Raport półroczny WARIMPEX za 2026

Spółka pokazała wyraźną poprawę wyników po pierwszym półroczu 2026. Łączne przychody wzrosły do 11,1 mln EUR z 10,2 mln EUR rok wcześniej, a wynik netto przeszedł ze straty -3,0 mln EUR do zysku 0,8 mln EUR. To ważna zmiana dla inwestorów, bo pokazuje, że biznes wrócił na dodatni poziom mimo wyższych kosztów finansowania.

W praktyce oznacza to, że spółka poprawiła rentowność operacyjną i zaczęła zarabiać, głównie dzięki lepszym przychodom z biur, niższym kosztom bezpośrednim oraz dodatnim efektom wyceny nieruchomości.

Najmocniejszym segmentem były nieruchomości biurowe. Przychody z tego obszaru wzrosły do 7,753 mln EUR, czyli o 12% rok do roku. Pomogło przede wszystkim pełne wynajęcie budynku Mogilska 35 Office oraz rozwój powierzchni coworkingowych. Dodatkowo spółka przedłużyła umowy najmu z ważnymi najemcami w Mogilska 43 Office i Mogilska 41 Office, co wspiera stabilność przyszłych wpływów.

To pokazuje, że biura pozostają głównym źródłem stabilnych wyników, hotelarstwo nadal jest słabsze po stronie sprzedaży, ale poprawiło wynik operacyjny, a działalność deweloperska wciąż obciąża EBITDA, choć mniej niż rok temu.

Wykres pokazuje, że wzrost sprzedaży nie był bardzo duży, ale przełożył się na dużo mocniejszą poprawę końcowego wyniku. To sugeruje, że spółka lepiej wykorzystała skalę działalności i skorzystała na dodatnich przeszacowaniach aktywów.

Duży wpływ na wynik miały także dodatnie przeszacowania nieruchomości. Pozycja „odpisy amortyzacyjne i korekty wartości” wyniosła 3,227 mln EUR wobec -0,641 mln EUR rok wcześniej. Spółka wskazuje, że było to związane m.in. z nowymi założeniami dla projektu deweloperskiego w Krakowie oraz wyceną dwóch biurowców w Krakowie. To wsparło EBIT, ale inwestor powinien pamiętać, że taki efekt nie jest tak powtarzalny jak zwykłe przychody z najmu.

Słabszą stroną pozostają koszty finansowania. Wynik finansowy pogorszył się do -3,687 mln EUR z -2,936 mln EUR, głównie przez wyższe stopy procentowe i większe zadłużenie. Sama spółka podkreśla, że to jeden z głównych czynników ryzyka. Dla inwestorów oznacza to, że nawet przy poprawie biznesu operacyjnego część zysków może być nadal zjadana przez odsetki.

Bilans wygląda stabilnie, choć bez dużego zapasu gotówki. Suma bilansowa wzrosła do 245,983 mln EUR, kapitał własny do 71,660 mln EUR, a udział kapitału własnego wyniósł 29%. Jednocześnie środki pieniężne spadły do 1,035 mln EUR z 1,465 mln EUR na koniec 2025 roku. Operacyjnie spółka wygenerowała jednak dodatnie przepływy pieniężne na poziomie 3,152 mln EUR, co jest lepszym wynikiem niż rok wcześniej.

W obszarze zadłużenia spółka podała, że w pierwszym półroczu wyemitowała dwie obligacje o łącznej wartości 20 mln PLN, zapadające w marcu 2029. To wspiera finansowanie działalności, ale jednocześnie potwierdza, że Warimpex pozostaje wrażliwy na warunki kredytowe i koszt długu.

W projektach rozwojowych najważniejszy jest MOG31 / Mogilska 31 Living w Krakowie. Budowa trwa zgodnie z planem, a z 145 mieszkań podpisano już umowy na 57 lokali, kolejne były zarezerwowane w części opisowej raportu. Zakończenie projektu planowane jest na 2028 rok. To daje potencjał wzrostu w kolejnych latach, ale spółka sama wskazuje ryzyka typowe dla deweloperki: koszty budowy, tempo sprzedaży i możliwość opóźnień.

Perspektywy zarządu są ostrożnie pozytywne. Spółka zakłada dalszą realizację MOG31, poprawę działalności hotelu w Darmstadt oraz utrzymanie dobrych wyników w biurach. Celem jest osiągnięcie dodatniego wyniku netto za cały 2026 rok. To dobry sygnał, ale zarząd zastrzega, że wpływ na wynik będą miały także wyceny nieruchomości i warunki makroekonomiczne.

Najważniejsze ryzyka wymienione w raporcie to: wyższe stopy procentowe, ryzyko pustostanów i presji na czynsze, słabsza koniunktura w hotelach, ryzyka budowlane i sprzedażowe przy projektach mieszkaniowych, a także ryzyka klimatyczne i możliwy spadek wartości mniej efektywnych energetycznie nieruchomości. Spółka zwraca uwagę, że w przyszłości takie aktywa mogą być wyceniane z dyskontem.

Raport nie zawiera informacji o nowej dywidendzie dla akcjonariuszy emitenta. Nie ma też wskazanej daty publikacji kolejnego raportu okresowego ani daty walnego zgromadzenia, które kwalifikowałyby się do kalendarza inwestora.

Wyjaśnienie pojęć: EBITDA to wynik firmy przed odsetkami, podatkami i amortyzacją — pokazuje, jak działa podstawowy biznes. EBIT to wynik operacyjny po amortyzacji. NNNAV i EPRA NTA to wskaźniki pokazujące szacunkową wartość majątku przypadającą na akcję po uwzględnieniu wybranych korekt. GAV to łączna wartość nieruchomości i aktywów nieruchomościowych brutto. Wycena nieruchomości oznacza aktualizację wartości aktywów w księgach — może poprawiać lub pogarszać wynik, choć nie zawsze oznacza realny wpływ gotówki tu i teraz.