Raport roczny INTERSPORT S.A. za 2025

INTERSPORT Polska zakończył rok obrotowy 2025/2026 z przychodami 190,1 mln zł, co oznacza wzrost o 2,7% rok do roku. Mimo wyższej sprzedaży spółka nadal jest pod silną presją kosztową i pozostaje nierentowna. Strata netto wyniosła 43,6 mln zł, choć była mniejsza niż rok wcześniej, gdy sięgała 50,0 mln zł. Jednocześnie pogorszyła się marża brutto na sprzedaży, co pokazuje, że firma sprzedaje więcej, ale zarabia mniej na każdej złotówce obrotu.

W praktyce oznacza to, że spółka poprawiła końcowy wynik netto, ale podstawowy biznes nadal działa słabo. Sprzedaż rośnie zbyt wolno, by pokryć koszty i spadek marży, a wynik operacyjny wciąż pozostaje wyraźnie ujemny.

Najważniejszym ryzykiem pozostaje sytuacja finansowa. Na koniec marca 2026 r. spółka miała ujemny kapitał własny na poziomie 36,2 mln zł, a zobowiązania przewyższały aktywa. W raporcie i opinii audytora wprost wskazano istotną niepewność co do kontynuacji działalności. Zarząd zakłada dalsze funkcjonowanie firmy, opierając się na dokapitalizowaniu, wsparciu akcjonariuszy, rozmowach o nowym finansowaniu i porozumieniach z dostawcami. To ważne, ale dla inwestora oznacza też, że spółka nadal potrzebuje zewnętrznego wsparcia, aby utrzymać płynność.

To oznacza, że firma ma więcej towaru na magazynie, ale nadal bardzo mało gotówki. W handlu sportowym zapasy są potrzebne, jednak przy słabej płynności ich wzrost zwiększa ryzyko zamrożenia kapitału.

Po stronie finansowania pojawiły się działania ratunkowe i wzmacniające bilans. W roku spółka zarejestrowała emisję akcji serii M, co zwiększyło kapitały o 24,6 mln zł. Dodatkowo trwa emisja akcji serii N, a na dzień bilansowy wpłaty na ten cel wynosiły 8,43 mln zł, zaś po dniu bilansowym doszło jeszcze 1,5 mln zł. Po zakończeniu roku spółka otrzymała też długoterminowe pożyczki od udziałowców o wartości 2,8 mln euro oraz 5,5 mln zł. To pozytywny sygnał, bo pokazuje gotowość właścicieli do dalszego wspierania firmy, ale jednocześnie potwierdza, że bez tego wsparcia sytuacja byłaby trudna.

Spółka informuje też o wsparciu operacyjnym od EpicentrK Llc, obejmującym m.in. finansowanie kontraktacji towarów w kwocie 5,2 mln euro, wsparcie IT, marketing internetowy i prace związane z modernizacją sklepów. Dodatkowo uzyskano odroczenia płatności u większości kluczowych dostawców oraz wsparcie od IIC w kwocie 720 tys. dolarów na zatowarowanie markami własnymi. To poprawia bieżące funkcjonowanie, ale pokazuje też zależność od partnerów i akcjonariuszy.

W akcjonariacie widać dalsze zmiany po emisjach akcji. Największe pakiety mają m.in. Paravita 23,27%, Nargara 18,52%, OTCF 16,66%, Krzysztof Pieła 10,15% i EpicentrK Llc 8,19%. Dodatkowo raport wskazuje grupy podmiotów działających w porozumieniu, co oznacza, że realny wpływ części akcjonariuszy może być większy niż wynika z pojedynczych udziałów.

W obszarze operacyjnym spółka rozwija e-commerce i program lojalnościowy. Liczba sesji w sklepie internetowym wzrosła do 11,8 mln z 8,32 mln rok wcześniej, a baza programu Club INTERSPORT zwiększyła się o ponad 128 tys. klientów. Uczestnicy programu odpowiadali za ponad 30% sprzedaży detalicznej. To pokazuje, że kanał online i lojalność klientów są realną szansą na poprawę biznesu, choć na razie nie wystarczyło to do wyjścia na plus.

Spółka kontynuuje też modernizację sklepów i zapowiada inwestycje. W minionym roku wydała 2,84 mln zł głównie na remodeling sklepów i projekty IT, a w roku 2026/2027 planuje około 5 mln zł na nowy system ERP, platformę e-commerce i dalsze modernizacje. Jednocześnie na dzień publikacji raportu liczba sklepów spadła z 21 na koniec marca do 18, co sugeruje dalszą optymalizację sieci.

Ważna jest też zmiana w zarządzie po dniu bilansowym. 10 czerwca 2026 odwołano, a następnie ponownie powołano Aivarsa Bunde na stanowisko Prezesa Zarządu na nową kadencję. To formalnie oznacza ciągłość zarządzania, ale pokazuje też, że władze spółki pozostają w fazie zmian i porządkowania struktury.

Spółka nie ogłosiła dywidendy ani rekomendacji wypłaty zysku. W raporcie opisano jedynie ogólną politykę dywidendową, bez bieżącej propozycji dla akcjonariuszy. Przy obecnej skali strat i ujemnych kapitałach brak dywidendy nie jest zaskoczeniem.

Wykres pokazuje, że sprzedaż lekko wzrosła, ale spółka nadal notuje bardzo dużą stratę. Dla inwestora najważniejsze jest więc nie samo zwiększanie obrotów, lecz to, czy firma zacznie poprawiać marżę i płynność.

Najprościej: raport pokazuje mieszany obraz. Z jednej strony są wyższe przychody, mniejsza strata netto, wsparcie akcjonariuszy i rozwój online. Z drugiej strony pozostają ujemne kapitały, wysoki poziom zobowiązań, słaba płynność i wyraźne ryzyko dalszego finansowania działalności. To dokument ważny dla inwestorów, bo potwierdza, że spółka nadal walczy o stabilizację, a nie o szybki powrót do normalnej rentowności.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: EBIT to wynik firmy z podstawowej działalności przed kosztami finansowania i podatkiem. EBITDA to podobna miara, ale bez amortyzacji, więc pokazuje bardziej bieżącą zdolność biznesu do generowania gotówki. Ujemny kapitał własny oznacza, że zobowiązania są większe niż majątek spółki. Kontynuacja działalności oznacza założenie, że firma będzie dalej działać przez co najmniej 12 miesięcy; jeśli audytor wskazuje tu istotną niepewność, to znaczy, że istnieją realne ryzyka dla dalszego funkcjonowania.