Raport półroczny CD PROJEKT SA za 2025

CD PROJEKT SA – Podsumowanie raportu półrocznego za I półrocze 2025

CD PROJEKT opublikował wyniki finansowe za pierwsze półrocze 2025 roku. Spółka utrzymała stabilną sprzedaż i wysoką rentowność, choć zysk netto był niższy niż rok wcześniej. W tym okresie firma kontynuowała rozwój kluczowych projektów, wypłaciła dywidendę oraz wprowadziła zmiany w programach motywacyjnych.

Najważniejsze wydarzenia i informacje:

• Sprzedaż: Wzrost przychodów ze sprzedaży o 4,3% rok do roku, głównie dzięki dobrej sprzedaży Cyberpunk 2077 (w tym dodatku Widmo Wolności i wersji na Nintendo Switch 2) oraz niezmiennie wysokiej sprzedaży Wiedźmina 3.
• Zysk netto: Spadek o 8,9% r/r, głównie z powodu wyższych kosztów podatkowych (jednorazowa korekta podatku za poprzednie lata) oraz wzrostu kosztów operacyjnych związanych z rozwojem nowych projektów.
• Segmenty: Segment CD PROJEKT RED (gry własne) odpowiada za większość przychodów i zysków. Segment GOG.COM (dystrybucja cyfrowa) zanotował niewielką stratę netto (-806 tys. zł).
• Inwestycje: Duże nakłady na rozwój nowych gier – głównie Wiedźmin 4, Cyberpunk 2 i Syriusz. Trwają prace nad nowym budynkiem biurowym w Warszawie.
• Gotówka i rezerwy finansowe: Na koniec czerwca 2025 spółka posiadała 1,43 mld zł w gotówce, lokatach i obligacjach skarbowych.
• Brak zadłużenia: Spółka nie posiada żadnych kredytów ani pożyczek zewnętrznych.
• Zmiany w strukturze: Połączenie The Molasses Flood LLC z CD PROJEKT RED Inc. (uproszczenie struktury grupy).
• Programy motywacyjne: Rozszerzenie programów motywacyjnych dla pracowników i zarządu – możliwa emisja do 5 mln akcji w latach 2023-2027 w zależności od realizacji celów finansowych i kursu akcji.
• Dywidenda: Wypłata 1 zł na akcję za 2024 rok (wypłata nastąpiła 9 lipca 2025).
• Nowa polityka dywidendowa: Obowiązuje od 2025 roku i kolejnych lat.
• Zmiany w zarządzie i radzie nadzorczej: Od stycznia 2025 nowa kadencja rady nadzorczej, zmiany w składzie komitetu audytu.

Plany rozwojowe i inwestycyjne:

• Kontynuacja prac nad nowymi grami z serii Wiedźmin i Cyberpunk oraz nowymi IP.
• Rozwój platformy GOG.COM, w tym program zachowania klasycznych gier.
• Współpraca z partnerami zewnętrznymi (np. Scopely) nad nowymi grami w uniwersach CD PROJEKT.
• Rozwój projektów multimedialnych (seriale, koncerty, anime).

Zagrożenia i ryzyka:

• Wyniki finansowe w kolejnych kwartałach będą zależne od sprzedaży starszych gier (tzw. back catalogue) oraz skuteczności promocji.
• Wysokie nakłady na rozwój nowych projektów mogą obniżyć krótkoterminową rentowność.
• Sezonowość – tradycyjnie niższa sprzedaż w III kwartale (wakacje).
• Ryzyka prawne i podatkowe (spory podatkowe GOG, zakończone pozytywnie lub w toku).
• Możliwe rozwodnienie akcji w wyniku realizacji programów motywacyjnych.

Szanse:

• Premiery nowych gier i dodatków mogą istotnie poprawić wyniki w kolejnych latach.
• Wysoka rozpoznawalność marek i silna pozycja gotówkowa umożliwiają dalszy rozwój i inwestycje.
• Rozwój projektów multimedialnych i współpraca z partnerami mogą zwiększyć przychody z innych źródeł niż gry.

Wyjaśnienia pojęć:

• Back catalogue – starsze gry, które nadal są sprzedawane i generują przychody.
• Program motywacyjny – system premiowania pracowników i zarządu, który może polegać na przyznaniu akcji spółki po spełnieniu określonych warunków (np. wynik finansowy, kurs akcji).
• Rozwodnienie akcji – sytuacja, gdy liczba akcji w obrocie rośnie (np. przez realizację programów motywacyjnych), co może zmniejszyć zysk przypadający na jedną akcję.
• Rentowność netto – procent przychodów, który zostaje w firmie po odjęciu wszystkich kosztów i podatków.

Podsumowanie dla inwestorów: CD PROJEKT pozostaje stabilną i dobrze zarządzaną firmą z silną pozycją gotówkową i rozpoznawalnymi markami. Wyniki finansowe za I półrocze 2025 są solidne, choć zysk netto spadł z powodu jednorazowych korekt podatkowych i wzrostu kosztów rozwoju. Spółka inwestuje w nowe projekty, wypłaca dywidendę i nie posiada zadłużenia. Kluczowe dla przyszłości będą premiery nowych gier oraz skuteczność sprzedaży starszych tytułów. Warto obserwować postępy w rozwoju nowych projektów oraz ewentualne zmiany w strukturze akcjonariatu w związku z programami motywacyjnymi.