Szacunki wyników KOGENERACJI za I półrocze 2026

KOGENERACJA podała wstępne skonsolidowane wyniki za II kwartał 2026 i I półrocze 2026. To ważny komunikat, bo pokazuje bieżącą kondycję grupy jeszcze przed publikacją pełnego raportu półrocznego.

W praktyce oznacza to, że sam II kwartał był słabszy i zakończył się stratą netto, ale całe pierwsze półrocze pozostaje wyraźnie zyskowne. Dla inwestora to sygnał mieszany: krótkoterminowo wyniki pogorszyły się, ale narastająco spółka nadal pokazuje solidną rentowność.

Wyższa sprzedaż energii i ciepła wspiera przychody grupy. Szczególnie ważne jest to, że wzrost przychodów nie wynikał tylko z cen, ale także z większego wolumenu sprzedaży, czyli realnie większej skali działalności.

W I półroczu 2026 przychody ze sprzedaży ciepła wzrosły o 14%, czyli o 91 mln zł, do 722 mln zł. Spółka wyjaśnia, że pomogły tu niższe temperatury, które zwiększyły popyt na ciepło, oraz zmiany cen sprzedaży. To korzystny czynnik, ale częściowo ma charakter sezonowy i zależny od pogody.

Przychody ze sprzedaży energii elektrycznej wzrosły o 11%, czyli o 69 mln zł, do 676 mln zł. Powodem był głównie wzrost wolumenu sprzedaży o 12%. Pozytywnie wyróżniła się sama KOGENERACJA S.A., gdzie wolumen sprzedaży energii wzrósł o 37%, co przełożyło się na wzrost przychodów o 112 mln zł. To pokazuje poprawę skali sprzedaży w głównym biznesie emitenta.

Najważniejszym obciążeniem kosztowym był wzrost rezerwy na zakup uprawnień do emisji CO2 o 89 mln zł, czyli o 33%. To istotne ryzyko dla wyników spółki, bo wyższe koszty emisji mogą ograniczać zyski nawet przy rosnących przychodach. W praktyce właśnie takie koszty mogły mocno ciążyć na rentowności drugiego kwartału.

Dodatkowo grupa pokazała w I półroczu ujemne przepływy pieniężne netto na poziomie 18 mln zł oraz 68 mln zł nakładów inwestycyjnych. To sugeruje, że spółka nadal inwestuje, ale jednocześnie gotówka w okresie półrocznym się zmniejszyła. Dla inwestora ważne będzie, czy w pełnym raporcie spółka pokaże, że jest to efekt przejściowy, czy początek słabszej generacji gotówki.

Komunikat ma charakter szacunkowy, więc ostateczne liczby mogą się jeszcze zmienić. Mimo to już teraz widać dwa kluczowe wnioski: mocne półrocze narastająco oraz słabszy drugi kwartał z niewielką stratą netto. To może być odebrane przez rynek neutralnie lub lekko ostrożnie, bo dobre wyniki półroczne są częściowo równoważone przez presję kosztową i słabszy ostatni kwartał.

Wyjaśnienie pojęć: EBITDA to uproszczony wynik operacyjny pokazujący, ile firma zarabia na podstawowej działalności przed uwzględnieniem amortyzacji i części kosztów finansowych. Rezerwa na CO2 oznacza szacowany koszt zakupu uprawnień do emisji, które spółka musi ponosić w swojej działalności. Przepływy pieniężne netto pokazują, czy w danym okresie firmie przybyło czy ubyło gotówki.