Raport półroczny Unfold.vc ASI za I półrocze 2026

Unfold.vc ASI opublikował jednostkowy raport półroczny za H1 2026. Spółka pozostaje na stracie, ale wynik jest wyraźnie lepszy niż rok wcześniej. Strata netto wyniosła 923,4 tys. zł wobec 1,53 mln zł straty rok wcześniej, co oznacza poprawę o około 39,7%. Jednocześnie spółka w tym półroczu nie wykazała przychodów z działalności podstawowej, podczas gdy rok wcześniej było to 367,1 tys. zł. To pokazuje, że poprawa wyniku nie wynikała ze wzrostu sprzedaży, lecz głównie z niższych kosztów i niższych obciążeń finansowych.

W praktyce oznacza to, że spółka nadal nie zarabia, ale tempo strat wyraźnie spadło. To umiarkowanie dobra informacja, choć brak przychodów z podstawowej działalności pokazuje, że wyniki nadal są mocno zależne od wyceny i zdarzeń w portfelu inwestycyjnym.

Bilans lekko się skurczył. Aktywa razem wyniosły 49,42 mln zł wobec 50,44 mln zł na koniec 2025 roku, a kapitał własny spadł do 49,16 mln zł z 50,08 mln zł. Wartość księgowa na akcję obniżyła się do 1,62 zł z 1,65 zł na koniec 2025 roku i 1,77 zł rok wcześniej. To oznacza, że wartość majątku przypadająca na jedną akcję dalej maleje, choć skala spadku w samym półroczu nie była duża.

Najbardziej widoczna zmiana dotyczy gotówki. Spółka ma nadal niski poziom zobowiązań, ale zasób środków pieniężnych mocno spadł. Dla inwestora oznacza to mniejszą poduszkę płynnościową i większą zależność od udanych wyjść z inwestycji lub kolejnych korzystnych zdarzeń w portfelu.

Przepływy pieniężne były słabe. Przepływy operacyjne wyniosły -2,78 mln zł, a łącznie stan środków pieniężnych zmniejszył się o 3,36 mln zł. Spółka wskazuje jednak, że na dzień 30 czerwca 2026 poziom zobowiązań był bardzo niski, a zarząd ocenia ryzyko płynności jako niskie. Z jednej strony to uspokaja, z drugiej spadek gotówki o prawie połowę w pół roku jest sygnałem, który warto dalej obserwować.

Portfel inwestycyjny pozostaje kluczowym elementem wyceny spółki. Największe pozycje na koniec czerwca to m.in. Tequipy Ltd – 10,47 mln zł, Intelliseq S.A. – 8,88 mln zł oraz Infermedica Inc. – 5,59 mln zł. Łączna wartość aktywów finansowych wycenianych przez wynik finansowy wyniosła 36,60 mln zł. W H1 2026 spółka ujęła ujemny wynik z aktualizacji wyceny aktywów: -207,5 tys. zł. To ważne, bo pokazuje, że wynik finansowy może się istotnie zmieniać wraz ze zmianą wycen spółek portfelowych, nawet bez sprzedaży inwestycji.

W raporcie opisano też kilka ważnych zdarzeń inwestycyjnych. W I półroczu spółka zwiększyła zaangażowanie m.in. w Tequipy Ltd, podpisała umowę SAFE z ResearchTech Inc. na 100 tys. USD oraz kupiła udziały C2C Talent Network Limited za 499 989,10 USD. Po zakończeniu półrocza, 2 lipca 2026, objęła kolejne udziały w TTHQ LTD, a 3 lipca 2026 podpisała kolejną umowę SAFE ze spółką Sagient Corporation na 400 tys. USD. To potwierdza, że spółka nadal aktywnie buduje portfel, co może zwiększać potencjał wzrostu, ale też podnosi ryzyko i zużycie gotówki.

Po stronie korporacyjnej istotna jest informacja, że 5 czerwca 2026 rada nadzorcza powołała Jakuba Sitarza na kolejną 3-letnią kadencję Prezesa Zarządu. Struktura akcjonariatu pozostała bez zmian, a porozumienie akcjonariuszy obejmujące Jakuba Sitarza, Macieja Jarzębowskiego i Mariusza Ciepłego kontroluje łącznie 87,84% głosów. To oznacza bardzo silną koncentrację kontroli nad spółką.

Dywidendy dla akcjonariuszy Unfold.vc ASI nie będzie. W nocie do sprawozdania spółka wprost podała, że w I półroczu 2026 nie wypłacono ani nie zaproponowano dywidendy. Dla inwestorów nastawionych na regularne wypłaty gotówki to informacja neutralna do lekko negatywnej, ale zgodna z profilem spółki inwestującej we wczesne projekty.

Raport zawiera szeroki opis ryzyk. Najważniejsze z punktu widzenia inwestora to: zależność wyników od wycen spółek portfelowych, trudność sprzedaży niepublicznych inwestycji, ograniczony wpływ na decyzje w spółkach portfelowych, ryzyko pozyskiwania kapitału przez te spółki, ryzyka technologiczne i związane z AI, a także ryzyka regulacyjne i podatkowe. Spółka podkreśla też, że nie konsoliduje spółek zależnych, bo jako jednostka inwestycyjna wycenia je według wartości godziwej przez wynik finansowy. W prostym języku oznacza to, że zamiast pokazywać pełne wyniki swoich spółek portfelowych w jednym wspólnym sprawozdaniu, pokazuje głównie ich wycenę, a ta może się zmieniać dość mocno z okresu na okres.

Ogólny obraz raportu jest mieszany, ale lekko pozytywny operacyjnie: strata wyraźnie spadła, zobowiązania są niskie i audytor nie zgłosił zastrzeżeń w przeglądzie. Z drugiej strony spółka nie miała przychodów z podstawowej działalności, zużyła dużo gotówki i pozostaje mocno zależna od wycen oraz powodzenia spółek portfelowych. Dla inwestora oznacza to nadal profil wysokiego ryzyka, typowy dla funduszu venture capital.

Wyjaśnienie prostym językiem: SAFE to umowa, w której spółka inwestuje dziś pieniądze, a w przyszłości może dostać akcje, jeśli zajdą określone warunki, np. kolejna runda finansowania. Wartość godziwa przez wynik finansowy oznacza, że zmiany wyceny inwestycji trafiają bezpośrednio do wyniku zysku lub straty. Brak konsolidacji oznacza, że raport nie pokazuje pełnych przychodów i kosztów wszystkich spółek z portfela razem, tylko głównie wartość samej inwestycji Unfold.vc w te podmioty.