Roczny raport skonsolidowany UNIMOT za 2025

UNIMOT opublikował skonsolidowany raport roczny za 2025 rok. Najważniejszy wniosek jest taki, że spółka zwiększyła skalę działalności, ale jednocześnie wyraźnie pogorszyła zyskowność. Przychody wzrosły do 14,8 mld zł wobec 14,1 mld zł rok wcześniej, jednak zysk netto spadł do 9,2 mln zł z 139,3 mln zł. To oznacza, że firma sprzedała więcej, ale zarobiła na tym dużo mniej niż rok wcześniej.

W praktyce oznacza to, że biznes generował dużo słabszy wynik księgowy, ale jednocześnie poprawił gotówkę z podstawowej działalności. Dla inwestora to mieszany obraz: z jednej strony spadek zysków jest wyraźnie negatywny, z drugiej strony poprawa przepływów pieniężnych pokazuje, że firma nadal potrafi generować gotówkę.

Na poziomie operacyjnym szczególnie widać presję na marże. Marża operacyjna spadła do 0,81% z 1,66%, a marża netto do 0,06% z 0,99%. Zarząd wskazuje, że wpływ miały m.in. słabsze warunki handlowe na rynku paliw, wyższe koszty działalności, większa konkurencja oraz zmienność cen surowców i logistyki. To ważne, bo pokazuje, że problem nie leży w skali sprzedaży, tylko w tym, ile spółka potrafi na tej sprzedaży zatrzymać dla siebie.

Jednocześnie spółka pokazuje też lepszy obraz po oczyszczeniu wyniku z części zdarzeń jednorazowych i wycen księgowych. Skorygowana EBITDA wzrosła do 356,5 mln zł z 307,7 mln zł, a skorygowany zysk netto do 114,1 mln zł z 106,2 mln zł. To sugeruje, że część słabości raportowanego wyniku wynikała z wyceny zapasów, instrumentów zabezpieczających i innych elementów księgowych, a nie tylko z pogorszenia codziennego biznesu.

To oznacza w praktyce, że „czysty” obraz działalności wygląda lepiej niż wynik raportowany. Dla inwestora to ważne, ale trzeba pamiętać, że rynek zwykle patrzy jednocześnie na oba poziomy: i na wynik księgowy, i na wynik oczyszczony.

Wykres pokazuje, że przychody rosły, ale zysk netto niemal się wyzerował. W praktyce oznacza to dużo większą presję kosztową i słabszą rentowność biznesu niż rok wcześniej.

Bilans także pokazuje większe obciążenie działalności. Aktywa wzrosły do 3,64 mld zł, ale kapitał własny spadł do 1,07 mld zł z 1,18 mld zł. Jednocześnie zobowiązania i rezerwy wzrosły do 2,58 mld zł z 2,22 mld zł, a szczególnie mocno wzrosły zobowiązania krótkoterminowe – do 1,88 mld zł z 1,37 mld zł. To oznacza większe uzależnienie od finansowania bieżącej działalności i większą presję na płynność.

W praktyce oznacza to, że firma urosła, ale finansuje większą część działalności zobowiązaniami. To nie musi być problem samo w sobie, ale przy słabszym zysku zwiększa wrażliwość na koszty finansowania i zmiany warunków rynkowych.

Z drugiej strony spółka podkreśla poprawę w zarządzaniu finansami. W 2025 roku doszło do przedterminowej spłaty 221,78 mln zł kredytów związanych z zakupem aktywów Lotos Terminale. Jednocześnie grupa zabezpieczyła nowe limity kredytowe, m.in. 200 mln zł w kwietniu i 260 mln zł w lipcu. To pokazuje, że spółka aktywnie przebudowuje finansowanie i dba o dostęp do płynności.

W raporcie widać też sporo działań rozwojowych. Spółka rozwija sieć AVIA, weszła na pierwszy punkt przy trasie szybkiego ruchu, rozwija segment AVIA Truck, współpracę z Żabką, działalność w paliwach lotniczych i niskoemisyjnych, a także handel energią. W 2025 roku zrealizowano pierwszą w Polsce fizyczną dostawę paliwa lotniczego SAF, rozwijano sprzedaż HVO100, a spółka UNIMOT Energia i Gaz zadebiutowała na giełdach energii EEX i EPEX SPOT. To są działania, które mogą wspierać wzrost w kolejnych latach, ale dziś są jeszcze na etapie budowania skali.

Ważnym elementem strategii pozostają inwestycje. Grupa przypomina cele na lata 2024–2028, w tym wzrost EBITDA do 690 mln zł, skumulowany zysk netto 1 mld zł oraz inwestycje w biznesy transformacyjne na poziomie 700 mln zł. Jednocześnie spółka nie publikuje prognozy wyników na 2026 rok, tłumacząc to dużą niepewnością rynku paliw i energii. Dla inwestora oznacza to, że zarząd sam widzi dziś ograniczoną przewidywalność otoczenia.

W akcjonariacie nie doszło do istotnych zmian względem początku roku. Największym akcjonariuszem pozostaje UNIMOT Express z udziałem 43,84% kapitału, a dalej Zemadon Limited z 19,72%. To oznacza stabilną strukturę właścicielską.

Po stronie ryzyk spółka bardzo mocno podkreśla wpływ geopolityki. Wskazuje zarówno na trwającą wojnę w Ukrainie, jak i napięcia na Bliskim Wschodzie. Szczególnie ważne jest ryzyko zakłóceń transportu surowców przez Cieśninę Ormuz, co może wpływać na ceny ropy, koszty logistyki, ubezpieczenia i zapotrzebowanie na kapitał obrotowy. Spółka zaznacza jednak, że dzięki dywersyfikacji dostaw i elastycznemu modelowi operacyjnemu potrafi ograniczać część tych skutków.

Dla akcjonariuszy ważna jest też dywidenda. Spółka przypomina, że 9 czerwca 2025 walne zgromadzenie zdecydowało o wypłacie 6,00 zł na akcję z zysków lat ubiegłych, a wypłata nastąpiła 30 czerwca 2025. Dodatkowo zarząd proponuje, aby z zysku jednostkowego za 2025 rok również wypłacić 6,00 zł na akcję, czyli łącznie 49,2 mln zł, a resztę przeznaczyć na kapitał zapasowy. To pozytywny sygnał dla inwestorów dochodowych, bo mimo słabego wyniku skonsolidowanego spółka chce utrzymać wypłatę.

Podsumowanie dla inwestora: raport jest mieszany. Po stronie negatywów widać bardzo mocny spadek zysku netto, słabsze marże i wyższe zobowiązania krótkoterminowe. Po stronie pozytywów są lepsze przepływy operacyjne, wzrost skorygowanej EBITDA, utrzymanie aktywności inwestycyjnej i propozycja dywidendy. Najważniejsze pytanie na kolejne miesiące brzmi, czy spółka zdoła przełożyć rozwój nowych obszarów na trwałą poprawę zwykłej, raportowanej rentowności.

Wyjaśnienie pojęć: EBITDA – wynik firmy przed kosztami odsetek, podatku i amortyzacji; pomaga ocenić, ile zarabia podstawowy biznes. EBITDA skorygowana – EBITDA oczyszczona z części zdarzeń jednorazowych i wycen księgowych. Backwardation – sytuacja, gdy ceny przyszłych dostaw są niższe niż ceny bieżące; może to podnosić koszty zabezpieczania zapasów. SAF – bardziej zrównoważone paliwo lotnicze. HVO100 – paliwo alternatywne do diesla, zwykle o niższej emisji. Cash pooling – wspólne zarządzanie gotówką w grupie spółek.