Sprzedaż udziałów w spółkach OZE i umowy wykonawcze

ONDE poinformowało o transakcji, która łączy sprzedaż 50% udziału ekonomicznego Emitenta w dwóch spółkach rozwijających projekty OZE z jednoczesnym pozyskaniem dużych kontraktów wykonawczych. To ważna informacja, bo spółka z jednej strony uwalnia część wartości z projektów deweloperskich, a z drugiej zapewnia sobie przychody z realizacji budowy.

Sprzedane zostały udziały w spółkach rozwijających projekt farmy fotowoltaicznej oraz projekt farmy wiatrowej. Łączna cena bazowa całej transakcji wynosi ok. 62,1 mln zł, a szacowana wartość przypadająca na ONDE to ok. 38,6 mln zł, z zastrzeżeniem standardowych korekt. Z tej kwoty ok. 51,3 mln zł dla wszystkich sprzedających ma być płatne przy zamknięciu transakcji, a ok. 10,8 mln zł po uzyskaniu statusu COD przez obie farmy. Dodatkowo możliwe jest jeszcze maks. 18 mln zł netto dodatkowego wynagrodzenia dla wszystkich sprzedających, w tym do 9 mln zł netto dla ONDE, zależnego od przychodów ze sprzedaży energii w okresie rozruchu.

Największe znaczenie dla skali biznesu ma jednak część wykonawcza. ONDE zawarło umowy na realizację obu farm o łącznej wartości 437,2 mln zł netto. Do tego dochodzą umowy serwisowe o wartości 5,6 mln zł netto na okres 2 lat. W praktyce oznacza to, że spółka nie tylko sprzedaje aktywa projektowe, ale jednocześnie zabezpiecza sobie duży portfel prac budowlanych i późniejszych usług.

Z punktu widzenia inwestora oznacza to, że główny ciężar ekonomiczny tej informacji leży po stronie nowych kontraktów budowlanych, których wartość jest wielokrotnie wyższa niż sam wpływ ze sprzedaży udziałów. To może wspierać przyszłe przychody ONDE, ale jednocześnie zwiększa znaczenie sprawnej realizacji projektów.

W komunikacie widać też istotne ryzyka. ONDE i pozostali sprzedający gwarantują określony całkowity koszt realizacji obu projektów do momentu uzyskania pozwolenia na użytkowanie. Ewentualne przekroczenia kosztów pozostają po stronie sprzedających, a nie nabywcy. Dodatkowo nabywca może naliczać świadczenia gwarancyjne za każdy dzień opóźnienia w uzyskaniu energetyzacji po 15 maja 2028 r. To oznacza, że choć kontrakty są duże, to ich rentowność będzie zależała od kontroli kosztów i terminów.

Dodatkowym zabezpieczeniem dla nabywcy jest dobrowolne poddanie się przez spółkę egzekucji do kwoty 38,6 mln zł. Jednocześnie odpowiedzialność ONDE została ograniczona do wysokości wynagrodzenia faktycznie otrzymanego przez spółkę w związku z transakcją, co częściowo ogranicza skalę ryzyka po stronie Emitenta.

Ogólnie komunikat można ocenić jako korzystny, ponieważ pokazuje zdolność ONDE do monetyzacji projektów i jednoczesnego pozyskiwania dużych zleceń. Trzeba jednak pamiętać, że spółka bierze na siebie ryzyko kosztów i terminów realizacji, więc ostateczny efekt finansowy będzie zależał od jakości wykonania.

Wyjaśnienie pojęć: COD oznacza moment, w którym instalacja jest gotowa do komercyjnej pracy i może normalnie zarabiać. EPC to kompleksowa umowa na zaprojektowanie, dostawę i budowę projektu. BoP oznacza zakres prac infrastrukturalnych i pomocniczych potrzebnych do działania instalacji. ION / energetyzacja to etap technicznego podłączenia instalacji do sieci i uruchomienia zasilania.