Skonsolidowany raport półroczny SELVITA za H1 2025

Selvita opublikowała skonsolidowany raport półroczny za H1 2025. Najważniejszy obraz jest mieszany: spółka pokazała wzrost przychodów i wyraźną poprawę wyniku operacyjnego, ale nadal zakończyła półrocze stratą netto. Jednocześnie zarząd zapowiada działania oszczędnościowe i reorganizację, które mają poprawić wyniki w kolejnych okresach.

W praktyce oznacza to, że biznes operacyjnie wygląda lepiej niż rok temu: sprzedaż rośnie, a rentowność się poprawiła. Nadal jednak spółka nie przeszła jeszcze na trwały zysk netto, więc inwestorzy mogą patrzeć jednocześnie na poprawę trendu i na to, że pełne odbicie wyników jeszcze się nie zakończyło.

Po stronie segmentów najlepiej wyglądał Rozwój Leków, gdzie przychody wzrosły do 47 627 tys. zł z 34 300 tys. zł rok wcześniej. Segment Odkrywania Leków także urósł, do 137 525 tys. zł z 121 588 tys. zł. To ważne, bo wzrost nie opierał się tylko na jednym obszarze działalności. Dodatkowo spółka podkreśla wzrost sprzedaży do klientów z sektora Big Pharma i firm biotechnologicznych.

To sugeruje, że popyt na usługi Selvity pozostaje solidny, choć tempo wzrostu nie jest równe we wszystkich obszarach. Szczególnie ważny jest backlog, czyli portfel zakontraktowanych prac, bo daje lepszą widoczność przyszłych przychodów. Wzrost backlogu o 6% jest korzystny, ale nie bardzo wysoki, więc rynek może oczekiwać dalszej poprawy kontraktowania.

Spółka wskazała też kilka ważnych kontraktów i zmian w zamówieniach. Pozytywnie wygląda m.in. nowe zamówienie z 29 sierpnia 2025 r. o wartości 4,22 mln EUR oraz wcześniejsze zlecenia z lipca i czerwca. Z drugiej strony w czerwcu jedna z umów została mocno ograniczona: szacowana wartość kontraktu na 2025 r. spadła z 2,12 mln USD do około 315 tys. USD z powodu problemów klienta z finansowaniem. To pokazuje, że Selvita nadal działa w otoczeniu, gdzie część klientów biotechnologicznych ma ograniczony dostęp do kapitału.

W bilansie widać spadek gotówki do 14,4 mln zł na koniec czerwca z 22,5 mln zł na koniec 2024 r. Jednocześnie spółka podaje, że na 11 września 2025 r. miała już 20,7 mln zł środków pieniężnych oraz dostępne linie kredytowe w wysokości 5 mln EUR. To łagodzi obawy o płynność, choć raport pokazuje też, że wcześniej doszło do naruszenia jednego z kowenantów kredytowych na 31 grudnia 2024 r., co wymusiło księgowe przeklasyfikowanie części długu. Spółka zaznacza jednak, że na 30 czerwca 2025 r. kowenanty nie były już naruszone.

To w praktyce oznacza, że sytuacja finansowa jest pod kontrolą, ale nie jest całkowicie komfortowa. Inwestorzy powinni zwracać uwagę na poziom gotówki, zadłużenie i zdolność spółki do dalszego generowania dodatnich przepływów operacyjnych.

Istotnym elementem raportu są działania oszczędnościowe. Zarząd podał, że do końca 2025 r. zatrudnienie w grupie ma spaść o około 10% względem stanu z 31 marca 2025 r., a w działach administracji i sprzedaży o około 13%. Dodatkowo spółka zamyka laboratorium chemiczne w Poznaniu, gdzie pracowało około 35 osób, i przenosi działalność do Krakowa oraz Zagrzebia. Jednorazowy koszt reorganizacji ma wynieść około 1,7 mln zł, ale oszczędności w 2026 r. mają sięgnąć około 27 mln zł.

Dla inwestorów to sygnał dwojaki. Krótkoterminowo pojawią się koszty restrukturyzacji, które obciążą wyniki, głównie w Q3 2025. Długoterminowo może to jednak poprawić marże i lepiej dopasować koszty do obecnego popytu, co jest szczególnie ważne przy słabszym rynku usług odkrywania leków.

W obszarze korporacyjnym doszło do zmian w zarządzie i radzie nadzorczej. 8 maja 2025 r. z zarządu zrezygnowała Mirosława Zydroń. Następnie 30 czerwca 2025 r. walne zgromadzenie powołało radę nadzorczą nowej kadencji, a rada nadzorcza powołała zarząd nowej kadencji, w tym Paula Overtona do zarządu. Nie wygląda to na kryzys zarządczy, ale jest to istotna zmiana organizacyjna, którą warto śledzić.

Raport nie zawiera informacji o bieżącej dywidendzie dla akcjonariuszy Selvita S.A. Wprost wskazano, że informacje o wypłaconej lub zadeklarowanej dywidendzie: „Nie dotyczy”.

Ogólny wydźwięk raportu jest neutralny z lekkim przechyłem w stronę poprawy operacyjnej. Na plus działa wzrost przychodów, poprawa EBITDA, dodatni EBIT i większy portfel zamówień. Na minus pozostają strata netto, presja na klientów biotechnologicznych, redukcja zatrudnienia oraz konieczność reorganizacji.

Wyjaśnienie pojęć: EBIT to wynik firmy z podstawowej działalności przed kosztami odsetek i podatku. EBITDA to EBIT powiększony o amortyzację, czyli przybliżony obraz gotówkowej siły biznesu. Backlog to wartość już podpisanych zamówień do realizacji w przyszłości. Kowenant to warunek zapisany w umowie kredytowej, np. dotyczący poziomu zadłużenia lub wyników finansowych.