punktem był segment obróbki metali, gdzie sprzedaż wzrosła do 12,4 mln zł z 9,3 mln zł.

To pokazuje, że grupa jest dziś mocno obciążona słabością dwóch ważnych obszarów działalności. Wzrost w obróbce metali pomaga, ale na razie nie wystarcza, by zrównoważyć spadki w gazownictwie i OZE.

Bilans także się osłabił. Aktywa spadły do 112,1 mln zł, a kapitał własny do 77,5 mln zł. Środki pieniężne zmniejszyły się do około 15,1 mln zł z 27,3 mln zł rok wcześniej. Jednocześnie zadłużenie ogółem nie wygląda jeszcze skrajnie niebezpiecznie - zobowiązania stanowią około 30,9% aktywów. Spółka podaje też, że ma dostęp do wolnych limitów gwarancyjnych i kredytowych, co częściowo zmniejsza ryzyko krótkoterminowych problemów.

Ważnym elementem raportu jest informacja od audytora o istotnej niepewności dotyczącej kontynuacji działalności. Chodzi o ryzyko możliwego wykluczenia jednostki dominującej z przetargów jednego z kluczowych zleceniodawców. Zarząd napisał, że w skrajnym scenariuszu mogłoby to oznaczać spadek przychodów jednostki dominującej o około 50%. To jedna z najważniejszych informacji dla inwestorów, bo pokazuje, że problem nie dotyczy tylko słabego roku 2025, ale też potencjalnie kolejnych okresów.

Z drugiej strony spółka wskazuje też kilka pozytywnych elementów. Portfel zamówień Emitenta na dzień 15 kwietnia 2026 wynosił 67 mln zł wobec 62 mln zł rok wcześniej. Poza tym po dniu bilansowym TESGAS informował o nowych umowach, m.in. z Gaz-Systemem, w tym kontrakcie o wartości 12,49 mln zł netto z terminem realizacji do 29 czerwca 2029. To wspiera widoczność przyszłych przychodów, choć nie zmienia faktu, że obecna baza wynikowa jest słaba.

W strukturze grupy zaszła też zmiana kapitałowa w spółce zależnej Stal Warsztat. Udział TESGAS wzrósł do 95,10% po podwyższeniu kapitału o 7,4 mln zł. To wzmacnia kontrolę nad segmentem obróbki metali, który obecnie jest jednym z niewielu obszarów pokazujących wzrost sprzedaży.

W raporcie nie ma informacji o dywidendzie za 2025 rok, a spółka wprost podała, że za 2024 rok nie zadeklarowała i nie wypłaciła dywidendy. Dla akcjonariuszy oznacza to, że na ten moment priorytetem pozostaje stabilizacja działalności i finansów, a nie wypłata gotówki właścicielom.

W 2025 roku doszło też do zmian w Radzie Nadzorczej, w tym po Zwyczajnym i Nadzwyczajnym Walnym Zgromadzeniu. Sam Zarząd pozostał bez zmian - na dzień raportu tworzą go Włodzimierz Kocik i Jarosław Kocik. Z perspektywy inwestora ważniejsze od samych zmian personalnych jest to, że spółka pozostaje pod silnym wpływem głównego akcjonariusza. Włodzimierz Kocik kontroluje około 49,3% głosów na WZA.

Raport szeroko opisuje ryzyka biznesowe. Najważniejsze to: niski portfel kontraktów w gazownictwie, presja kosztowa, ryzyko kar umownych, niepewność na rynku OZE, możliwe zakłócenia dostaw materiałów, presja płacowa oraz wpływ wojny w Ukrainie i napięć na Bliskim Wschodzie na ceny surowców i logistykę. Dodatkowo audytor zwrócił uwagę na niepewność związaną z dalszym udziałem w przetargach jednego z kluczowych klientów.

Ogólny obraz raportu jest negatywny. Spółka ma nadal kapitał własny, gotówkę i nowe kontrakty, ale rok 2025 przyniósł mocne pogorszenie wyników, spadek gotówki i wyraźny sygnał ostrzegawczy od audytora. Dla inwestorów kluczowe będzie teraz to, czy TESGAS odbuduje portfel zleceń w gazownictwie, poprawi rentowność segmentu OZE i utrzyma dostęp do ważnych przetargów.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć:
Portfel zamówień - wartość podpisanych kontraktów, które będą realizowane w przyszłości.
Istotna niepewność dotycząca kontynuacji działalności - sygnał od audytora, że istnieje realne ryzyko pogorszenia sytuacji firmy, choć nie oznacza to automatycznie upadłości.
Odpis aktualizujący - księgowe obniżenie wartości aktywa, gdy spółka uznaje, że jest ono warte mniej niż wcześniej zakładano.
WZA - walne zgromadzenie akcjonariuszy, czyli formalne spotkanie właścicieli spółki podejmujących najważniejsze decyzje.