VOTUM SA – raport roczny skonsolidowany za 2025

VOTUM pokazało bardzo mocny rok 2025. Grupa zwiększyła skalę działalności i poprawiła zyskowność, głównie dzięki segmentowi spraw przeciwko bankom. To ważne dla inwestorów, bo spółka nie tylko urosła, ale też wygenerowała wyraźnie więcej gotówki niż rok wcześniej.

W praktyce oznacza to, że spółka nie tylko zarobiła więcej „na papierze”, ale też mocno poprawiła gotówkę w kasie. To zwykle wzmacnia bezpieczeństwo finansowe i daje większą swobodę przy dywidendzie oraz inwestycjach.

Najważniejszym silnikiem wzrostu był segment spraw bankowych. Odpowiadał za 86% przychodów grupy, a jego sprzedaż wzrosła do 397,5 mln zł z 339,6 mln zł rok wcześniej. Spółka podkreśla też bardzo wysoką skuteczność w sądach: około 97,5% korzystnych wyroków w I instancji i ponad 99% w II instancji w sprawach frankowych. To wspiera dalszy napływ klientów, ale jednocześnie zwiększa zależność grupy od jednego głównego obszaru działalności.

W pozostałych segmentach obraz był mieszany. Sprawy odszkodowawcze osłabły — przychody spadły do 29 mln zł z 33 mln zł, czyli o ponad 14%. Z kolei rehabilitacja lekko urosła do 32,8 mln zł z 31,9 mln zł. To oznacza, że grupa nadal rośnie, ale wzrost jest dziś mocno oparty na jednym segmencie, co dla inwestora jest jednocześnie szansą i ryzykiem.

Na plus wyróżnia się także bilans. Aktywa wzrosły do 671,6 mln zł, a kapitał własny do 387,9 mln zł. Jednocześnie zobowiązania wzrosły wolniej niż aktywa, co poprawiło relację zadłużenia do kapitału własnego. Spółka ma też dużo więcej gotówki niż rok wcześniej, choć równolegle prowadzi inwestycje i korzysta z finansowania bankowego.

To sugeruje, że wzrost był finansowany w dość zdrowy sposób. Dla akcjonariusza ważne jest też to, że wartość księgowa na akcję wyraźnie wzrosła, czyli majątek przypadający na jedną akcję jest większy niż rok wcześniej.

W 2025 roku spółka realizowała też konkretne działania rozwojowe. Zależne Polskie Centrum Rehabilitacji Funkcjonalnej podpisało umowę na rozbudowę obiektu w Krakowie o wartości około 10,7 mln zł netto. Dodatkowo zawarto umowę kredytową na 13,96 mln zł na finansowanie tej inwestycji i refinansowanie wcześniejszych nakładów. To może wspierać rozwój segmentu rehabilitacji, ale oznacza też większe zaangażowanie kapitału i dalsze korzystanie z finansowania bankowego.

W obszarze zwrotu gotówki dla akcjonariuszy raport jest wyraźnie korzystny. Za 2024 rok zatwierdzono dywidendę w wysokości 3,74 zł na akcję, z czego po uwzględnieniu wcześniej wypłaconej zaliczki do dopłaty pozostało 3,33 zł na akcję. Dodatkowo spółka przyjęła politykę dywidendy na lata 2025-2027, zgodnie z którą zarząd chce rekomendować 60 mln zł rocznie, czyli 5,00 zł na akcję, jeśli pozwolą na to wyniki i kapitał rezerwowy. To dla inwestorów ważny sygnał, bo pokazuje nastawienie na regularne dzielenie się zyskiem.

W raporcie widać też kilka ryzyk, o których inwestor powinien pamiętać. Najważniejsze to: możliwe zmiany prawa, zmiany linii orzeczniczej sądów, stopniowe nasycanie rynku spraw frankowych, ryzyko wydłużania postępowań sądowych oraz zależność od kluczowych pracowników i systemów IT. Spółka sama wskazuje, że rynek spraw frankowych jest zbiorem zamkniętym, więc w dłuższym terminie trzeba szukać nowych źródeł wzrostu.

Po stronie ładu korporacyjnego i zarządzania warto odnotować, że w 2025 roku powołano zarząd nowej kadencji, a już po końcu roku do zarządu dołączyli Justyna Halaś i Krzysztof Rosner jako wiceprezesi. Sama struktura akcjonariatu nie zmieniła się istotnie — Andrzej Dadełło kontroluje łącznie 57,08% głosów. To oznacza stabilną kontrolę właścicielską, ale też ograniczony wpływ mniejszościowych akcjonariuszy na strategiczne decyzje.

Ogólny obraz raportu jest pozytywny: spółka poprawiła wyniki, zwiększyła gotówkę, utrzymała wysoką skuteczność w głównym biznesie i potwierdziła chęć wypłaty wysokich dywidend. Największym znakiem zapytania pozostaje to, jak długo uda się utrzymać tak mocne tempo w segmencie spraw bankowych i jak skutecznie grupa zbuduje kolejne źródła wzrostu.

Wyjaśnienie prostym językiem: MSSF 15 to zasady księgowe mówiące, kiedy firma może pokazać przychód, nawet jeśli pieniądze jeszcze fizycznie nie wpłynęły. Success fee to wynagrodzenie zależne od sukcesu sprawy. Wartość księgowa na akcję pokazuje, jaka część majątku spółki przypada na jedną akcję. Kapitał własny to majątek firmy po odjęciu wszystkich zobowiązań.