COMPREMUM opublikował raport roczny za 2025 rok. To dokument jednostkowy, czyli pokazujący sytuację samej spółki, a nie całej grupy. Najważniejszy wniosek jest niestety słaby: sprzedaż mocno spadła, a strata wyraźnie się pogłębiła. Jednocześnie spółka wskazuje, że po zakończeniu roku pojawiły się zdarzenia, które mogą poprawić płynność finansową w 2026 roku.
| Pozycja | 2025 | 2024 | Zmiana |
|---|---|---|---|
| Przychody ze sprzedaży | 19 457 tys. zł | 74 506 tys. zł | -73,9% |
| Wynik operacyjny | -33 204 tys. zł | -27 953 tys. zł | pogorszenie |
| Wynik netto | -67 729 tys. zł | -21 338 tys. zł | pogorszenie o 46 391 tys. zł |
| Zysk/strata na akcję | -1,51 zł | -0,48 zł | pogorszenie |
| Środki pieniężne na koniec roku | 1 tys. zł | 303 tys. zł | spadek |
W praktyce oznacza to, że 2025 rok był dla spółki bardzo trudny. Firma miała dużo niższą skalę działalności niż rok wcześniej, a przy tym ponosiła wysokie koszty stałe, koszty finansowania i odpisy aktualizujące. To przełożyło się na dużą stratę i bardzo napiętą sytuację gotówkową na koniec roku.
Najmocniej na wyniki wpłynął spadek sprzedaży. Spółka podaje, że ograniczyła skalę działalności m.in. przez przedłużające się mediacje dotyczące kluczowego projektu infrastrukturalnego w spółce zależnej SPC-2. Dodatkowo miała ograniczoną możliwość startowania w nowych przetargach z powodu trudnej sytuacji finansowej. W efekcie przychody spadły do poziomu, który nie pokrył kosztów działalności.
Istotnym obciążeniem były też odpisy aktualizujące i utrata wartości aktywów. W samym rachunku wyników spółka pokazała 24 027 tys. zł odpisów dotyczących majątku obrotowego oraz 23 629 tys. zł utraty wartości aktywów finansowych. Dodatkowo w segmencie kolejowym spółka ostrożnościowo obniżyła wartość aktywów związanych ze sporem z PKP Intercity, w tym kosztów poniesionych na projekt i części zapasów. To nie są dobre informacje, bo pokazują, że część wcześniej wykazywanych aktywów może nie przynieść zakładanych korzyści.
Wyraźnie wzrosły także koszty finansowe – z 8 008 tys. zł do 38 194 tys. zł. To bardzo duża zmiana. W praktyce oznacza to, że utrzymanie finansowania i zabezpieczeń było dla spółki dużo droższe niż rok wcześniej, co dodatkowo pogorszyło wynik netto i zwiększyło presję na płynność.
Wykres pokazuje gwałtowny spadek skali biznesu i jednoczesne pogorszenie wyniku netto. Dla inwestora to sygnał, że 2025 rok był okresem obrony płynności, a nie wzrostu.
Bilans też wygląda słabiej niż rok wcześniej. Kapitał własny spadł do 49 972 tys. zł z 117 702 tys. zł, a zobowiązania krótkoterminowe wzrosły do 124 651 tys. zł. Jednocześnie aktywa obrotowe spadły do 107 753 tys. zł. To oznacza, że krótkoterminowe zobowiązania przewyższały majątek obrotowy, co potwierdza napiętą sytuację finansową na koniec roku.
Z drugiej strony raport zawiera kilka informacji, które mogą być dla inwestorów umiarkowanie wspierające na przyszłość. Najważniejsza to ugoda zawarta 23 grudnia 2025 roku przez spółkę zależną SPC-2 z PKP PLK w sprawie dużego kontraktu kolejowego. Spółka podaje, że wartość zmodyfikowanego kontraktu to 2 427 848 753,07 zł brutto, a część przypadająca na SPC-2 to 825 175 350,75 zł brutto. Dodatkowo PKP PLK ma zapłacić SPC-2 184 131 872,33 zł brutto zgodnie z harmonogramem. Zarząd wskazuje wprost, że to zdarzenie ustabilizowało sytuację finansową grupy i zmniejszyło niepewność.
Po dniu bilansowym pojawiły się też kolejne elementy poprawiające płynność. 15 stycznia 2026 roku sąd zatwierdził ugodę, a pod koniec lutego 2026 roku SPC-2 otrzymała pierwszą płatność. Spółka informuje również, że członkowie zarządu zobowiązali się udzielić finansowania do 20 mln zł, które może być uruchamiane do 31 grudnia 2026 roku. Dodatkowo część zobowiązań krótkoterminowych została zamieniona na długoterminowe pożyczki o łącznej wartości 18 mln zł. To nie zmienia słabego obrazu 2025 roku, ale może ograniczać ryzyko płynnościowe w kolejnych miesiącach.
Publikacja raportu rocznego: 30 kwietnia 2026.
Zatwierdzenie ugody przez sąd: 15 stycznia 2026.
Możliwość uruchomienia pożyczki od zarządu do: 31 grudnia 2026.
W raporcie widać też zmiany właścicielskie. Fundusze zarządzane przez NN PTE stopniowo zmniejszały udział w akcjonariacie w 2025 roku z 15,80% do 10,84%, a po dniu bilansowym spadły poniżej progu 5%. Głównym akcjonariuszem pozostaje Łukasz Fojt z udziałem 45,46% kapitału i 49,81% głosów. Dla inwestorów oznacza to dalsze umocnienie dominującej pozycji głównego akcjonariusza.
W zarządzie i radzie nadzorczej było sporo zmian. W 2025 roku z funkcji prezesa zrezygnował Bogusław Bartczak, a na koniec roku w zarządzie pozostawał Łukasz Fojt jako wiceprezes. Po dniu bilansowym, 14 stycznia 2026 roku, do zarządu powołano Dariusza Szymańskiego. Tak częste zmiany we władzach zwykle oznaczają okres przejściowy i reorganizację.
Spółka nie podała informacji o dywidendzie za 2025 rok. Wręcz przeciwnie – zarząd zapowiada rekomendację, aby stratę netto za 2025 rok pokryć z kapitału zapasowego. Dla akcjonariuszy oznacza to brak podstaw do oczekiwania wypłaty zysku z tego roku.
Warto też zwrócić uwagę na opinię biegłego rewidenta. Audytor wydał opinię z zastrzeżeniem. Zastrzeżenie dotyczyło wyceny inwestycji w spółki zależne AGNES S.A. i Cornetto Baltic sp. z o.o.. Audytor wskazał, że testy na utratę wartości opierają się na założeniach obarczonych istotną niepewnością, więc wartość tych inwestycji może być niższa niż pokazana w sprawozdaniu. Dodatkowo audytor zwrócił uwagę na niepewność co do kontynuacji działalności, choć nie dodał zastrzeżenia w tym konkretnym punkcie. To ważny sygnał ostrzegawczy dla inwestorów.
Podsumowując: raport jest negatywny dla oceny samego 2025 roku, bo pokazuje bardzo mocny spadek sprzedaży, dużą stratę, wysokie koszty finansowe i napiętą płynność. Jednocześnie dokument zawiera kilka elementów, które mogą poprawić sytuację w 2026 roku – przede wszystkim ugodę dotyczącą dużego kontraktu kolejowego i dodatkowe finansowanie. Dla inwestora oznacza to, że spółka jest w fazie trudnej odbudowy, a najbliższe kwartały będą kluczowe dla potwierdzenia, czy poprawa po dniu bilansowym rzeczywiście przełoży się na stabilniejsze wyniki.
Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: odpis aktualizujący – księgowe obniżenie wartości aktywa, gdy spółka uznaje, że może ono być warte mniej niż wcześniej zakładano. Aktywa z tytułu umów – wartość prac już wykonanych, ale jeszcze nie w pełni rozliczonych z klientem. Opinia z zastrzeżeniem – audytor generalnie akceptuje sprawozdanie, ale wskazuje konkretny obszar, co do którego ma istotne wątpliwości. Kontynuacja działalności – założenie, że spółka będzie dalej działać i nie grozi jej szybkie zakończenie działalności.