Allegro opublikowało skonsolidowany raport kwartalny za okres zakończony 30 września 2025. Najważniejszy wniosek jest prosty: biznes w Polsce nadal rośnie bardzo mocno, a cała grupa pokazała wyraźną poprawę przychodów, zysków i rentowności. Słabszym punktem pozostaje działalność międzynarodowa, choć tam również widać ograniczanie strat.
| Wskaźnik | Q3 2025 | Q3 2024 | Zmiana | 9M 2025 | 9M 2024 | Zmiana |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Przychody ogółem (mln PLN) | 2 941,3 | 2 620,5 | +12,2% | 8 535,4 | 7 792,8 | +9,5% |
| Zysk netto (mln PLN) | 396,2 | 193,1 | +105,2% | 1 078,5 | 781,9 | +37,9% |
| EBITDA skorygowana (mln PLN) | 910,9 | 734,8 | +24,0% | 2 576,3 | 2 204,1 | +16,9% |
| GMV (mln PLN) | 16 969,9 | 15 457,8 | +9,8% | 49 654,1 | 45 572,7 | +9,0% |
| Aktywni kupujący (mln) | 21,1 | 20,5 | +2,9% | 21,1 | 20,5 | +2,9% |
W praktyce oznacza to, że Allegro nie tylko zwiększa skalę sprzedaży, ale też coraz lepiej zamienia ten wzrost na zysk. Szczególnie mocno wygląda skok zysku netto, co dla inwestorów jest sygnałem, że poprawa nie dotyczy wyłącznie obrotów, ale także końcowego wyniku.
Najmocniejsza pozostaje Polska. W kraju GMV wzrosło o 10,4% r/r, czyli szybciej niż rynek handlu detalicznego. Przychody polskiego biznesu wzrosły w Q3 o 20,2%, a skorygowana EBITDA o 17,2%. Bardzo dobrze wyglądają też przychody reklamowe w Polsce, które wzrosły o 31,8%, oraz przychody logistyczne, które skoczyły o 139,7%. To pokazuje, że Allegro coraz lepiej zarabia nie tylko na samej sprzedaży, ale też na usługach dodatkowych wokół platformy.
Segment międzynarodowy nadal obciąża wyniki grupy. W Q3 przychody tego segmentu spadły o 42,0%, a GMV o 3,3%. Jednocześnie strata EBITDA skorygowana poprawiła się z -147,6 mln PLN do -123,8 mln PLN. To ważne, bo oznacza, że zagraniczna działalność nadal jest trudna, ale kosztuje spółkę mniej niż rok temu. Poprawa wynika głównie z wygaszania starszych, mniej rentownych platform i przechodzenia na model marketplace.
| Obszar | Q3 2025 | Q3 2024 | Zmiana |
|---|---|---|---|
| Polska GMV (mln PLN) | 16 231,4 | 14 705,8 | +10,4% |
| Międzynarodowe GMV (mln PLN) | 738,4 | 764,0 | -3,3% |
| Polska EBITDA skorygowana (mln PLN) | 1 035,0 | 882,8 | +17,2% |
| Międzynarodowa EBITDA skorygowana (mln PLN) | -123,8 | -147,6 | poprawa o 16,1% |
Ten podział pokazuje, że dziś głównym źródłem wartości dla akcjonariuszy pozostaje Polska. Zagranica jeszcze nie napędza wyników, ale przynajmniej stopniowo zmniejsza skalę strat, co ogranicza ryzyko dalszego pogorszenia rentowności całej grupy.
Po stronie kosztów widać presję. W Q3 koszty dostaw wzrosły o 28,2% w grupie i o 28,5% w Polsce. Koszty marketingu wzrosły o 11,1% w grupie, a koszty pracownicze o 12,4%. To oznacza, że Allegro musi wydawać więcej na logistykę, reklamę i rozwój zespołu, aby utrzymać tempo wzrostu i bronić udziałów rynkowych. Na razie wzrost przychodów jest jednak na tyle mocny, że spółka nadal poprawia wynik operacyjny.
Istotnym wydarzeniem dla inwestorów był skup akcji własnych. Allegro wydało na buyback 1,4 mld PLN i odkupiło 3,68% akcji po cenie 35,95 PLN za sztukę. Taki ruch zwykle wspiera wskaźniki przypadające na jedną akcję i może być odbierany jako sygnał, że spółka uważała swoją wycenę za atrakcyjną. Jednocześnie buyback był główną przyczyną wzrostu zadłużenia netto.
Zadłużenie netto wzrosło do 3,53 mld PLN z 2,30 mld PLN na koniec 2024 roku, czyli o 53,2%. Wskaźnik dźwigni wzrósł do 1,05x z 0,77x. To nadal nie wygląda na poziom alarmowy, ale inwestorzy powinni pamiętać, że część poprawy dla akcjonariuszy została sfinansowana większym wykorzystaniem bilansu. Dodatkowo w lipcu 2025 grupa wyemitowała obligacje o wartości 1,0 mld PLN, jednocześnie spłacając równowartość wcześniejszego długu, więc sama emisja nie zwiększyła łącznego zadłużenia, ale zmieniła jego strukturę.
Spółka kontynuuje inwestycje rozwojowe. Do 30 września 2025 sieć automatów paczkowych Allegro One przekroczyła 7 tys. urządzeń. Wydatki inwestycyjne pozostają wysokie, a grupa utrzymuje plan CAPEX na poziomie 0,95-1,1 mld PLN w 2025 roku. To może krótkoterminowo obciążać przepływy pieniężne, ale ma wspierać rozwój logistyki i poprawę kontroli nad kosztami dostaw w kolejnych latach.
W outlooku na 2025 rok Allegro lekko obniżyło oczekiwania dotyczące wzrostu GMV. Dla Polski nowy przedział to +9,0% do +9,5%, a dla całej grupy +8,0% do +9,0%. Pozostałe założenia zostały utrzymane, w tym wzrost przychodów grupy o 8-11% i wzrost EBITDA skorygowanej o 13-17%. To sugeruje ostrożniejsze podejście do tempa sprzedaży, ale bez zmiany ogólnego obrazu mocnego roku.
Dla inwestorów przekaz jest ogólnie korzystny: Allegro pokazuje silny wzrost w Polsce, rekordowy zysk netto, rozwój usług reklamowych i logistycznych oraz poprawę strat za granicą. Główne ryzyka to rosnące koszty dostaw, większe zadłużenie po buybacku, presja konkurencyjna i nadal słaba rentowność biznesu międzynarodowego.
Publikacja raportu kwartalnego: 14 listopada 2025.
Wyjaśnienie pojęć: GMV to łączna wartość sprzedaży na platformie, a nie przychód spółki. EBITDA skorygowana pokazuje wynik operacyjny po wyłączeniu części zdarzeń jednorazowych i pomaga ocenić bieżącą kondycję biznesu. Buyback to skup własnych akcji przez spółkę. CAPEX to wydatki inwestycyjne, np. na logistykę, technologię i infrastrukturę.