XTB SA opublikowało raport za III kwartał 2025 roku. Poniżej przedstawiam najważniejsze informacje z dokumentów finansowych oraz ich możliwy wpływ na inwestorów.
| Q1-Q3 2025 | Q1-Q3 2024 | Zmiana r/r | |
|---|---|---|---|
| Przychody operacyjne (mln PLN) | 1 536,7 | 1 408,0 | +9,1% |
| Zysk operacyjny (mln PLN) | 605,3 | 789,1 | -23,3% |
| Zysk netto (mln PLN) | 463,3 | 666,9 | -30,5% |
| Marża zysku netto | 30,1% | 47,4% | -17,3 p.p. |
| EBITDA (mln PLN) | 623,7 | 803,9 | -22,4% |
| Liczba nowych klientów | 583 405 | 340 420 | +71,4% |
| Liczba aktywnych klientów | 1 005 589 | 586 395 | +71,6% |
Najważniejsze informacje i wnioski:
1. Przychody rosną, ale zyski spadają
Przychody XTB wzrosły o 9,1% rok do roku, jednak zysk netto spadł aż o 30,5%. Główną przyczyną są wyraźnie wyższe koszty działalności operacyjnej, które wzrosły o ponad 50% r/r (do 931,4 mln PLN). Największy wzrost dotyczył wydatków na marketing (o +78% r/r) oraz wynagrodzeń (o +31% r/r).
2. Spadek rentowności
Marża zysku netto spadła z 47,4% do 30,1%. Wynika to z dużych inwestycji w rozwój i marketing oraz niższej rentowności na transakcjach klientów (tzw. "rentowność na lota" spadła z 218 PLN do 152 PLN w samym III kwartale).
3. Rekordowy wzrost bazy klientów
XTB pozyskało ponad 583 tys. nowych klientów w ciągu 9 miesięcy 2025 roku, a liczba aktywnych klientów przekroczyła 1 milion. To wzrost o ponad 70% rok do roku. Średni koszt pozyskania klienta utrzymał się na stabilnym poziomie (0,7 tys. PLN).
4. Spadek zysków w III kwartale
W samym III kwartale 2025 roku zysk netto wyniósł 53,2 mln PLN wobec 203,8 mln PLN rok wcześniej (spadek o 73,9%). Przychody spadły o 20,1% r/r, a koszty wzrosły o 54,7% r/r. Powodem był spokojny rynek i niższa aktywność klientów na instrumentach finansowych.
5. Dywidenda
W czerwcu 2025 roku XTB wypłaciło dywidendę za 2024 rok w wysokości 5,45 PLN na akcję (łącznie 640,8 mln PLN). Zarząd podtrzymuje politykę dzielenia się zyskiem z akcjonariuszami w przyszłości, ale wysokość dywidendy będzie zależna od wyników i wymogów kapitałowych.
6. Struktura akcjonariatu
Największym akcjonariuszem pozostaje XX ZW Investment Group S.A. z udziałem 35,78% (spadek z 43,78% na koniec 2024 r.). Pozostali akcjonariusze mają 64,22%.
7. Zmiany w zarządzie
Od 2 lipca 2025 roku czterech członków zarządu (Omar Arnaout, Paweł Szejko, Filip Kaczmarzyk, Jakub Kubacki) zostało powołanych na nową 3-letnią kadencję. Do zarządu ma dołączyć Bartosz Osiński (czeka na zgodę KNF).
8. Plany rozwojowe i inwestycyjne
XTB kontynuuje ekspansję zagraniczną (Indonezja, Chile, Bliski Wschód), rozwija aplikację inwestycyjną All-in-One, wprowadza nowe produkty (eWallet, konta emerytalne, planowane kryptowaluty i opcje). Wydatki na rozwój technologii i marketing mają dalej rosnąć.
9. Ryzyka i zagrożenia
- Wysokie koszty mogą dalej obciążać zyski, jeśli nie uda się utrzymać wysokiej aktywności klientów.
- Duża zmienność wyników – zyski XTB są silnie uzależnione od sytuacji na rynkach finansowych i aktywności klientów.
- Postępowania sądowe i kontrole – obecnie nie ma istotnych zagrożeń, ale spółka jest stroną kilku postępowań (łącznie roszczenia na ok. 16,5 mln PLN).
- Zmiany regulacyjne – nowe przepisy mogą wpłynąć na działalność i koszty (np. regulacje dotyczące kryptoaktywów, odporności cyfrowej, sprawozdawczości ESG).
10. Sytuacja finansowa i płynność
XTB utrzymuje bardzo wysoką płynność – środki pieniężne i obligacje własne to 1,8 mld PLN (22% sumy bilansowej). Współczynnik kapitałowy (IFR) wynosi 164,2% (wymagane minimum to 100%).
Publikacja raportu kwartalnego: 17 listopada 2025
Wypłata dywidendy za 2024 rok: 25 czerwca 2025
Wypłata dywidendy za 2023 rok: 20 czerwca 2024
Powołanie nowego zarządu: 2 lipca 2025
Planowane zakończenie kontroli podatkowej: 23 grudnia 2025
Planowane zakończenie kontroli celno-skarbowej: 28 listopada 2025
Planowane zakończenie procesu legislacyjnego ws. kryptoaktywów: IV kwartał 2025
Podsumowanie dla inwestorów:
XTB dynamicznie zwiększa bazę klientów i inwestuje w rozwój, ale obecnie odbywa się to kosztem niższych zysków. Spółka pozostaje bardzo płynna i stabilna finansowo, ale jej wyniki są mocno uzależnione od sytuacji na rynkach finansowych. Wysokie koszty marketingu i rozwoju mogą w kolejnych kwartałach dalej obciążać rentowność, jeśli nie nastąpi poprawa aktywności klientów. Polityka dywidendowa pozostaje atrakcyjna, ale jej realizacja zależy od przyszłych wyników i regulacji.
Wyjaśnienia pojęć:
Marża zysku netto – procentowy udział zysku netto w przychodach, pokazuje ile firma zarabia „na czysto” z każdej złotówki przychodu.
EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje wynik firmy z działalności podstawowej, bez kosztów finansowych i podatków.
Rentowność na lota – ile XTB zarabia średnio na każdej jednostce transakcyjnej klienta.
Współczynnik kapitałowy (IFR) – pokazuje, czy firma ma wystarczająco dużo własnych środków, by pokryć ryzyka działalności (im wyższy, tym bezpieczniej).
Polityka dywidendowa – zasady dzielenia się zyskiem z akcjonariuszami w formie wypłat gotówki.