Raport roczny SFINKS POLSKA S.A. za 2025 r.

Raport roczny pokazuje, że Sfinks Polska S.A. zakończył 2025 rok ze stratą netto 7,0 mln zł, wobec straty 5,7 mln zł rok wcześniej. Jednocześnie spółka poprawiła wynik na samej sprzedaży, ale nadal ma bardzo napiętą sytuację finansową. Najważniejsza informacja dla inwestorów to opinia audytora z zastrzeżeniem oraz wskazanie istotnej niepewności co do kontynuacji działalności.

W praktyce oznacza to, że spółka lepiej zarabia na podstawowej działalności niż rok wcześniej, ale koszty finansowania i ogólna skala zadłużenia nadal mocno obciążają wynik końcowy i płynność.

Spadek przychodów nie wynika wyłącznie ze słabszego popytu. Spółka wyjaśnia, że dalej przekształca restauracje własne we franczyzowe, przez co część sprzedaży gastronomicznej nie jest już pokazywana jako przychód spółki, tylko jako przychód partnerów franczyzowych. Mimo tego sprzedaż gastronomiczna całej zarządzanej sieci, bez Piwiarni, wzrosła o 4,5% rok do roku.

Bilans wygląda słabo. Na koniec roku aktywa wyniosły 62,9 mln zł, a kapitały własne były ujemne i wyniosły -83,2 mln zł. Dodatkowo zobowiązania krótkoterminowe przewyższały aktywa obrotowe o 30,3 mln zł. To oznacza, że spółka ma mały margines bezpieczeństwa i jest mocno zależna od bieżących wpływów oraz zgody wierzycieli na zmianę harmonogramów spłat.

To pokazuje, że część obciążeń leasingowych spadła, głównie przez zmiany w strukturze sieci, ale zadłużenie finansowe nadal jest bardzo wysokie, a kapitał własny pozostaje mocno ujemny.

Audytor wydał opinię z zastrzeżeniem. Najważniejszy problem dotyczy tego, że według audytora sprawozdanie nie ujawnia odpowiednio ryzyka związanego z kontynuacją działalności. Wskazano m.in. wysokie zadłużenie, opóźnienia w przekształcaniu restauracji własnych we franczyzowe, wolniejszy rozwój sieci, brak odpowiedzi na wniosek o zmianę harmonogramu pożyczki z ARP S.A. oraz niespełnienie warunków umowy kredytowej z BOŚ S.A..

Spółka podjęła działania ratunkowe. W 2025 roku zawarła kilka aneksów do umowy kredytowej z BOŚ, a po dacie bilansowej, 26 lutego 2026, podpisała kolejny aneks zmieniający zasady spłaty. Raty mają wynosić 300 tys. zł miesięcznie do lipca 2028 roku, dodatkowo 4 mln zł ma zostać spłacone do końca 2026 roku. Bank obniżył też marżę o 2 punkty procentowe. To jest pozytywne, bo zmniejsza krótkoterminową presję na gotówkę.

Z drugiej strony spółka nadal czeka na decyzję w sprawie pożyczki z ARP. Na dzień publikacji raportu nie było odpowiedzi na wniosek o zmianę harmonogramu spłat. To pozostaje jedno z głównych ryzyk. Dodatkowo spółka przyznaje, że praktycznie nie ma możliwości pozyskania nowego finansowania zewnętrznego z powodu wysokiego zadłużenia.

Ważnym elementem planu naprawczego jest sprzedaż zorganizowanej części przedsiębiorstwa obejmującej markę SPHINX. Walne zgromadzenie wyraziło na to zgodę 30 czerwca 2025, a po dacie bilansowej, 30 marca 2026, spółka otrzymała niewiążącą ofertę od funduszu z Malty. Zarząd zaznacza jednak wprost, że nie ma pewności, czy transakcja dojdzie do skutku. Jeśli tak, środki mają pójść głównie na spłatę zadłużenia i rozwój pozostałych działalności.

W działalności operacyjnej widać też kilka pozytywnych sygnałów. Do dnia publikacji raportu uruchomiono 6 nowych lokali, a cała sieć liczyła 104 restauracje. Spółka chce dalej rozwijać się głównie w modelu franczyzowym, który nie wymaga dużych nakładów inwestycyjnych po jej stronie. To może poprawiać rentowność i ograniczać ryzyko gotówkowe.

W akcjonariacie nie było dużych zmian. Na dzień raportu Mateusz Cacek miał 12,18% akcji, a Michalina Marzec 8,88%. Dokument wskazuje też zmiany w radzie nadzorczej: dwie rezygnacje ze skutkiem na 31 sierpnia 2025, a następnie powołanie nowych członków przez nadzwyczajne walne zgromadzenie 25 września 2025.

W raporcie nie ma informacji o dywidendzie. Przy obecnej stracie netto, ujemnych kapitałach własnych i napiętej płynności brak takiej informacji nie zaskakuje.

Najważniejszy wniosek dla inwestora jest prosty: spółka poprawia wynik na podstawowej działalności i próbuje uporządkować finansowanie, ale nadal znajduje się w trudnej sytuacji. Kluczowe dla kolejnych miesięcy będą: skuteczna zmiana harmonogramu spłat zadłużenia, dalszy rozwój franczyzy, utrzymanie sprzedaży oraz ewentualna sprzedaż części biznesu SPHINX.

Wyjaśnienie prostym językiem: opinia z zastrzeżeniem oznacza, że audytor generalnie potwierdza sprawozdanie, ale wskazuje ważny problem. Kontynuacja działalności to ocena, czy firma będzie w stanie dalej normalnie działać i spłacać zobowiązania. Kowenanty kredytowe to warunki finansowe zapisane w umowie z bankiem, których trzeba pilnować. Zorganizowana część przedsiębiorstwa to po prostu wydzielony fragment biznesu, który można sprzedać jako całość.