Odpowiedzi na pytania akcjonariusza podczas ZWZ

Spółka opublikowała pisemne odpowiedzi na pytania akcjonariusza zadane podczas ZWZ. Najważniejszy wniosek dla inwestorów jest taki, że mimo korzystnych aneksów waloryzacyjnych do kontraktów S19, S7 i S74, Mostostal Warszawa nadal ocenia, że potrzebuje dodatkowego kapitału i podtrzymuje zasadność planowanej emisji akcji. To oznacza, że poprawa sytuacji gotówkowej jest realna, ale na razie niewystarczająca, aby rozwiązać problem finansowania działalności.

W odniesieniu do kontraktu S19 Rzeszów Południe–Babica spółka wyjaśniła, że aneks zwiększył limit możliwej waloryzacji, ale nie daje automatycznie prawa do pełnej kwoty 267,62 mln zł. Ostateczna wartość dodatkowego wynagrodzenia ma zależeć od dalszych wyliczeń według formuły kontraktowej oraz od uzgodnień dotyczących wpływu występowania metanu na zakres i koszty robót. Dla inwestorów oznacza to, że część potencjalnych korzyści z tego kontraktu nadal jest obarczona niepewnością.

Spółka podała, że po uwzględnieniu podpisanych aneksów waloryzacyjnych jej szacowane zapotrzebowanie kapitałowe spadło o 50 mln zł — z przedziału 425–570 mln zł do 375–520 mln zł. To jest informacja pozytywna, bo pokazuje poprawę względem wcześniejszych założeń, ale jednocześnie skala potrzeb finansowych nadal pozostaje bardzo duża.

W praktyce poprawa dotyczy głównie krótkoterminowej płynności, natomiast pozostałe duże potrzeby finansowe praktycznie się nie zmieniły. To sugeruje, że spółka zyskała trochę oddechu, ale nie odzyskała jeszcze pełnej stabilności finansowej.

W odpowiedziach zarząd wskazał też, że według stanu na dzień sporządzenia pisma spółka otrzymała już 53 mln zł netto z tytułu aneksów waloryzacyjnych zawartych w 2026 roku. To wspiera bieżące przepływy pieniężne, ale zarząd wyraźnie zaznaczył, że środki te nie eliminują potrzeby dalszego finansowania i dokapitalizowania.

Istotnym sygnałem ostrzegawczym jest to, że spółka nadal mówi o ograniczonym dostępie do finansowania bankowego i gwarancyjnego. Zarząd przyznał, że nowe finansowanie dłużne lub zwiększenie limitów kredytowych, gwarancyjnych i faktoringowych nie było możliwe na warunkach pozwalających stabilnie finansować działalność. Część wcześniej dostępnych limitów została ograniczona lub zamrożona. Dla akcjonariuszy to ważna informacja, bo pokazuje, że ryzyko finansowe pozostaje podwyższone.

Zarząd podtrzymał stanowisko, że emisja akcji pozostaje najbardziej odpowiednim sposobem rozwiązania problemu kapitałowego i płynnościowego. Z jednej strony jest to wsparcie dla dalszego funkcjonowania spółki, ale z drugiej strony dla obecnych akcjonariuszy może to oznaczać rozwodnienie udziałów, czyli zmniejszenie procentowego udziału w spółce po emisji nowych akcji, jeśli nie wezmą w niej udziału.

W komunikacie nie ma nowych danych o wynikach kwartalnych ani rocznych, nie ma też informacji o dywidendzie dla akcjonariuszy Mostostal Warszawa. Dokument ma głównie charakter wyjaśniający, ale zawiera ważne potwierdzenie, że sytuacja płynnościowa poprawiła się tylko częściowo, a potrzeba dużego dokapitalizowania pozostaje aktualna.

Wyjaśnienie prostym językiem: waloryzacja kontraktu to zwiększenie wynagrodzenia w kontrakcie, np. z powodu wzrostu kosztów materiałów i pracy. Dokapitalizowanie oznacza dostarczenie spółce dodatkowych pieniędzy, zwykle przez emisję nowych akcji. Rozwodnienie udziałów oznacza, że po emisji nowych akcji dotychczasowy akcjonariusz może mieć mniejszy procent spółki niż wcześniej.