TESGAS SA – raport roczny za 2025 rok

Raport roczny pokazuje wyraźne pogorszenie wyników TESGAS. Spółka zakończyła 2025 rok ze stratą netto 7,1 mln zł, podczas gdy rok wcześniej miała zysk netto 2,9 mln zł. Przychody spadły do 51,3 mln zł z 55,2 mln zł, a wynik operacyjny obniżył się z zysku 2,5 mln zł do straty 7,4 mln zł. To oznacza, że firma nie tylko sprzedała mniej, ale też zarabiała znacznie słabiej na realizowanych pracach.

W praktyce oznacza to przejście z rentownego roku do wyraźnej straty. Dla inwestora to sygnał negatywny, bo spółka zarobiła mniej na podstawowej działalności i dodatkowo obciążyły ją koszty pozostałe oraz finansowe.

Najmocniej pogorszyła się rentowność sprzedaży. Zysk brutto ze sprzedaży spadł z 11,3 mln zł do 4,3 mln zł, czyli o 62,5%. Zarząd wskazuje, że przyczyną była mniejsza liczba kontraktów oraz słabsze marże na realizowanych pracach gazowych. Dodatkowo na wynik wpłynęły pozostałe koszty operacyjne 3,3 mln zł, w tym głównie naliczona kara umowna, oraz koszty finansowe 2,5 mln zł, związane m.in. z odpisami na udziały i pożyczki udzielone spółkom zależnym.

To pokazuje, że problem nie dotyczył tylko niższej sprzedaży. Spółkę dodatkowo obciążyły zdarzenia jednorazowe i słabsza sytuacja części aktywów finansowych, co zwiększyło skalę straty.

Na poziomie gotówki sytuacja też się pogorszyła. Przepływy z działalności operacyjnej wyniosły -3,1 mln zł wobec +5,6 mln zł rok wcześniej. Stan środków pieniężnych spadł z 25,1 mln zł do 13,8 mln zł. Mimo tego spółka podkreśla, że zachowuje płynność i ma dostęp do finansowania, ale spadek gotówki jest istotny, bo ogranicza komfort działania przy nowych kontraktach.

W praktyce oznacza to, że firma zużywała gotówkę zamiast ją generować. To nie musi oznaczać natychmiastowych problemów, ale przy słabszych wynikach zwiększa presję na poprawę portfela zamówień i marż.

Bilans pozostaje dość stabilny, choć słabszy niż rok wcześniej. Kapitał własny spadł do 77,5 mln zł z 84,6 mln zł, a aktywa razem do 101,8 mln zł z 108,8 mln zł. Zadłużenie ogółem nie wzrosło mocno, ale udział zobowiązań w aktywach lekko się podniósł. Wskaźnik płynności bieżącej wyniósł 2,32, więc spółka nadal ma zapas płynności.

Ważnym elementem raportu są odpisy i słabsza sytuacja części spółek zależnych. TESGAS rozpoznał odpis aktualizujący wartość udziałów w piTERN Sp. z o.o. na 545 tys. zł oraz w Polychromatic Sp. z o.o. na 347 tys. zł. Dodatkowo rozpoznano odpis na pożyczki udzielone spółkom zależnym w kwocie 1,196 mln zł. To sugeruje, że część inwestycji grupy nie przynosi obecnie oczekiwanych efektów.

Po stronie biznesowej raport pokazuje też kilka pozytywnych elementów. Portfel zamówień samego emitenta na dzień 15 kwietnia 2026 wynosił 67 mln zł wobec 62 mln zł rok wcześniej. Spółka informuje również o nowych znaczących umowach, m.in. z PSG i Gaz-Systemem, w tym kontraktach o wartości 23,5 mln zł, 16,23 mln zł, 4,92 mln zł i 12,49 mln zł. To poprawia widoczność przyszłych przychodów, choć nie zmienia słabego obrazu roku 2025.

W raporcie zwraca uwagę także wzrost udziału TESGAS w spółce Stal Warsztat do 95,10% po podwyższeniu kapitału z dnia 22 października 2025. Zarząd liczy, że inwestycje w ten obszar poprawią wyniki w kolejnych latach. Jednocześnie raport wskazuje na liczne ryzyka: niższy portfel kontraktów gazowych, presję kosztową, ryzyko kar umownych, niepewność wokół rynku OZE, wpływ wojny w Ukrainie i konfliktu na Bliskim Wschodzie na ceny materiałów, transport i kursy walut.

Istotna dla inwestorów jest też informacja audytora. Biegły rewident wydał opinię bez zastrzeżeń, ale zwrócił uwagę na istotną niepewność dotyczącą kontynuacji działalności. Chodzi o ryzyko możliwego wykluczenia spółki z przetargów jednego z kluczowych zleceniodawców. Zarząd uznał, że spółka może kontynuować działalność, ale sam fakt takiego ostrzeżenia jest ważny i zwiększa ostrożność przy ocenie przyszłości firmy.

Spółka podała też, że za 2024 rok nie zadeklarowała i nie wypłaciła dywidendy. W obecnej sytuacji finansowej brak wypłaty zysku nie powinien dziwić.

Najprościej mówiąc: raport jest wyraźnie słaby. TESGAS wszedł w stratę, zużył dużo gotówki i pokazał problemy z rentownością oraz częścią aktywów zależnych. Z drugiej strony ma nadal relatywnie mocny bilans, nowe kontrakty i portfel zamówień, który może pomóc w odbudowie wyników. Dla inwestora kluczowe będzie teraz to, czy spółka poprawi marże i utrzyma dostęp do ważnych przetargów.

Wyjaśnienie pojęć: odpis aktualizujący oznacza księgowe obniżenie wartości aktywa, gdy spółka uznaje, że może być ono warte mniej niż wcześniej zakładano. Wynik operacyjny pokazuje rezultat podstawowej działalności firmy, bez wpływu podatków i części zdarzeń finansowych. Istotna niepewność dotycząca kontynuacji działalności nie oznacza upadłości, ale sygnał, że istnieje ważne ryzyko, które może pogorszyć sytuację spółki w przyszłości.