Grupa ONDE pokazała słabszy I kwartał 2025. Przychody spadły do 155,6 mln zł z 168,0 mln zł rok wcześniej, a wynik operacyjny i netto przeszedł ze zysku do straty. Spółka tłumaczy to głównie niższym portfelem zamówień, sezonowo słabszym pierwszym kwartałem oraz tym, że rok temu wyniki były podbite sprzedażą udziałów w spółkach projektowych.
| Pozycja | Q1 2025 | Q1 2024 | Zmiana r/r |
|---|---|---|---|
| Przychody | 155,6 mln zł | 168,0 mln zł | -7,4% |
| EBITDA | -0,7 mln zł | 24,4 mln zł | -102,8% |
| EBIT | -3,9 mln zł | 22,1 mln zł | -117,7% |
| Zysk netto | -5,6 mln zł | 17,4 mln zł | -132,4% |
| Marża brutto na sprzedaży | 7,8% | 7,7% | +0,1 p.p. |
| Marża EBITDA | -0,4% | 14,5% | -14,9 p.p. |
| Marża EBIT | -2,5% | 13,2% | -15,7 p.p. |
W praktyce oznacza to, że mimo lekkiej poprawy marży brutto na samych kontraktach, cała firma zarobiła wyraźnie mniej przez niższą skalę działalności i wyższe koszty operacyjne. Dla inwestora to sygnał, że poprawa jakości nowych kontraktów jeszcze nie wystarcza, by zrekompensować mniejszy portfel prac.
Portfel zamówień na koniec marca wyniósł 529 mln zł, czyli był niższy o 147 mln zł i 21,7% rok do roku. To jedna z ważniejszych informacji w raporcie, bo pokazuje mniejszą bazę przychodów na kolejne okresy. Jednocześnie od stycznia do marca ONDE podpisała kontrakty o łącznej wartości 135,2 mln zł, w tym m.in. projekty PV i drogowe. Największe wskazane umowy miały wartość od około 15,0 mln zł do 30,5 mln zł.
| Segment | Przychody Q1 2025 | Przychody Q1 2024 | Zmiana r/r |
|---|---|---|---|
| Budownictwo OZE | 134,3 mln zł | 135,8 mln zł | -1,1% |
| Budownictwo drogowo-inżynieryjne | 20,2 mln zł | 30,8 mln zł | -34,4% |
| Pozostałe | 1,1 mln zł | 1,4 mln zł | -20,0% |
Największy spadek widać w segmencie drogowym, natomiast biznes OZE utrzymał sprzedaż na zbliżonym poziomie. To pokazuje, że ONDE nadal opiera się głównie na rynku odnawialnych źródeł energii, ale ten obszar też działa pod presją słabszego otoczenia, zwłaszcza w farmach wiatrowych.
Na plus można zaliczyć to, że spółka podkreśla pozyskiwanie nowych kontraktów o wyższych marżach. Widać to po wzroście marży brutto na sprzedaży oraz jednostkowej marży brutto ONDE S.A. do 8,2% z 6,3% rok wcześniej. To może pomóc w kolejnych kwartałach, jeśli portfel zamówień zacznie się odbudowywać.
Słabiej wyglądają przepływy pieniężne. Przepływy operacyjne były ujemne i wyniosły -45,2 mln zł, a łączne przepływy netto -57,3 mln zł. Stan gotówki spadł do 78,2 mln zł z 135,5 mln zł na początku roku.
To oznacza, że firma w kwartale zużywała gotówkę zamiast ją generować. Sama spółka wskazuje, że wpływ miały strata brutto, zmiany kapitału obrotowego i brak ubiegłorocznych jednorazowych wpływów ze sprzedaży udziałów.
Bilans pozostaje dość stabilny, choć słabszy niż na koniec 2024 r. Aktywa spadły do 713,3 mln zł, kapitał własny do 352,1 mln zł, a zobowiązania ogółem do 361,3 mln zł. Łączne zadłużenie z tytułu kredytów, pożyczek i leasingu wyniosło 110,3 mln zł, czyli spadło o 1,5% względem końca 2024 r. To umiarkowanie pozytywne, ale nie zmienia faktu, że koszty finansowe wzrosły do 3,0 mln zł z 1,2 mln zł rok wcześniej.
W obszarze rozwoju ONDE kontynuuje przesunięcie modelu biznesowego w stronę własnych projektów OZE. Na dzień publikacji raportu grupa miała projekty własne o łącznej mocy 1 361 MW, w tym około 418 MW z warunkami przyłączenia i 256 MW z pozwoleniami na budowę. Celem jest rozbudowa portfela do ponad 2 GW. To ważne strategicznie, bo własne projekty mają w przyszłości zmniejszać zależność od wahań liczby zleceń zewnętrznych.
Spółka wskazuje też szereg ryzyk: ograniczoną dostępność warunków przyłączenia dla nowych projektów OZE, agresywną konkurencję cenową w przetargach, ryzyko presji na marże, wysokie stopy procentowe, wahania kursów walut i możliwe wahania cen materiałów. Dodatkowo ONDE zwraca uwagę na spadek cen energii i ryzyko czasowych wyłączeń farm przez operatorów sieci.
W akcjonariacie nie było zmian wśród dużych akcjonariuszy. Głównym akcjonariuszem pozostaje ERBUD S.A. z udziałem 60,67%. Po dniu bilansowym doszło natomiast do zmiany w zarządzie: z funkcji zrezygnował wiceprezes Piotr Gutowski ze skutkiem na 31 marca 2025.
Raport zawiera też bieżący sygnał dywidendowy. Zarząd rekomenduje wypłatę 0,31 zł na akcję z zysku za 2024 rok, a decyzję ma podjąć walne zgromadzenie zwołane na 22 maja 2025. To pozytywne dla akcjonariuszy, ale warto pamiętać, że jest to na razie rekomendacja, a nie ostateczna uchwała.
Zwyczajne Walne Zgromadzenie: 22 maja 2025.
Wyjaśnienie pojęć: EBITDA to wynik firmy przed amortyzacją, odsetkami i podatkiem — pokazuje, jak działa podstawowy biznes. EBIT to wynik operacyjny, czyli zysk lub strata z głównej działalności przed kosztami finansowymi i podatkiem. Backlog to portfel zamówień, czyli wartość podpisanych kontraktów do wykonania w przyszłości. Marża to udział zysku w przychodach. Develop, build and sell oznacza model, w którym spółka rozwija projekt, buduje go, a potem sprzedaje.