Wstępne skonsolidowane wyniki MODIVO za II kw. 2026

MODIVO pokazało wstępne, szacunkowe wyniki skonsolidowane za II kwartał 2026. Najważniejszy przekaz jest mieszany, ale z przewagą pozytywów: grupa osiągnęła rekordowe przychody na poziomie 3,046 mld zł, poprawiła marżę brutto do 50,7% i ograniczyła zadłużenie, ale jednocześnie raportowany EBIT spadł o 66% rdr do 111 mln zł, a sprzedaż internetowa w części biznesu była słabsza.

W praktyce oznacza to, że podstawowy biznes sprzedażowy wygląda lepiej niż rok temu, ale wynik raportowany został obciążony czynnikami jednorazowymi i elementami mniej porównywalnymi. Dla inwestora ważne jest to, że po oczyszczeniu z tych wpływów rentowność operacyjna lekko urosła, mimo presji kosztowej i zmian w modelu działania części biznesu.

Największym plusem raportu jest poprawa jakości sprzedaży. Spółka wskazuje na rosnący udział marek licencyjnych i własnych, co przełożyło się na wyższą marżę brutto. To ważne, bo pokazuje, że MODIVO nie rośnie wyłącznie skalą, ale stara się zarabiać więcej na każdej sprzedanej sztuce towaru.

Wyraźnie różnią się wyniki poszczególnych segmentów. HalfPrice był bardzo mocny: przychody wzrosły do 769 mln zł, czyli o 54% rdr, a skorygowana EBITDA niemal się podwoiła do 127 mln zł. CCC zwiększyło przychody o 13% do 1,253 mld zł, ale miało słabszą marżę i niższy EBIT. Najsłabszy obraz widać w Modivo.com, gdzie przychody spadły o 13% do 806 mln zł, choć marża brutto poprawiła się do 45,8%.

To oznacza, że motorem wzrostu grupy jest dziś głównie HalfPrice oraz rozwój sprzedaży stacjonarnej, a nie e-commerce. Dla inwestora to ważna zmiana, bo pokazuje przesunięcie ciężaru wzrostu z kanału online na sklepy fizyczne i format off-price.

Spółka mocno rozwija sieć sklepów. Powierzchnia handlowa grupy wzrosła do 1 270 192 m2, czyli o 36% rdr, a liczba sklepów do 1 561, czyli o 42%. Zarząd podkreśla, że rozwój jest zgodny ze strategią ekspansji, szczególnie w biznesie off-price. To może wspierać dalszy wzrost sprzedaży, ale jednocześnie oznacza większe koszty stałe i większą zależność od powodzenia nowych lokalizacji.

Pozytywnie wygląda też bilans operacyjny i finansowanie. Zadłużenie brutto spadło o 5% kwartał do kwartału do 2,076 mld zł, zadłużenie netto spadło do 1,617 mld zł, a wykorzystanie faktoringu odwrotnego zmniejszyło się o 22%. Spółka opisuje to jako element strategii delewarowania, czyli stopniowego zmniejszania obciążenia długiem. Dla inwestora to dobry sygnał, bo poprawia bezpieczeństwo finansowe.

W praktyce oznacza to, że grupa porządkuje finansowanie kapitału obrotowego i ogranicza zależność od zewnętrznego finansowania krótkoterminowego. To poprawia odporność firmy, choć spadek gotówki pokazuje, że ekspansja i bieżąca działalność nadal pochłaniają środki.

Kolejny plus to zapasy. Na poziomie grupy zapasy na metr kwadratowy spadły o 16% rdr, a w segmencie CCC aż o 23%. W Modivo.com zapasy spadły o 22% rdr. To ważne, bo niższe zapasy zwykle oznaczają mniejsze ryzyko przecen i zamrożenia gotówki w towarze. Jednocześnie w HalfPrice zapasy rosną wraz z rozwojem sieci, co jest naturalne przy otwieraniu nowych sklepów.

Ryzykiem pozostaje słabość Modivo.com. Spółka wprost wskazuje, że spadek sprzedaży wynika z kontynuowanej zmiany modelu biznesowego: ograniczenia wydatków na performance marketing, zmiany portfolio produktowego i przejścia na bardziej organiczne pozyskiwanie ruchu. To może poprawić rentowność w dłuższym terminie, ale krótkoterminowo obniża skalę sprzedaży. Dodatkowo w kwartale pojawił się jednorazowy koszt kampanii wizerunkowej około 30 mln zł, który obciążył wynik tej części biznesu.

Całościowo komunikat można odebrać umiarkowanie pozytywnie. Z jednej strony grupa rośnie, poprawia marżę, ogranicza zapasy i zmniejsza zadłużenie. Z drugiej strony raportowany wynik operacyjny mocno spadł, a e-commerce pozostaje w fazie przebudowy. Dla inwestora kluczowe będzie, czy w kolejnych kwartałach poprawa marży i rozwój HalfPrice zdołają trwale zrównoważyć słabszą sprzedaż online.

Wyjaśnienie prostym językiem: marża brutto to część sprzedaży, która zostaje po odjęciu kosztu zakupu towaru. EBIT pokazuje zysk z podstawowej działalności przed kosztami finansowymi i podatkiem. EBITDA to podobna miara, ale jeszcze przed amortyzacją, więc lepiej pokazuje bieżącą siłę operacyjną. LFL oznacza porównanie sprzedaży w tych samych sklepach, bez wpływu nowych otwarć. Delewarowanie oznacza zmniejszanie zadłużenia.