NEWAG pokazał mocny wzrost skali działalności w 2024 roku. Przychody grupy wzrosły do 1 589,4 mln zł z 1 231,1 mln zł rok wcześniej, a zysk netto zwiększył się do 122,7 mln zł z 95,1 mln zł. Na plus działał przede wszystkim większy wolumen dostaw lokomotyw i zespołów trakcyjnych.
| Pozycja | 2024 | 2023 | Zmiana |
|---|---|---|---|
| Przychody | 1 589,4 mln zł | 1 231,1 mln zł | +29,1% |
| Zysk operacyjny | 160,4 mln zł | 141,8 mln zł | +13,1% |
| EBITDA | 210,8 mln zł | 186,1 mln zł | +13,3% |
| Zysk netto | 122,7 mln zł | 95,1 mln zł | +29,1% |
| Zysk na akcję | 2,73 zł | 2,11 zł | +29,4% |
W praktyce oznacza to, że spółka sprzedała więcej i zarobiła więcej, ale wzrost zysku operacyjnego był wolniejszy niż wzrost przychodów. To sugeruje, że część dodatkowej sprzedaży została „zjedzona” przez wyższe koszty działalności.
Marża brutto na sprzedaży wzrosła wartościowo do 335,8 mln zł, ale procentowo lekko spadła do 21,1% z 21,4%. Jednocześnie koszty ogólnego zarządu wzrosły do 137,5 mln zł z 116,5 mln zł, czyli o 18,0%. Spółka wskazuje m.in. na wzrost płac i kosztów usług zewnętrznych.
To oznacza, że biznes rośnie, ale robi się też droższy w prowadzeniu. Dla inwestora to ważne, bo przy dalszym wzroście sprzedaży spółka nadal może poprawiać wyniki, jednak presja kosztowa pozostaje czynnikiem do obserwacji.
Na poziomie bilansu widać mieszany obraz. Z jednej strony spadło zadłużenie z tytułu kredytów i pożyczek, a kapitał własny wzrósł do 881,1 mln zł. Z drugiej strony mocno spadła gotówka: środki pieniężne obniżyły się do 267,3 mln zł z 483,6 mln zł, a przepływy operacyjne były ujemne i wyniosły -11,1 mln zł wobec bardzo mocnych 694,5 mln zł rok wcześniej.
| Pozycja bilansowa / cash flow | 2024 | 2023 | Zmiana |
|---|---|---|---|
| Środki pieniężne | 267,3 mln zł | 483,6 mln zł | -44,7% |
| Przepływy operacyjne | -11,1 mln zł | 694,5 mln zł | silny spadek |
| Zapasy | 611,5 mln zł | 492,9 mln zł | +24,1% |
| Należności handlowe i pozostałe | 297,2 mln zł | 210,8 mln zł | +41,0% |
| Kredyty i pożyczki krótkoterminowe | 36,0 mln zł | 107,1 mln zł | -66,4% |
W praktyce oznacza to, że spółka zamroziła więcej pieniędzy w zapasach i należnościach, co pogorszyło przepływy gotówkowe. To nie musi być zły sygnał samo w sobie przy rosnącej skali produkcji, ale oznacza większe zapotrzebowanie na kapitał obrotowy.
Istotnym obciążeniem wyników były odpisy i rezerwy. Pozostałe koszty operacyjne wzrosły do 44,8 mln zł z 19,2 mln zł. Sama wartość odpisów aktualizujących aktywa wyniosła 19,0 mln zł, a utworzonych rezerw 18,5 mln zł. Szczególnie ważny jest odpis na należności od PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji – spółka utworzyła odpis w wysokości 15 mln zł, a łączne odpisy na należności główne i odsetkowe związane z tym kontrahentem wynoszą 17,253 mln zł.
To jeden z ważniejszych czynników ryzyka w raporcie. Pokazuje, że część należności może być trudniejsza do odzyskania, choć NEWAG podkreśla, że ocenia poziom odpisu jako ostrożny i na bieżąco monitoruje sytuację.
Po stronie pozytywów widać poprawę kosztów finansowania. Koszty finansowe spadły do 26,2 mln zł z 38,8 mln zł, a same koszty odsetek obniżyły się do 14,6 mln zł z 28,5 mln zł. To efekt mniejszego wykorzystania kredytów i niższego zadłużenia bankowego.
Spółka miała też ważne wydarzenia operacyjne i strategiczne. W 2024 roku sprzedała poza grupę spółkę Galeria Sądecka Sp. z o.o.. Jednocześnie raport podkreśla bardzo mocny portfel zamówień – w sprawozdaniu zarządu wskazano, że w 2024 roku podpisano umowy o łącznej szacunkowej wartości 7,2 mld zł netto w zakresie podstawowym. To ważna informacja, bo daje widoczność przychodów na kolejne lata.
W strukturze akcjonariatu nie było zmian. Na dzień publikacji raportu porozumienie akcjonariuszy skupione wokół Jakubas Investment i pozostałych sygnatariuszy nadal kontrolowało 54,29% głosów. To oznacza stabilną strukturę właścicielską.
W organach spółki nie było zmian w zarządzie. W radzie nadzorczej zmiana nastąpiła 17 czerwca 2024 – odwołano Piotra Palenika, a powołano Pawła Poncyliusza. To zmiana formalnie istotna, ale raport nie wskazuje, by miała wpływ na bieżącą strategię operacyjną.
W raporcie pojawia się informacja o historycznej dywidendzie za 2023 rok: wypłacono 0,96 zł na akcję, łącznie 43,2 mln zł, z wypłatą 16 sierpnia 2024. Jednocześnie na dzień publikacji raportu zarząd nie podjął jeszcze uchwały w sprawie rekomendacji podziału zysku za 2024 rok, więc na razie nie ma nowej decyzji dywidendowej dla akcjonariuszy NEWAG.
Wśród ryzyk spółka wymienia m.in. presję kosztową przy kontraktach o stałej cenie, ryzyko walutowe, ryzyko stóp procentowych, ryzyko płynności, ryzyko związane z postępowaniami i reputacją oraz wpływ wojny w Ukrainie na łańcuch dostaw. Jednocześnie zarząd podkreśla brak zagrożenia dla kontynuacji działalności.
Po dniu bilansowym pojawiły się też pozytywne informacje: w lutym 2025 NEWAG otrzymał dwie decyzje o wsparciu nowych inwestycji na łącznie ponad 73,3 mln zł kosztów kwalifikowanych, a 24 lutego 2025 Koleje Śląskie skorzystały z opcji na dwa dodatkowe EZT o wartości 69,08 mln zł netto.
Co to oznacza dla inwestora? Raport jest ogólnie korzystny: spółka zwiększyła sprzedaż, zysk netto i ograniczyła zadłużenie bankowe. Słabszym elementem są przepływy gotówkowe, wzrost zapasów i należności oraz odpis związany z PKP Cargo. Obraz całościowo wygląda jednak na umiarkowanie pozytywny, bo mocny portfel zamówień może wspierać wyniki w kolejnych latach.
Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: EBITDA – zysk z działalności operacyjnej przed amortyzacją, pokazuje ogólną siłę biznesu. Odpis aktualizujący – księgowe obniżenie wartości należności lub aktywa, gdy istnieje ryzyko, że nie uda się odzyskać pełnej kwoty. Przepływy operacyjne – realna gotówka generowana przez podstawową działalność firmy. Backlog / portfel zamówień – wartość podpisanych kontraktów do realizacji w przyszłości.