Raport okresowy półroczny Tarczyński SA za 2025

TARCZYŃSKI S.A. – Podsumowanie półrocznego raportu za I półrocze 2025

Spółka Tarczyński S.A., producent wędlin i przekąsek białkowych, opublikowała wyniki finansowe za pierwsze półrocze 2025 roku. Poniżej przedstawiamy najważniejsze informacje, które mogą być istotne dla inwestorów.

Najważniejsze informacje i wydarzenia:

• Wzrost przychodów o 8,5% r/r – napędzany głównie przez eksport, który stanowi już 33% sprzedaży (350,2 mln zł).
• Spadek zysków – pomimo wyższej sprzedaży, zysk operacyjny i zysk netto spadły odpowiednio o 20,5% i 10,5% r/r. Wynika to głównie z niższych marż, wyższych kosztów sprzedaży i ogólnych kosztów zarządu oraz presji cenowej na rynku.
• Marże pod presją – marża brutto spadła z 27% do 23,8%, a marża netto z 7,7% do 6,3%. Spółka tłumaczy to wzrostem kosztów surowców i intensyfikacją działań promocyjnych na nowych rynkach.
• Wysokie inwestycje – wydatki inwestycyjne w I półroczu wyniosły 156,3 mln zł, głównie na rozbudowę i modernizację zakładów oraz park maszynowy.
• Wzrost zadłużenia – wskaźnik dług netto/EBITDA wzrósł do 3,91 (z 3,06 na koniec 2024 r.), co oznacza wyraźny wzrost zadłużenia w stosunku do wypracowywanych zysków operacyjnych.
• Płynność finansowa – wskaźnik płynności bieżącej wynosi 0,56 (spadek z 0,57), co oznacza, że spółka ma relatywnie niski poziom środków obrotowych w stosunku do zobowiązań krótkoterminowych.
• Dywidenda – w czerwcu 2025 r. wypłacono 29,5 mln zł dywidendy z zysku za 2024 r. (wypłata: 16 września 2025).
• Nowe spółki i inwestycje – utworzono lub przejęto spółki zależne w Szwecji, Wielkiej Brytanii, Rumunii i USA, a także rozwijane są projekty w zakresie upraw roślin strączkowych i produkcji białka roślinnego (Protexture, Tarczyński Agro 1).
• Podwyższenie limitu kredytowego – w lipcu 2025 r. zwiększono dostępny limit kredytu odnawialnego do 399 mln zł, a łączna wartość kredytów terminowych i odnawialnych wzrosła do 1,29 mld zł (spłata do 8 listopada 2032 r.).

Struktura akcjonariatu (stan na 29.09.2025):

Rodzina Tarczyńskich (bezpośrednio i pośrednio) kontroluje ponad 70% akcji i ponad 72% głosów na walnym zgromadzeniu.

Zmiany w zarządzie: W lutym 2025 r. do zarządu dołączył Marcin Dymitruk jako Wiceprezes Zarządu.

Ryzyka i zagrożenia:

• Wysokie zadłużenie – wzrost inwestycji finansowany kredytami zwiększa ryzyko związane z obsługą długu, szczególnie przy rosnących stopach procentowych.
• Presja na marże – wzrost kosztów surowców (mięso, energia), silna konkurencja i działania promocyjne mogą dalej obniżać rentowność.
• Ryzyko walutowe – duża część surowców kupowana jest za granicą, a eksport rośnie, co naraża spółkę na wahania kursów walut.
• Ryzyko związane z inwestycjami – duża liczba projektów inwestycyjnych może wpłynąć na płynność finansową i wymagać dalszego zadłużania.
• Ryzyko koncentracji akcjonariatu – główni akcjonariusze mają decydujący wpływ na decyzje spółki.

Szanse:

• Wzrost eksportu – ekspansja na rynki zagraniczne (Szwecja, Wielka Brytania, Rumunia, USA) może zwiększyć przychody i dywersyfikować ryzyko.
• Innowacje produktowe – rozwój produktów roślinnych i przekąsek białkowych odpowiada na nowe trendy konsumenckie.
• Wsparcie publiczne – spółka korzysta ze zwolnień podatkowych w ramach Specjalnej Strefy Ekonomicznej (do 25% kosztów inwestycji).

Wyjaśnienia pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje ile spółka zarabia na działalności operacyjnej przed kosztami finansowymi i podatkami.
• Marża brutto/netto – procentowy udział zysku brutto/netto w przychodach, pokazuje ile spółka zarabia na sprzedaży po odjęciu kosztów produkcji (marża brutto) i po wszystkich kosztach (marża netto).
• Wskaźnik płynności bieżącej – stosunek aktywów obrotowych do zobowiązań krótkoterminowych; im niższy, tym większe ryzyko problemów z płynnością.
• Wskaźnik dług netto/EBITDA – pokazuje ile lat spółka potrzebowałaby, by spłacić swoje zadłużenie z wypracowywanego zysku operacyjnego.

Podsumowanie dla inwestorów:

Spółka Tarczyński S.A. zwiększa sprzedaż, szczególnie za granicą, ale rosnące koszty i presja na marże powodują spadek zysków. Wysokie inwestycje i zadłużenie zwiększają ryzyko finansowe, choć mogą przynieść korzyści w dłuższym terminie. Warto obserwować dalszy rozwój eksportu, efekty nowych inwestycji oraz poziom zadłużenia i płynności spółki.