TARCZYŃSKI S.A. – Podsumowanie półrocznego raportu za I półrocze 2025
Spółka Tarczyński S.A., producent wędlin i przekąsek białkowych, opublikowała wyniki finansowe za pierwsze półrocze 2025 roku. Poniżej przedstawiamy najważniejsze informacje, które mogą być istotne dla inwestorów.
| 1H 2025 | 1H 2024 | Zmiana r/r | |
|---|---|---|---|
| Przychody | 1 063,8 mln zł | 980,1 mln zł | +8,5% |
| Zysk operacyjny (EBIT) | 92,4 mln zł | 116,2 mln zł | -20,5% |
| Zysk netto | 67,4 mln zł | 75,3 mln zł | -10,5% |
| EBITDA | 133,5 mln zł | 151,9 mln zł | -12,1% |
| Marża brutto | 23,8% | 27,0% | -3,2 p.p. |
| Marża netto | 6,3% | 7,7% | -1,4 p.p. |
| Zysk na akcję | 5,94 zł | 6,63 zł | -0,69 zł |
Najważniejsze informacje i wydarzenia:
- Wzrost przychodów o 8,5% r/r – napędzany głównie przez eksport, który stanowi już 33% sprzedaży (350,2 mln zł).
- Spadek zysków – pomimo wyższej sprzedaży, zysk operacyjny i zysk netto spadły odpowiednio o 20,5% i 10,5% r/r. Wynika to głównie z niższych marż, wyższych kosztów sprzedaży i ogólnych kosztów zarządu oraz presji cenowej na rynku.
- Marże pod presją – marża brutto spadła z 27% do 23,8%, a marża netto z 7,7% do 6,3%. Spółka tłumaczy to wzrostem kosztów surowców i intensyfikacją działań promocyjnych na nowych rynkach.
- Wysokie inwestycje – wydatki inwestycyjne w I półroczu wyniosły 156,3 mln zł, głównie na rozbudowę i modernizację zakładów oraz park maszynowy.
- Wzrost zadłużenia – wskaźnik dług netto/EBITDA wzrósł do 3,91 (z 3,06 na koniec 2024 r.), co oznacza wyraźny wzrost zadłużenia w stosunku do wypracowywanych zysków operacyjnych.
- Płynność finansowa – wskaźnik płynności bieżącej wynosi 0,56 (spadek z 0,57), co oznacza, że spółka ma relatywnie niski poziom środków obrotowych w stosunku do zobowiązań krótkoterminowych.
- Dywidenda – w czerwcu 2025 r. wypłacono 29,5 mln zł dywidendy z zysku za 2024 r. (wypłata: 16 września 2025).
- Nowe spółki i inwestycje – utworzono lub przejęto spółki zależne w Szwecji, Wielkiej Brytanii, Rumunii i USA, a także rozwijane są projekty w zakresie upraw roślin strączkowych i produkcji białka roślinnego (Protexture, Tarczyński Agro 1).
- Podwyższenie limitu kredytowego – w lipcu 2025 r. zwiększono dostępny limit kredytu odnawialnego do 399 mln zł, a łączna wartość kredytów terminowych i odnawialnych wzrosła do 1,29 mld zł (spłata do 8 listopada 2032 r.).
Struktura akcjonariatu (stan na 29.09.2025):
| Akcjonariusz | Ilość akcji | Udział w kapitale | Udział w głosach |
|---|---|---|---|
| EJT Investment S.a.r.l | 4 346 936 | 38,3% | 51,2% |
| EJT Sp. z o.o. | 3 098 221 | 27,3% | 21,6% |
| Allianz Polska OFE | 1 630 000 | 14,4% | 11,4% |
| Nationale-Nederlanden OFE | 1 000 000 | 8,8% | 7,0% |
| Elżbieta Tarczyńska | 533 188 | 4,7% | 3,7% |
| Jacek Tarczyński | 533 188 | 4,7% | 3,7% |
| Pozostali | 205 403 | 1,8% | 1,4% |
Rodzina Tarczyńskich (bezpośrednio i pośrednio) kontroluje ponad 70% akcji i ponad 72% głosów na walnym zgromadzeniu.
Zmiany w zarządzie: W lutym 2025 r. do zarządu dołączył Marcin Dymitruk jako Wiceprezes Zarządu.
Ryzyka i zagrożenia:
- Wysokie zadłużenie – wzrost inwestycji finansowany kredytami zwiększa ryzyko związane z obsługą długu, szczególnie przy rosnących stopach procentowych.
- Presja na marże – wzrost kosztów surowców (mięso, energia), silna konkurencja i działania promocyjne mogą dalej obniżać rentowność.
- Ryzyko walutowe – duża część surowców kupowana jest za granicą, a eksport rośnie, co naraża spółkę na wahania kursów walut.
- Ryzyko związane z inwestycjami – duża liczba projektów inwestycyjnych może wpłynąć na płynność finansową i wymagać dalszego zadłużania.
- Ryzyko koncentracji akcjonariatu – główni akcjonariusze mają decydujący wpływ na decyzje spółki.
Szanse:
- Wzrost eksportu – ekspansja na rynki zagraniczne (Szwecja, Wielka Brytania, Rumunia, USA) może zwiększyć przychody i dywersyfikować ryzyko.
- Innowacje produktowe – rozwój produktów roślinnych i przekąsek białkowych odpowiada na nowe trendy konsumenckie.
- Wsparcie publiczne – spółka korzysta ze zwolnień podatkowych w ramach Specjalnej Strefy Ekonomicznej (do 25% kosztów inwestycji).
Publikacja raportu półrocznego: 29 września 2025
Walne Zgromadzenie ws. dywidendy: 12 czerwca 2025
Wypłata dywidendy: 16 września 2025
Podwyższenie limitu kredytowego: 30 lipca 2025
Rejestracja spółki Tarczyński Sweden AB: 25 czerwca 2025
Podwyższenie kapitału w Tarczyński Agro 1: 30 lipca 2025
Zmiana w zarządzie (powołanie M. Dymitruka): 1 lutego 2025
Wyjaśnienia pojęć:
- EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje ile spółka zarabia na działalności operacyjnej przed kosztami finansowymi i podatkami.
- Marża brutto/netto – procentowy udział zysku brutto/netto w przychodach, pokazuje ile spółka zarabia na sprzedaży po odjęciu kosztów produkcji (marża brutto) i po wszystkich kosztach (marża netto).
- Wskaźnik płynności bieżącej – stosunek aktywów obrotowych do zobowiązań krótkoterminowych; im niższy, tym większe ryzyko problemów z płynnością.
- Wskaźnik dług netto/EBITDA – pokazuje ile lat spółka potrzebowałaby, by spłacić swoje zadłużenie z wypracowywanego zysku operacyjnego.
Podsumowanie dla inwestorów:
Spółka Tarczyński S.A. zwiększa sprzedaż, szczególnie za granicą, ale rosnące koszty i presja na marże powodują spadek zysków. Wysokie inwestycje i zadłużenie zwiększają ryzyko finansowe, choć mogą przynieść korzyści w dłuższym terminie. Warto obserwować dalszy rozwój eksportu, efekty nowych inwestycji oraz poziom zadłużenia i płynności spółki.