Skonsolidowany raport półroczny NEWAG za 2025

NEWAG pokazał bardzo mocne wyniki za I półrocze 2025. Na poziomie grupy przychody wzrosły do 849,2 mln zł z 575,3 mln zł rok wcześniej, a zysk netto zwiększył się do 129,7 mln zł z 46,7 mln zł. Spółka wskazuje, że pomogła jej planowa realizacja wcześniej zdobytych kontraktów, większy udział sprzedaży lokomotyw elektrycznych oraz korzystny kurs EUR/PLN.

W praktyce oznacza to wyraźną poprawę skali biznesu i rentowności. Spółka nie tylko sprzedała więcej, ale też zarobiła więcej na każdej złotówce sprzedaży, co z punktu widzenia inwestora jest korzystnym sygnałem jakości wzrostu.

Jednocześnie widać, że biznes nadal mocno zużywa gotówkę w trakcie realizacji kontraktów. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były ujemne i wyniosły -131,2 mln zł, choć rok wcześniej było to jeszcze słabsze -317,1 mln zł. Główną przyczyną był wzrost zapasów i należności, co jest typowe przy dużych kontraktach produkcyjnych, gdzie koszty pojawiają się wcześniej niż wpływ pieniędzy od klienta.

To oznacza, że mimo bardzo dobrych wyników księgowych spółka musi finansować duży kapitał obrotowy. Dla inwestora ważne jest, że płynność według zarządu pozostaje stabilna, ale model działalności wymaga stałego pilnowania gotówki i finansowania bankowego.

Po stronie zadłużenia grupa podała 124,3 mln zł kredytów i pożyczek oraz 93,2 mln zł zobowiązań leasingowych na koniec czerwca. Spółka zaznacza, że nie naruszyła warunków umów kredytowych i terminowo spłacała zobowiązania. Dodatkowo po dniu bilansowym przedłużono terminy spłaty części finansowania bankowego do 2026 roku, co zmniejsza krótkoterminową presję płynnościową.

W raporcie widać też konkretne sukcesy sprzedażowe. W I półroczu NEWAG zawarł m.in. umowę z Województwem Małopolskim i Kolejami Małopolskimi o wartości 270,98 mln zł netto, umowy z RAIL CAPITAL PARTNERS o łącznej szacunkowej wartości 151,27 mln zł netto oraz rozszerzenie kontraktu z Kolejami Śląskimi o opcję wartą 69,08 mln zł netto. To wspiera widoczność przyszłych przychodów w kolejnych latach.

Spółka podała również, że w pierwszym półroczu dostarczyła m.in. 18 lokomotyw elektrycznych dla PKP Intercity, 7 lokomotyw dla AKIEM oraz 3 elektryczne zespoły trakcyjne dla Kolei Śląskich. To potwierdza, że poprawa wyników nie wynika z jednorazowego zdarzenia, ale z realnej realizacji portfela zamówień.

W akcjonariacie zaszła istotna zmiana względem danych z maja: udział porozumienia skupionego wokół Jakubas Investment i pozostałych sygnatariuszy spadł do 52,27% z 54,29%. Jednocześnie spółka wskazała, że na dzień publikacji raportu struktura akcjonariatu nie zmieniła się względem stanu na 30 czerwca 2025. Dodatkowo prezes Zbigniew Konieczek sprzedał 14 430 akcji, a w radzie nadzorczej 10 czerwca 2025 doszło do zmiany: zrezygnował Paweł Poncyljusz, a powołano Konrada Miterskiego.

W zakresie dywidendy raport potwierdza, że walne zgromadzenie uchwaliło wypłatę 2,00 zł na akcję, czyli łącznie 90,0 mln zł, z zysku za 2024 rok. Dzień prawa do dywidendy ustalono na 18 czerwca 2025, a wypłatę zrealizowano 27 czerwca 2025. To informacja pozytywna, ale ma już charakter historyczny.

Po stronie ryzyk najważniejsze pozostają: duże zapotrzebowanie na kapitał obrotowy, koncentracja należności na kilku dużych klientach oraz ekspozycja na PKP Cargo w restrukturyzacji. Na koniec czerwca należności od PKP Cargo wynosiły 51,96 mln zł, z czego przeterminowane było 44,50 mln zł, a odpisy aktualizujące wynosiły łącznie ponad 17,2 mln zł. Spółka nie widzi dziś potrzeby zwiększania tych odpisów, ale temat pozostaje istotny dla inwestorów.

Dodatkowym ryzykiem są sprawy regulacyjne i reputacyjne związane z wcześniejszymi publicznymi zarzutami dotyczącymi pojazdów Impuls oraz różnymi postępowaniami prowadzonymi przez organy publiczne. Zarząd podkreśla jednak, że obecnie nie widzi istotnego negatywnego wpływu tych spraw na działalność, zamówienia ani ciągłość działania.

Wykres pokazuje, że wzrost zysku był jeszcze szybszy niż wzrost sprzedaży. To zwykle oznacza poprawę efektywności i lepszą strukturę realizowanych kontraktów, co rynek zazwyczaj odbiera pozytywnie.

Prościej mówiąc: NEWAG miał bardzo dobre półrocze, ma mocny portfel realizowanych zamówień i poprawił rentowność. Największy znak zapytania nie dotyczy dziś sprzedaży, ale tego, jak dużo gotówki firma musi angażować w produkcję przed otrzymaniem płatności od klientów oraz jak rozwinie się sytuacja z należnościami od PKP Cargo.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: EBITDA to zysk z działalności operacyjnej przed amortyzacją, czyli uproszczona miara tego, ile biznes zarabia na podstawowej działalności. Marża pokazuje, jaka część sprzedaży zostaje spółce jako zysk. Odpis aktualizujący oznacza księgowe uznanie, że część należności może nie zostać odzyskana. Kapitał obrotowy to pieniądze potrzebne na finansowanie zapasów, produkcji i należności zanim klient zapłaci.