Skonsolidowany raport kwartalny Q1 2025

Asseco pokazało solidny wzrost wyników w Q1 2025. Skonsolidowane przychody wzrosły do 4 576,9 mln PLN, czyli o 7,7% r/r. Zysk operacyjny zwiększył się do 470,1 mln PLN (+11,9%), a zysk netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej do 136,2 mln PLN (+8,9%). Dodatkowo spółka podała portfel zamówień na 2025 rok o wartości 12 315 mln PLN, co wspiera widoczność przyszłych przychodów.

W praktyce oznacza to, że grupa nie tylko zwiększyła sprzedaż, ale też poprawiła rentowność. To dobry sygnał dla inwestorów, bo wzrost zysków był szybszy niż wzrost przychodów.

Najmocniej rosły przychody z oprogramowania i usług własnych, które zwiększyły się do 3 617,6 mln PLN (+9,7%). To ważne, bo ten obszar zwykle daje lepszą jakość biznesu niż sprzedaż sprzętu czy usług obcych. Bardzo mocny wzrost widać też w rozwiązaniach dla instytucji publicznych: 975,5 mln PLN, czyli +18,9% r/r.

To pokazuje, że wzrost opiera się głównie na własnych produktach i usługach, a nie na mniej marżowej odsprzedaży. Z punktu widzenia inwestora to zwykle korzystniejsza struktura przychodów.

Na poziomie segmentów najlepiej wyglądał Formula Systems, który odpowiadał za 65% sprzedaży grupy i zwiększył przychody do 2 990,3 mln PLN (+6,7%) oraz EBIT do 270,5 mln PLN (+14,3%). Segment Asseco Poland poprawił EBIT o 20,9% do 104,0 mln PLN, a segment Asseco International zwiększył przychody o 10,8%, choć jego EBIT lekko spadł o 0,8%.

W praktyce oznacza to, że grupa jest szeroko zdywersyfikowana, ale największy wpływ na wynik ma dziś segment Formula Systems. Jednocześnie poprawa w Asseco Poland jest wyraźna i jakościowa, bo idzie w parze ze wzrostem marż.

Po stronie gotówki sytuacja pozostaje dobra, choć w kwartale widać większe wydatki na przejęcia. Przepływy operacyjne netto wzrosły do 417,3 mln PLN z 343,6 mln PLN rok wcześniej. Jednocześnie przepływy inwestycyjne były wyraźnie bardziej ujemne: -266,8 mln PLN wobec -54,9 mln PLN, głównie przez akwizycje. Stan środków pieniężnych i depozytów na koniec marca wyniósł 3 075,3 mln PLN, wobec 3 299,3 mln PLN na koniec 2024 roku.

To oznacza, że spółka nadal generuje mocną gotówkę z działalności operacyjnej, ale aktywnie inwestuje w rozwój przez przejęcia. Dla inwestora to raczej neutralno-pozytywny sygnał, o ile przejęcia będą dobrze integrowane i przełożą się na przyszłe wyniki.

W raporcie widać też kilka ważnych zdarzeń rozwojowych. W samym kwartale grupa przejęła m.in. Infocomp (Asseco Poland kupiło 50,83% udziałów), a także kilka spółek w segmentach międzynarodowych. Po dniu bilansowym doszło jeszcze do kolejnych przejęć, w tym zakupu Automated Workflow Private Limited przez Sapiens za 21,8 mln USD. To potwierdza, że Asseco nadal rośnie także przez akwizycje.

Z perspektywy ryzyk spółka wskazuje głównie na sytuację geopolityczną, kursy walut, inflację, presję płacową w IT i możliwe opóźnienia decyzji klientów. Jednocześnie zarząd podkreśla, że nie widzi zagrożenia dla kontynuacji działalności przez co najmniej 12 miesięcy. Warto też zauważyć, że grupa nie miała klienta odpowiadającego za ponad 10% sprzedaży, co ogranicza ryzyko uzależnienia od jednego odbiorcy.

Istotna dla akcjonariuszy jest także dywidenda Asseco Poland za 2024 rok. Po dniu bilansowym, 14 maja 2025 roku, walne zgromadzenie zdecydowało o wypłacie 3,94 PLN na akcję. Łącznie na dywidendę przeznaczono 268,7 mln PLN, a pozostałe 70,3 mln PLN z zysku trafiło na kapitał rezerwowy. To wyższa dywidenda niż rok wcześniej, gdy wyniosła 3,66 PLN na akcję.

W obszarze władz spółki doszło do zmian w zarządzie i radzie nadzorczej. Paweł Piwowar zrezygnował z funkcji wiceprezesa ze skutkiem od 1 kwietnia 2025 roku, a jego miejsce zajął Tomasz Bendlewski. Poza tym po zakończeniu kwartału doszło do zmian w radzie nadzorczej. Dla inwestora to informacja ważna organizacyjnie, ale raport nie wskazuje, by miała ona bezpośrednio pogorszyć sytuację operacyjną.

Struktura akcjonariatu na dzień 27 maja 2025 roku nie zmieniła się względem poprzedniego raportu okresowego. Najwięksi akcjonariusze to m.in. Adam Góral Fundacja Rodzinna z udziałem 10,01%, Yukon Niebieski Kapital B.V. z 9,99% oraz Allianz OFE z 9,99%. Spółka nadal posiada 14 808 872 akcji własnych, czyli 17,84% kapitału.

Co to oznacza dla inwestora? Raport jest ogólnie pozytywny: wyniki rosną, marże lekko się poprawiają, gotówka z działalności operacyjnej jest mocna, a dywidenda została podniesiona. Słabszym elementem są większe wydatki inwestycyjne, lekki spadek gotówki oraz pojedyncze obciążenia jednorazowe, jak strata na sprzedaży tureckiej spółki. Mimo to całościowo obraz pozostaje stabilny i sprzyjający akcjonariuszom.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBIT to zysk z podstawowej działalności firmy przed kosztami finansowymi i podatkiem. EBITDA to podobna miara, ale jeszcze przed amortyzacją, więc pokazuje bardziej „gotówkową” siłę biznesu. Portfel zamówień to wartość podpisanych prac i usług, które mają zostać zrealizowane w przyszłości. Akwizycja oznacza przejęcie innej spółki. Hiperinflacja w Turcji to księgowe dostosowanie wyników tamtejszych spółek do bardzo wysokiej inflacji. Akcje własne to akcje skupione przez samą spółkę.