Skonsolidowany raport kwartalny SELVITA za Q1 2025

Selvita opublikowała wyniki za Q1 2025, które pokazują wyraźny wzrost skali biznesu i poprawę rentowności operacyjnej, choć spółka nadal zakończyła kwartał niewielką stratą netto. Na poziomie grupy przychody operacyjne wzrosły do 91,3 mln zł z 77,4 mln zł rok wcześniej, czyli o 18%. Jednocześnie EBITDA wzrosła do 14,1 mln zł z 10,4 mln zł, a po wyłączeniu kosztu programu motywacyjnego do 14,9 mln zł, co oznacza poprawę o 28% rok do roku.

W praktyce oznacza to, że podstawowa działalność rozwija się dobrze i zaczyna przynosić lepszy wynik operacyjny, ale spółka nadal jest pod presją kosztów oraz inwestycji. Dodatkowo gotówka z działalności operacyjnej była niższa niż rok temu, więc mimo poprawy wyników inwestorzy powinni obserwować płynność i zadłużenie.

Po wyłączeniu wpływu programu motywacyjnego obraz jest jeszcze lepszy. EBIT bez programu motywacyjnego wyniósł 1,0 mln zł wobec -0,8 mln zł rok wcześniej, a strata netto bez tego wpływu zmniejszyła się do 0,2 mln zł z 0,9 mln zł. Sam program obniżył wynik kwartalny o 763 tys. zł. To ważne, bo pokazuje, że część obciążenia wyniku ma charakter księgowy i niegotówkowy, a nie wynika bezpośrednio z pogorszenia biznesu.

Najmocniej wyglądał segment odkrywania leków, gdzie przychody organiczne wzrosły do 65,7 mln zł z 57,9 mln zł, czyli o 14%. EBITDA organiczna tego segmentu wzrosła do 9,0 mln zł z 5,3 mln zł. Z kolei segment rozwoju leków zwiększył przychody organiczne do 20,9 mln zł z 17,8 mln zł, a po doliczeniu przejętego PozLabu przychody od klientów zewnętrznych wzrosły aż o 39%. To sugeruje, że popyt na usługi spółki pozostaje solidny, szczególnie w bardziej zaawansowanych usługach badawczych.

To oznacza, że wzrost przychodów nie jest przypadkowy, tylko wynika z realnego popytu w obu głównych obszarach działalności. Jednocześnie portfel zamówień na cały 2025 rok jest tylko porównywalny rok do roku, więc tempo wzrostu w kolejnych kwartałach może być bardziej umiarkowane niż w pierwszym kwartale.

Backlog na 2025 rok wyniósł 249,9 mln zł według stanu na 19 maja 2025, czyli praktycznie tyle samo co rok wcześniej. W segmencie odkrywania leków backlog spadł o 4%, natomiast w rozwoju leków wzrósł o 7%. Spółka wprost wskazuje, że słabsza dynamika w odkrywaniu leków wynika z trudniejszego otoczenia rynkowego i większej niepewności, zwłaszcza związanej z sytuacją w USA. To jest jeden z ważniejszych sygnałów ryzyka na kolejne kwartały.

Bilans pozostaje stabilny, ale widać presję na gotówkę. Na koniec marca grupa miała 15,5 mln zł środków pieniężnych wobec 22,5 mln zł na koniec 2024 roku. Spadek wynikał głównie z obsługi zobowiązań finansowych. Jednocześnie spółka podkreśla, że utrzymuje płynność i ma dostęp do dodatkowych linii kredytowych w wysokości 5 mln EUR. Ważna informacja: na 31 grudnia 2024 doszło do naruszenia jednego z kowenantów kredytowych, co wymusiło przeklasyfikowanie części długu do zobowiązań krótkoterminowych, ale na 31 marca 2025 kowenanty nie były już naruszone.

Z punktu widzenia inwestora to sygnał mieszany. Z jednej strony spółka poprawia wyniki i utrzymuje finansowanie, z drugiej strony poziom gotówki jest relatywnie niski wobec skali działalności i zadłużenia, więc dalsza poprawa przepływów pieniężnych będzie ważna.

Po dniu bilansowym spółka poinformowała o dwóch istotnych kontraktach. 28 kwietnia 2025 zależna Selvita Inc. otrzymała zlecenie od amerykańskiej spółki biofarmaceutycznej o szacunkowej wartości 2,124 mln USD, czyli około 8,0 mln zł. Z kolei 15 maja 2025 Selvita S.A. podpisała umowę z europejską spółką bioinformatyczną o maksymalnej wartości 1,973 mln zł netto. To wspiera widoczność przychodów i potwierdza rozwój nowego zespołu we Wrocławiu, choć pierwszy z tych kontraktów dotyczy spółki zależnej.

W obszarze zarządczym po dniu bilansowym nastąpiła zmiana: 8 maja 2025 rezygnację z funkcji członka zarządu złożyła Mirosława Zydroń. Raport nie wskazuje przyczyn. Dodatkowo w lutym 2025 prezes i jeden z członków zarządu kupili niewielkie pakiety akcji spółki. Nie zmieniło to istotnie struktury akcjonariatu, ale może być odbierane jako sygnał zaufania do spółki ze strony menedżerów.

W akcjonariacie nie doszło do istotnych zmian względem końca marca. Największym akcjonariuszem pozostaje Paweł Przewięźlikowski z 16,03% kapitału i 26,90% głosów. Wśród dużych akcjonariuszy są też TFI Allianz Polska i Nationale Nederlanden OFE. Stabilny akcjonariat zwykle zmniejsza ryzyko nagłych zmian właścicielskich.

Raport nie zawiera informacji o bieżącej ani planowanej dywidendzie dla akcjonariuszy Selvita S.A. Wprost wskazano też, że w zakresie wypłaconej lub zadeklarowanej dywidendy: „Nie dotyczy”.

Najważniejsze ryzyka wskazane przez spółkę na kolejne kwartały to: trudniejsze warunki pozyskiwania klientów, możliwość presji cenowej ze strony dużych firm farmaceutycznych, dostęp do finansowania dla spółek biotechnologicznych w USA, tempo komercjalizacji przejętych aktywów, poziom inwestycji w laboratoria oraz kursy walut. Spółka zaznacza też, że bezpośredni wpływ wojny w Ukrainie na działalność jest obecnie nieistotny.

Podsumowując: raport jest umiarkowanie pozytywny. Selvita pokazała mocny wzrost przychodów i poprawę rentowności operacyjnej, a nowe kontrakty wspierają dalszy rozwój. Z drugiej strony inwestor powinien zwracać uwagę na niższy poziom gotówki, wcześniejsze naruszenie kowenantu oraz bardziej wymagające otoczenie rynkowe, szczególnie w USA.

Wyjaśnienie pojęć: EBITDA to uproszczony wynik operacyjny przed amortyzacją — pomaga ocenić, ile firma zarabia na podstawowej działalności. EBIT to wynik operacyjny po amortyzacji. Backlog to wartość już podpisanych zamówień, które mają zostać zrealizowane w przyszłości. Kowenant to warunek zapisany w umowie kredytowej, którego spółka musi pilnować, np. dotyczący zadłużenia lub płynności. MSSF 16 to standard księgowy dotyczący ujmowania leasingu, który może wpływać na prezentację kosztów i EBITDA.