Skonsolidowany raport półroczny MO-BRUK za 2026

Mo-BRUK opublikował raport półroczny za H1 2026 i pokazał wyraźną poprawę wyników. Na poziomie skonsolidowanym przychody wzrosły do 181,4 mln zł z 127,1 mln zł rok wcześniej, a zysk netto zwiększył się do 42,2 mln zł z 26,5 mln zł. Spółka podkreśla, że głównym motorem wzrostu pozostaje gospodarka odpadami, która odpowiada już za około 92% sprzedaży grupy.

W praktyce oznacza to, że spółka nie tylko sprzedała więcej usług, ale też przełożyła ten wzrost na wyraźnie wyższy zysk i gotówkę z działalności. To zwykle jest dobry sygnał dla inwestorów, bo pokazuje, że poprawa nie jest tylko „na papierze”.

Najmocniej rosły segmenty związane ze spalaniem odpadów niebezpiecznych i medycznych oraz produkcją paliw alternatywnych. Przychody ze spalania wzrosły do 69,7 mln zł z 46,6 mln zł, a z produkcji paliw alternatywnych do 34,4 mln zł z 21,1 mln zł. Pomogły wyższe ceny za przyjmowane odpady, większy wolumen oraz zlecenia związane z usuwaniem tzw. „bomb ekologicznych”. Dodatkowo nowy obszar po przejęciu Eco Point dołożył 15,5 mln zł przychodów.

To pokazuje, że wzrost nie pochodzi z jednego źródła. Najważniejsze jest jednak to, że spółka rozwija najbardziej rentowne obszary działalności i dokłada nowe usługi po przejęciach.

Koszty też rosły, ale wolniej niż przychody. Łączne koszty operacyjne zwiększyły się do 123,2 mln zł z 92,3 mln zł, czyli o 33,5%. Najbardziej wzrosły usługi obce, materiały i energia oraz koszty pracownicze. Mimo tego rentowność pozostała wysoka: marża EBITDA wyniosła 41,2%, a marża netto 23,2%. To sugeruje, że firma nadal dobrze kontroluje biznes mimo większej skali działania.

Bilans pozostaje solidny, choć widać większe obciążenie krótkoterminowe. Aktywa wzrosły do 530,1 mln zł, ale kapitał własny spadł do 200,1 mln zł z 215,8 mln zł, głównie przez ujęcie dywidendy. Zobowiązania krótkoterminowe wzrosły do 159,4 mln zł z 129,6 mln zł, a sama pozycja zobowiązanie z tytułu dywidendy wyniosła 53,95 mln zł. Gotówka na koniec czerwca to 32,9 mln zł, wobec 34,0 mln zł na koniec 2025 roku.

W przepływach pieniężnych widać mocne inwestowanie. Gotówka z działalności operacyjnej była dodatnia i wysoka, ale działalność inwestycyjna pochłonęła 56,0 mln zł, głównie przez wydatki na środki trwałe i przejęcia. To oznacza, że spółka rozwija się aktywnie, ale jednocześnie potrzebuje finansowania i utrzymania dobrej płynności.

Ważnym pozytywnym elementem są sprawy administracyjne. Spółka podała, że ostateczne decyzje SKO uchyliły opłaty podwyższone za lata 2016 i 2020 o łącznej wartości ponad 122 mln zł. To usuwa istotną niepewność z części historycznych sporów. Jednocześnie nadal trwają postępowania dotyczące opłat za lata 2018 i 2019, a także sprawa dwóch nieostatecznych kar WIOŚ na łączną kwotę 880 tys. zł dotyczących zakładu w Skarbimierzu. Spółka odwołała się od tych decyzji i podkreśla, że na dziś są one niewykonalne.

Po stronie rozwoju grupa kontynuuje porządkowanie struktury i inwestycje. W H1 2026 utworzono nową spółkę zależną SOLIDRA Sp. z o.o., która od 1 kwietnia 2026 prowadzi działalność operacyjną w Skarbimierzu. Zarząd tłumaczy ten ruch chęcią lepszego oddzielenia ryzyk operacyjnych i regulacyjnych między zakładami. Dodatkowo grupa realizuje projekty zwiększające moce w Niecwi, Jedliczu, Karsach i Bydgoszczy.

Spółka poinformowała też o istotnych umowach: kontrakt z Gminą Miasto Częstochowa o maksymalnej wartości 7,5 mln zł netto oraz umowę z Gminą Zgierz o wartości 6,9 mln zł netto. To wspiera portfel zleceń w obszarze usuwania niebezpiecznych odpadów.

Dla akcjonariuszy kluczowa jest dywidenda. 29 czerwca 2026 walne zgromadzenie uchwaliło wypłatę 15,23 zł na akcję, łącznie 53,5 mln zł, z zysku za 2025 rok oraz zysków z lat ubiegłych. Termin wypłaty ustalono na 5 października 2026. To bardzo istotna informacja, bo pokazuje utrzymanie silnej polityki dzielenia się gotówką z akcjonariuszami mimo intensywnych inwestycji.

Ogólny obraz raportu jest pozytywny: spółka szybko rośnie, poprawia zyski, utrzymuje wysoką rentowność i wypłaca wysoką dywidendę. Główne ryzyka pozostają regulacyjne i administracyjne, bo działalność Mo-BRUK mocno zależy od pozwoleń środowiskowych i interpretacji przepisów. Dodatkowo presja kosztowa i zadłużenie związane z inwestycjami wymagają dalszej kontroli, ale na dziś raport nie pokazuje problemów z kontynuacją działalności ani z płynnością.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to uproszczona miara pokazująca, ile biznes zarabia na swojej podstawowej działalności przed kosztami finansowania i amortyzacją. Earn-out to dodatkowa część ceny za przejętą spółkę, płacona później, jeśli ta spółka osiągnie ustalone wyniki. Bomby ekologiczne to miejsca lub partie niebezpiecznych odpadów wymagające pilnego usunięcia i bezpiecznego zagospodarowania.