Raport roczny ZREMB-CHOJNICE SA za 2025 rok

ZREMB-CHOJNICE opublikował roczny raport jednostkowy za 2025 rok. Spółka pokazała lekki wzrost sprzedaży i wyższy zysk netto, ale jednocześnie wyraźnie osłabił się wynik z podstawowej działalności operacyjnej. To oznacza, że końcowy zysk wygląda dobrze, lecz w dużej mierze został wsparty przez pozycje finansowe, a nie samą bieżącą działalność produkcyjną.

W praktyce oznacza to, że firma sprzedała trochę więcej niż rok wcześniej, ale zarabiała słabiej na swojej podstawowej działalności. Dla inwestora to sygnał mieszany: zysk netto rośnie, ale jakość tego zysku jest słabsza niż rok wcześniej.

Wynik netto poprawił się mimo słabszej działalności operacyjnej głównie dzięki wysokim przychodom finansowym. W raporcie widać 12,1 mln zł przychodów finansowych, wobec 9,4 mln zł rok wcześniej. Jednocześnie spółka sama wskazuje, że końcówka roku była trudniejsza: część projektów dla sektora obronnego była bardziej czasochłonna, pojawiały się zmiany techniczne w zamówieniach, a projekty prototypowe były trudniejsze do wyceny i realizacji.

Bilans wyraźnie się poprawił. Aktywa wzrosły do 67,1 mln zł z 52,7 mln zł, a kapitał własny do 41,4 mln zł z 30,6 mln zł. Wartość księgowa na akcję wzrosła do 2,96 zł z 2,19 zł. To korzystne, bo pokazuje wzrost majątku przypadającego na akcjonariuszy.

To oznacza, że sytuacja majątkowa spółki jest dziś mocniejsza niż rok temu. Zobowiązania też wzrosły, ale wolniej niż kapitał własny, więc ogólny obraz bilansu pozostaje raczej korzystny.

Na plus można zaliczyć także przepływy pieniężne. Spółka miała 4,6 mln zł dodatnich przepływów z działalności operacyjnej, choć to mniej niż rok wcześniej. Łącznie stan gotówki wzrósł do 1,64 mln zł z 1,01 mln zł. To pokazuje, że firma nadal generuje gotówkę z działalności, ale słabiej niż w 2024 roku.

W strukturze sprzedaży dominują kontenery. W 2025 roku segment ten odpowiadał za 30,8 mln zł przychodów, czyli zdecydowaną większość sprzedaży. Spółka mocno korzysta z popytu ze strony sektora obronnego. W liście prezesa wskazano, że około 80% realizowanych kontraktów dotyczyło potrzeb sił zbrojnych. To daje szansę na dalsze zamówienia, ale jednocześnie zwiększa zależność od jednego obszaru rynku i od harmonogramów dużych projektów publicznych lub wojskowych.

Ważnym ryzykiem pozostaje koncentracja klientów. W 2025 roku trzech największych odbiorców odpowiadało łącznie za ponad połowę sprzedaży, w tym największy klient za 22,77% przychodów. Rok wcześniej jeden klient odpowiadał aż za 40,05% sprzedaży. To pewna poprawa, ale nadal oznacza, że utrata dużego kontrahenta mogłaby mocno odbić się na wynikach.

Spółka prowadzi inwestycje i rozwija moce produkcyjne. W 2025 roku podpisała umowy kredytowe, w tym kredyt ekologiczny do 4,54 mln zł oraz pożyczkę inwestycyjną 1,85 mln zł. Jednocześnie spłaciła wcześniejsze pożyczki z ARP. Zadłużenie finansowe pozostało na zbliżonym poziomie: 5,3 mln zł wobec 5,5 mln zł rok wcześniej. To sugeruje, że finansowanie jest pod kontrolą, choć koszty odsetek nadal obciążają wyniki.

W raporcie widać też odpisy i ostrożniejsze podejście do części projektów. Spółka rozpoznała 316 tys. zł odpisu na projekt ZREBOAT oraz 392 tys. zł odpisu na udziały w ZREHOUSE. To nie są kwoty zagrażające całej firmie, ale pokazują, że nowe inicjatywy rozwojowe nadal wiążą się z ryzykiem i nie wszystkie projekty rozwijają się bezproblemowo.

Po dniu bilansowym spółka informowała o nowych zamówieniach, m.in. dla sektora wojskowego i offshore, oraz o decyzji wsparcia dla nowej inwestycji z maksymalną pomocą publiczną do 3,194 mln zł. To może wspierać rozwój w kolejnych latach. Z drugiej strony zarząd odstąpił od emisji akcji serii L w marcu 2026 roku, tłumacząc to zmianą harmonogramu inwestycji i warunków rynkowych. Dla obecnych akcjonariuszy to neutralne lub lekko pozytywne, bo nie doszło do rozwodnienia udziałów.

Dywidendy nie było – raport wskazuje 0,00 zł na akcję, a spółka nie deklarowała ani nie wypłacała dywidendy za 2025 rok. To oznacza, że cały zysk pozostaje w firmie i wspiera dalszy rozwój lub bezpieczeństwo finansowe.

Najważniejszy wniosek dla inwestora jest taki: raport jest umiarkowanie pozytywny. Spółka zwiększyła sprzedaż, poprawiła zysk netto i wyraźnie wzmocniła kapitał własny. Jednocześnie pogorszyła się rentowność podstawowej działalności, a część dobrego wyniku pochodzi z pozycji finansowych i wycen. To oznacza, że w kolejnych raportach warto szczególnie obserwować, czy poprawa zysku netto zostanie potwierdzona także przez lepszy wynik operacyjny.

Wyjaśnienie pojęć: EBITDA to uproszczony wynik pokazujący, ile firma zarabia na działalności przed kosztami odsetek, podatków i amortyzacji. Wynik operacyjny pokazuje, ile firma zarabia na swojej podstawowej działalności. Odpis aktualizujący oznacza obniżenie wartości aktywa, gdy spółka uznaje, że jest ono warte mniej niż wcześniej. Wartość księgowa na akcję pokazuje, jaka część majątku netto firmy przypada na jedną akcję.