Raport półroczny ALTA SA za I półrocze 2025

ALTA opublikowała raport półroczny za I półrocze 2025. Najważniejsza informacja dla inwestorów jest negatywna: spółka pokazała stratę netto 12,38 mln zł, podczas gdy rok wcześniej w tym samym okresie miała zysk 5,33 mln zł. Główną przyczyną pogorszenia nie był spadek zwykłej sprzedaży, ale ujemne przeszacowanie wartości inwestycji o 10,70 mln zł, dotyczące spółki Miasteczko Siewierz Jeziorna.

W praktyce oznacza to, że mimo bardzo niskiej skali bieżących przychodów, o wyniku ALTA nadal decyduje przede wszystkim wycena posiadanych aktywów. To zwiększa zmienność wyników: spółka może pokazywać duże zyski lub straty bez dużych zmian w zwykłej sprzedaży.

Spółka wyjaśnia, że kluczowy wpływ na wynik miała aktualizacja wartości udziałów w projekcie Siewierz Jeziorna. Wartość udziałów tej inwestycji spadła do 199,23 mln zł z 209,93 mln zł na koniec 2024 roku. Zarząd podkreśla, że wycena opiera się na szacunkach i wycenach rzeczoznawców, a okres prognozy sprzedaży dla projektu przyjęto aż na 20 lat. Dla inwestora oznacza to, że wyniki ALTA są mocno zależne od założeń dotyczących przyszłej sprzedaży gruntów i wartości nieruchomości.

Bilans pozostaje formalnie mocny po stronie kapitału własnego, ale płynność gotówkowa jest niska. Spółka miała na koniec czerwca tylko 70 tys. zł gotówki, a jednocześnie wykazała 2,65 mln zł zobowiązań finansowych. Zarząd wskazuje, że ryzyko płynności jest istotne, bo główne wpływy zależą od projektu Miasteczko Siewierz Jeziorna, który ma charakter transakcyjny, a nie regularny. Z drugiej strony spółka podkreśla, że majątek inwestycji ma pokrywać zobowiązania.

Po stronie korporacyjnej warto odnotować emisję 219 tys. akcji serii H w ramach programu motywacyjnego. Kapitał zakładowy wzrósł do 15,64 mln zł, a liczba akcji do 15 639 845. Program motywacyjny został zakończony. Dla obecnych akcjonariuszy oznacza to niewielkie rozwodnienie udziałów, ale temat jest już zamknięty.

W akcjonariacie pojawiła się istotna zmiana: fundusz Investor Parasol FIO po sprzedaży akcji zszedł poniżej progu 5% głosów i miał 4,9773% głosów oraz 7,0237% kapitału. Głównym akcjonariuszem pozostaje Hlamata Holdings Ltd. z udziałem 49,68% kapitału i 63,64% głosów, co oznacza utrzymanie silnej kontroli nad spółką.

W zakresie władz spółki nie zmienił się zarząd, ale 26 czerwca 2025 wybrano Radę Nadzorczą na nową kadencję. To ważne głównie z punktu widzenia ładu korporacyjnego, ale nie zmienia bezpośrednio obrazu finansowego spółki.

Raport wskazuje też na dwa pozwy z Sądu Pracy: na 720 tys. zł oraz 746 tys. zł. Zarząd ocenia, że obecnie nie ma podstaw do tworzenia rezerw i uważa, że roszczenia powinny zostać oddalone. To nie obciążyło jeszcze wyniku, ale pozostaje ryzykiem do obserwacji.

W sprawie dywidendy raport nie przynosi pozytywnego sygnału dla akcjonariuszy. Spółka wprost podała, że w I półroczu 2025 r. nie miała miejsca wypłata dywidendy. To informacja historyczna, a nie zapowiedź nowej wypłaty.

Patrząc całościowo, raport jest raczej negatywny: spółka przeszła ze zysku do dużej straty, spadła wartość głównej inwestycji, a poziom gotówki jest niski. Pozytywem jest to, że audytor nie zgłosił zastrzeżeń do przeglądu raportu, a zarząd nadal widzi potencjał projektu Siewierz Jeziorna i możliwość wzrostu w kolejnych latach.

Wyjaśnienie prostym językiem: przeszacowanie wartości godziwej oznacza zmianę księgowej wyceny posiadanych aktywów do ich obecnie szacowanej wartości rynkowej. To nie musi oznaczać realnej sprzedaży ani wypływu gotówki, ale mocno wpływa na pokazany zysk lub stratę. Ryzyko płynności oznacza ryzyko, że spółce może brakować gotówki na bieżące potrzeby, nawet jeśli ma wartościowy majątek.