Raport półroczny NANOGROUP S.A. za I półrocze 2026

NanoGroup opublikowała raport półroczny za H1 2026. To nadal spółka na etapie rozwoju projektów badawczo-rozwojowych, więc najważniejszy obraz raportu jest taki: brak istotnych przychodów ze sprzedaży, utrzymująca się strata, ale jednocześnie wyraźnie mocniejsza pozycja gotówkowa i kapitałowa po emisji akcji.

W praktyce oznacza to, że spółka nadal spala gotówkę na rozwój projektów i generuje większą stratę niż rok wcześniej, ale po emisji akcji ma znacznie lepszą poduszkę finansową niż rok temu. To poprawia krótkoterminowe bezpieczeństwo, choć nie zmienia faktu, że biznes wciąż nie wszedł w etap regularnej sprzedaży.

Bilans wygląda lepiej niż na koniec 2025 roku. Aktywa razem spadły do 32,0 mln zł z 40,6 mln zł, ale jednocześnie kapitał własny wzrósł do 27,1 mln zł z 9,3 mln zł, głównie dzięki emisji akcji. Spółka podkreśla też, że nie miała kredytów, pożyczek ani obligacji, co ogranicza ryzyko zadłużeniowe. Z drugiej strony gotówka w samym półroczu spadła o 7,4 mln zł, więc dalszy rozwój pozostaje zależny od kolejnych źródeł finansowania.

To pokazuje, że spółka poprawiła strukturę finansowania i odbudowała kapitały własne, ale jednocześnie zużywa gotówkę na działalność i badania. Dla inwestora kluczowe jest więc nie tylko tempo rozwoju projektów, ale też zdolność do dalszego finansowania bez nadmiernego rozwodnienia akcjonariatu.

Wykres pokazuje, że pogorszenie nie dotyczy tylko wyniku księgowego, ale też realnych przepływów pieniężnych. To ważne, bo w spółkach badawczo-rozwojowych tempo zużycia gotówki często ma większe znaczenie niż sam wynik netto.

Po stronie operacyjnej raport zawiera kilka pozytywnych informacji projektowych. W projekcie NanOX Recovery Box podpisano umowę na ocenę zgodności i certyfikację jakości, a urządzenie było prezentowane w ośrodkach medycznych. W projekcie NanOX 4 Kidney wybrano partnera technologicznego SyVento, a wartość umowy wynosi około 3,9 mln zł. Spółka wskazuje też, że wybrano formulację płynu do dalszych badań, co ogranicza ryzyko technologiczne i pozwala przejść do kolejnego etapu rozwoju.

Ważne są też zdarzenia po zakończeniu półrocza. Spółka podała, że w lipcu 2026 rozpoczęto etap badań przedklinicznych w modelu dużego zwierzęcia dla NanOX 4 Kidney, a zawarte umowy z ośrodkiem Versa Biomedical SL mają łączną wartość 1,2 mln EUR. Dodatkowo projekt Innowacyjne Bioadsorbery otrzymał rekomendację do dofinansowania w kwocie 6,86 mln zł. To są sygnały wspierające rozwój technologii, ale nadal nie oznaczają jeszcze komercjalizacji ani powtarzalnych przychodów.

Istotnym elementem strategicznym jest planowane przejęcie kontroli nad Auxilius Pharma S.A. poprzez emisję do 25 997 977 akcji serii O po cenie emisyjnej 4,20 zł. Spółka wskazuje, że celem jest dojście nawet do 99,99% udziału w Auxilius Pharma. To może być ważna zmiana skali i profilu grupy, ale dla obecnych akcjonariuszy oznacza też ryzyko dalszego rozwodnienia udziałów przez dużą emisję nowych akcji.

W akcjonariacie na dzień raportu największy udział miał Michał Lach i podmiot zależny ECAPITAL z pakietem 16,40%. Kolejni znaczący akcjonariusze to Robert Dziubłowski i podmioty zależne z 6,74% oraz Falasarna S.à r.l. z 5,63%. Raport nie pokazuje istotnych zmian w stanie posiadania akcji przez zarząd i radę nadzorczą między 14 maja 2026 a 24 września 2026.

W organach spółki w H1 2026 doszło do zmian w radzie nadzorczej. Nowa rada została powołana 25 czerwca 2026. Jednocześnie zgodnie z umową inwestycyjną z Auxilius Pharma zarząd NanoGroup ma zostać powiększony o Jędrzeja Litwiniuka. To może mieć znaczenie strategiczne, jeśli transakcja zostanie domknięta.

Najważniejsze ryzyka pozostają bez zmian: spółka nie osiąga jeszcze przychodów z komercjalizacji, jest zależna od finansowania z emisji akcji i grantów, a dalszy rozwój zależy od terminowego pozyskiwania środków oraz powodzenia badań i rozmów partneringowych. Dodatkowo spółka wskazuje na ryzyko geopolityczne dla komercjalizacji projektu PolEpi na rynkach rozwijających się.

Najbardziej niepokojący element raportu znajduje się w opinii z przeglądu biegłego rewidenta. Audytor wydał wniosek z zastrzeżeniem do jednostkowego sprawozdania finansowego NanoGroup. Zakwestionował brak odpisu na akcje NanoVelos S.A. o wartości 19,36 mln zł, wskazując na brak wiarygodnych planów finansowych i dowodów zabezpieczenia środków na rozwój projektów tej spółki. Zarząd nie uwzględnił tego zalecenia. Dla inwestora to ważny sygnał ostrzegawczy, bo oznacza spór między zarządem a audytorem co do wyceny części aktywów.

Raport nie zawiera bieżącej lub planowanej dywidendy dla akcjonariuszy NanoGroup. Wręcz przeciwnie, spółka wprost wskazuje, że z uwagi na etap rozwoju i potrzeby finansowania badań zarząd zamierza proponować pozostawianie ewentualnych przyszłych zysków w spółce.

Wyjaśnienie prostym językiem: kontynuacja działalności oznacza, że zarząd zakłada dalsze funkcjonowanie spółki przez co najmniej 12 miesięcy. Wniosek z zastrzeżeniem audytora oznacza, że audytor generalnie akceptuje raport, ale wskazuje jeden ważny problem, z którym się nie zgadza. Odpis aktualizujący to księgowe obniżenie wartości aktywa, gdy istnieje ryzyko, że jest warte mniej niż pokazano w bilansie. Rozwodnienie akcjonariatu oznacza, że po emisji nowych akcji dotychczasowi akcjonariusze mają mniejszy procent udziału w spółce.